增长速度的衰减 $BTC 在迅猛上涨后反映了预期的正常化和流动性在现货和衍生品市场之间的重新分配。在这样的阶段，修正动态伴随着波动性的收缩和需求冲动成分的减少，但由于长期投资者的基本买家保持，市场结构仍然保持稳定。价格波动幅度的降低并不是周期结束的表现，而是过渡到保持正中期倾斜的等待模式。
关键的支持因素是通过交易所产品和直接购买的现货流入，尽管相对于峰值有所减少，但仍然维持著净需求。即使是适度的日常净流入，在卖方一侧的供应有限的情况下，也会为报价提供支撑，降低深度和持久回调的可能性。这是因为边际供应价格正由越来越惰性的持有者群体形成，他们不倾向于短期的平仓。
结构性变化为支持提供了额外的惰性：减半后的发行下降、长期钱包中未实现利润的比例提高以及矿工的销售政策更加谨慎。综合这些因素减少了供应的弹性，因此即使是「谦虚」的净需求量也会产生显著的价格影响。在这种背景下，出现了逐步的「再累积」，在这个范围内，短期投机者退出头寸，而长期参与者增加持仓。
相比之下，衍生品市场显示出冷却的迹象：融资的极端值和现货溢价下降，杠杆头寸的比例减少，从而降低了清算级联的风险。这种「去杠杆」的效果促进了价格在新的均衡水平附近的稳定，并为后续的动能创造了条件，当基本需求得到宏观环境改善和风险偏好恢复的支持时。因此，衍生品区段从波动性的来源转变为缓冲器。
综合目前的配置显示市场处于「呼吸」阶段：反弹的动能减弱，但尚未耗尽，力量的平衡已转向支持价格，这得益于稳定的、虽然适度的现货流入和结构性供应压缩。在宏观政策和流动性方面没有冲击的情况下，长期整合以上升情景为主的可能性仍然较高。重新启动趋势的关键触发因素将是现货工具流入的扩大、宏观预期的加强以及在相关资产类别中风险偏好的恢复。
