Morpho的模型与Aave和Compound等已建立协议之间的根本区别在于流动性如何获取以及利率如何确定。
Aave和Compound使用池对池（P2P-P）架构，而Morpho采用了一个对等（P2P）匹配层，位于池的顶部或作为更高效的替代方案。
🏦 传统模型：池对池（Aave / Compound）
像Aave和Compound这样的协议基于 pooled liquidity 模型运作。
机制：借款人将资金存入一个庞大的共享流动性池。借款人从这个池中借入。
利率：利率是根据池的利用率（当前借用的存款资金多少）通过算法确定的。
示例：如果池基本满（低利用率），则贷方和借方的利率都较低。如果池几乎空（高利用率），则利率飙升以激励存款并抑制借款，确保流动性保持可用。
低效率问题：贷方获得的利率与借方支付的利率之间通常存在较大的差价（差异）。这个差价是必要的，以覆盖潜在的坏账、协议维护，并确保池有缓冲流动性——这意味着贷方获得的收益少于绝对必要的，而借方支付的费用则超过了绝对必要的。
风险：单一市场中所有存入的资产共享风险；一个抵押资产的问题理论上可以影响整个池的安全性。
🔗 Morpho 模型：P2P 匹配（优化器）
Morpho 的原始设计（Morpho 优化器）及其当前基础层（Morpho Blue）旨在消除这一差价的低效率。
1. P2P 匹配层（Morpho 优化器）
机制：Morpho 作为现有池（如 Aave 或 Compound）之上的一层。它试图直接匹配贷方的供应与借方的需求。
利率：当成功的 P2P 匹配发生时，该特定头寸的利率为 P2P 利率，这是基础池存款和借款利率之间的中点。
结果：贷方获得更高的收益，而借方支付的利率相比直接使用基础池则更低。
后备保证：如果无法找到 P2P 匹配，交易将自动并快速恢复到基础池。这确保了即时流动性和与基础协议相同的清算保证，意味着用户不会处于更糟的境地。
资本效率：通过匹配用户，Morpho 减少了池中闲置资本的数量，提高了整体系统效率。
2. 模块化基础层（Morpho Blue）
Morpho Blue 将核心效率概念应用于一个最小的、不可变的基础，创建隔离的借贷市场。
无权限隔离：Morpho Blue 允许任何人启动仅针对两种资产（例如 ETH 抵押贷款用于 USDC 贷款）的专用市场，而不是单一的多资产池。
风险隔离：风险被隔离到该特定单一资产市场的参数中。一个市场的清算事件或问题不会影响另一个市场。这在安全性和风险管理上是一次巨大的飞跃。
外部逻辑：核心协议简单且不可变。复杂逻辑，如收益优化和风险管理（金库），被外部化到构建在 Morpho Blue 之上的层，使基础层更加安全且节省燃料。
Morpho 的方法实质上通过捕捉传统上未使用的效率差价来最大化双方的利率，同时维护基于池的系统的流动性和安全保证。
