2025年就快结束了，市场上不少人都在聊 2026 年会怎么走。

我自己简单把 2026 年分成三个阶段来看。

第一阶段：1 月到 5 月，鲍威尔的最后几个月。
这一段还是老套路。鲍威尔会继续看通胀和就业数据，

但不会太在意经济放缓的问题。

换句话说——会宽松，但很慢。

从 9 月的点阵图来看，前五个月大概率不会有明显降息，

顶多象征性地来一次。

除非失业率突然飙升或者通胀掉太快，不然就别指望太多。

12 月的点阵图可能会更清晰，但目前的主线就是这样。

第二阶段：6 月到 10 月，新主席上任，中期选举前夕。
这是关键阶段。

6 月新任的美联储主席基本就是川普的人，

风格上会更激进。

像现在临时顶班的米兰，两次会议都主张一次降 50 个基点，

完全是川普路线。

等川普系掌握过半票数后，

他们就能主导会议措辞，把“继续评估通胀和就业”

改成“如果没有意外，将推进进一步宽松”。

这时候降息路径可能会更明确：

50 基点起步，之后每次 25 基点延续。

如果通胀继续下滑，甚至会加速降息。

川普的逻辑很简单——经济优先，通胀以后再说。

这段时间的市场预期会非常好，

新旧主席的交接本身就意味着“政策拐点”，

也可能是整个市场正式进入宽松周期的信号。

第三阶段：11 月中期选举以后。
历史上选举年往往对风险资产有利。

很多人会拿 2018 和 2022 说事，

但那两年是加息周期，流动性被掐得死。

就算如此，2022 年选举后美股也走了一波反弹。

而 2026 很可能正处在降息周期，

叠加选举带来的“政策友好”环境，

风险偏好回升、流动性释放，

大概率会是一个不错的阶段性行情。