一个紧密的富有、影响力的普林斯顿大学校友圈——被称为 "普林斯顿黑手党"——是数字资产财政 (DAT) 兴起的核心，这是华尔街公司累积大量加密资产的大胆新策略。然而，这一模型已经显示出压力的迹象，引发了人们对其可持续性的怀疑。

💰 数字资产财政 (DAT) 模型

DAT 是投资工具，利用传统华尔街的商业手法来筹集资金，用这些资金购买加密资产（如比特币、以太坊和索拉纳），将其保留在资产负债表上，并重复这一过程。今年已有超过 85 家上市的 DAT 公司出现，合计筹集超过 440 亿美元。

这一策略成为2025年加密市场反弹中最具影响力的力量之一，受到一网络熟悉的精英金融家持续参与的推动。

🤝 关键参与者：普林斯顿黑手党

推动这一趋势的核心人物，其关系可以追溯到1980年代作为运动员和普林斯顿校友的日子，包括：

  • 迈克·诺沃格拉茨（Galaxy Digital创始人）

  • 丹·莫尔黑德（Pantera Capital创始人）

  • 乔·卢宾（以太坊和ConsenSys联合创始人）

他们的公司经常共同投资于加密项目。例如，Lubin的以以太坊为重点的SharpLink Gaming得到了Pantera和Galaxy的支持。这种影响力延伸到通过资助努力将他们的共同愿景制度化，例如普林斯顿的区块链技术去中心化权力中心。

📉 DAT机器的裂缝

尽管筹集了数十亿资金，但DAT模型面临重大阻力和信心危机：

  • 比特币购买骤降：根据CryptoQuant的数据，DAT的比特币购买在最近几个月骤降76%，从7月份的64,000 BTC跌至9月份的15,500 BTC。这一急剧下降表明，在没有持续的新资本流入的情况下，维持动能变得困难。

  • 股市崩溃：上市DAT公司的股票受到重创。它们曾以高于其净加密货币持有量的溢价交易，但一些公司的股价自发行价格以来已跌幅超过90%。例如，SharpLink Gaming的股票在一份股票出售申请后，单日暴跌72%。

  • 不同的机构路径：放缓突显了DAT和现货比特币ETF之间日益增长的差异。虽然DAT正面临压力，但iShares比特币信托（IBIT）在9月份仍吸引了25亿美元，表明ETF买家可能正在吸收财务公司无法再满足的需求。分析师警告，DAT以其模糊的交易结构和杠杆风险，正逐渐失去对更透明ETF产品的市场竞争力。

📌 结论

“普林斯顿黑手党”成功地将数字资产国库建立为机构加密领域一个强大的新势力。然而，这种模式似乎脆弱，极度依赖持续的股票销售，并且容易受到市场变化的影响。DAT购买活动的巨大下降表明，华尔街最大胆的加密实验可能正在失去作为比特币机构锚的地位，而更传统和透明的ETF模型则继续吸引持续的资本。