1/山寨已死，叙事当立

一年前我说 VC 已不投Web3一级，现在更甚。1011黑天鹅事件对山寨是毁灭性打击。散户玩山寨，回报风险比极差。大家真心不要再妄想山寨季了。

例外？有真实资源的基建项目，比如稳定币、 RWA 、支付﹣﹣但这类项目，大概率根本不会发币。

2/ DAT 泡沫正在破裂

长尾 DAT 找不到真实买盘。近期 deal 全是"以币换股"的 in - kind 。

站在项目方、持币者和 FA 的角度，他们愿意做 DAT 因为可以募资赚钱；但是站在投资者的角度，不论你是在 DAT 上市前的私募投资人，还是上市后接盘侠，大概率都是被收割的韭菜。

3／当前策略：认清阶段，谨慎为好现在做交易挺难的，不觉得是像一两年前那种"闭眼买"的好时机，但也不是"闭眼卖"的牛市高点，牛市高点应该会是市场更加无脑狂欢的时候，而非现在这种市场处于 fearful 的状态。（以下 NFA ，请 DYOR )·空仓者：有些家办朋友来找我，打算配置5-20％在 BTC 。我觉没毛病， BTC ／黄金汇率正处于低位。■满仓／杠杆者：反复说过几次了，立刻降杠杆，转向防守。．半仓者：以不变应万变，等待时机。

4/1011后遗症：市场需要疗伤交易所周交易量普遍下降20-40%。 MM 这一波也或多或少"很受伤"，有大 MM 加杠杆被爆仓的，公开场合就不说具体是谁了。大资金更关注风险，大家也都需要一点时间盘整和恢复元气吧。

总结：牛市在绝望中诞生，在犹豫中成长。我们现在处在"犹豫"阶段。放弃暴富幻想，保持在场，务必先"活着"。