在去中心化金融（DeFi）的广泛叙事中，已经完成了几个章节。这些章节包括收益农场的快速崛起、协议战争、NFT插曲，以及涉及degens和机构的史诗叙事。然而，还有一个章节仍然悄然展开，几乎无人注意，可能会改变资本在DeFi借贷市场中的流动、复合和扩展方式。这个章节就是Morpho。

在关注下一个流行的第二层、治理代币或迷因币的加密社区中，很少有人讨论一个正在解决比这些话题更平凡、更重要的协议：效率。尽管如此，Morpho在借款人和贷款人之间的借贷动态优化方面的低调专业化无疑应该成为DeFi叙事中最重要的发展之一。

这是一个不是关于炒作或头条新闻的故事；它是关于数学的。不是关于主导市场，而是使市场更智能。不是关于创造新的货币市场，而是从已经存在的货币市场中提取更深的价值。它不仅仅是另一个借贷协议；它是一个效率层，一个沉默的建筑师，编写可能成为去中心化资本最理性的未来之一的剧本。

故事开始的地方——以及它卡住的地方

Morpho 的 Defi（去中心化金融）开始于 2020 年和 2021 年，Aave 和 Compound 的去中心化借贷市场是 Defi 的开创性和革命性协议。它们通过智能合约实现借贷和资本池化及抵押。这些协议创造了新的金融原语，实现了在不足抵押和过多抵押贷款下的借贷。这些协议吸引了价值数十亿美元的“新”流动性流入“借贷”协议。这些是 Defi 借贷的早期“英雄”。

然而，在基于池的借贷系统中，流动性悖论是；‘借款人支付的费用高于贷方的收益。所有这一切，以及系统所提供的程度，都是值得称赞的‘设计’。当然，它是流动性的多样化池化和路由。在失去可用流动性的情况下，尽管如此，它仍然是一个系统，并且恰恰是那种对金融有着执着追求的宇宙，收益较低。

特别是不会损失流动性。Morpho，去中心化借贷应用，既不是竞争者也不是替代借贷应用。Morpho 旨在提供更多的流动性，并“设计”用于附加到去中心化借贷应用上。

Morpho: 效率层 DeFi 不知道它需要的

Morpho 与借贷 DeFi 应用程序协同提供更多流动性，并不是旨在与它们竞争。

现在，通过 Morpho 和 Aave、Compound 等流动性市场，安全的 P2P 网络中的直接借贷成为可能。Morpho 利用先进算法优化借贷流动性差距，从而实现收益最大化、借贷成本最小化以及市场流动性和可用性改善。

在无法直接进行 P2P 匹配的情况下，流动性会重新回到 Aave 和 Compound。用户保持安全，系统保持结构完整性。Morpho 选择了一种机械设计的解决方案，而不是一种革命性的解决方案。

Morpho 最终寻求的是故事中的等价物，而不是转变。

真正的 Alpha 来自更智能的系统

在 DeFi 的早期阶段，领域的建设是由松散耦合的系统新颖性驱动的。每个链都需要自己的 AMM，自己的稳定币，自己的借贷市场。今天，关注点已经转向优化，受资本注入的驱动。

Morpho 设计了一种最大化跨链借贷流动性的系统。与其在多个链上分散流动性并建立冗余的借贷池，Morpho 改善了跨链借贷流动性。

它实现了与自动化市场制造商的 Uniswap v3 相同的结果——在避免结构修改的同时精炼效率。

这意味着什么？

普通用户、DAO、战略国库甚至基金通过 Morpho 可以赚取比传统直接借贷更多的收益——所有这些都使用相同的抵押品和风险配置文件。而且无需将资产转移到新协议。

这不是一个小的调整。这是一个重要的转变。

是什么让 Morpho 不同？

如果上一个周期是关于关注，那么下一个周期将是关于对齐。

随着市场成熟，流动性将追求最佳结果，而不是最嘈杂的声音。在头条新闻之上，真正的赢家将是那些在风险中获得更好回报的人。这是 Morpho 建立的目标。

好处是难以忽视的：

1.在没有新代币或激励的情况下提升收益。

2.与现有 Aave 和 Compound 市场的可组合性。

3. 为链上参与者提供更顺畅的借贷体验。

拥有负责任的 DAO 和可持续收益加密国库，成为基本基础设施的隐形引擎。

Morpho 正在精确铺设这些轨道。

情节转折是在没有情节转折的情况下

是什么让 Morpho 成为加密中的真正异常现象的是对叙事动量缺乏信仰。它是不必要的。没有投机风险，没有杠杆化的收益农场，也没有暴露于未经测试的智能合约。

一切都是本地的，都是结构化的。一切都存在于池的身份和安全配置文件中。

就好像所有其他驱动因素都在注视着你的车，而你在其中，你的驾驶更快且更省油，而你甚至没有换车道。

那是诗。

没有震惊，没有炒作——只有不可避免的引力。

物理学解释现象可能缺乏力量，就像质量和时间可能是足够的。在 DeFi 中也是如此。资本向有效结果聚集的现象独立于叙事或奖励；它纯粹由基础几何驱动。

Morpho 的关注点是效率是无情的，而不是可选的。当 DeFi 过渡到一个万亿美金的生态系统时，效率将是至关重要的。每一秒的结束，每一个基点都是累积的。每一个低效都是一个机会。

Morpho 捕捉到这个机会并将其分配回——给贷方、借方、协议和用户。

这不是‘DeFi 2.0’，而是 DeFi 成熟。

加密不需要续集。它不呼唤巧妙的营销或电影重启。它需要——也值得——基础的、支持性的层次，可以增强整个生态系统。

Layer 2 扩展在以太坊中实现了这一点。意图和订单流正在 DEXs 中实现。

现在，Morpho 正在进行借贷。而故事中最安静的部分是，没人讨论的低效层现在正成为资本的中央领域。

这是没有人预料到的转折，是 DeFi 需要的重要脉动。

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