十年来，比特币都在一个节拍下前进：减半。
减少区块奖励，压制供应，推动价格直线上涨——然后在顶部观察零售FOMO，并在下跌过程中出血。
2013. 2017. 2021. 重复这个过程。
但随着2025年的临近，问题依然存在：那本旧剧本仍然有效吗？
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打破剧本
当比特币还小而脆弱时，周期是有效的——当减半可以在一夜之间翻转供需平衡。
亚瑟·海斯不再相信这一点。他的看法？
比特币的市值现在过于沉重，减半无法单独推动它。
流动性——美联储、财政赤字、量化宽松成瘾——是真正的引擎。
如果印钞机继续运行，比特币的增长速度甚至超过股票。
他版本的故事：货币政策是新的减半。
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稀缺性还是流动性？
海斯认为特朗普的关税、无止境的赤字和美联储的干预将比特币与股票绑定在同一机制上——只是加上了额外的杠杆。
他的记分板看起来像这样：
$150K–$200K BTC 在这十年内。
$1M 到 2028 年如果各国政府无法抵挡印钞。
但每当流动性枯竭时，剧烈的削减会出现（他甚至预测了今年的 $100K 跌幅）。
对他来说，比特币不再是一个四年的现象——它是一个全球流动性的实时图表。
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反击
然而，历史拒绝翻篇。
2017. 2021. 两次减半，两次反弹。
钱包活动仍然显示出相同的扩张-收缩弧线。
最重要的是：减半是比特币最干净、最响亮、最全球化的叙述。
市场不仅仅依赖数学运行——它们依赖故事。稀缺性仍然是一个强大到无法忽视的故事。
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真正的答案
这不是周期与流动性之间的对立。这是周期和流动性的结合。
减半创造了供应冲击。
流动性决定了爆炸的规模。
叙述决定了人群最终何时涌入。
周期设定了节奏。宏观设定了音量。
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为什么交易者应该关心
你不能再像 2013 年那样交易比特币。规则已经改变。
稀缺性仍然会带来反弹。
流动性仍然会决定它攀升的高度。
叙述仍然会将零售投资者拉出观望。
忽略这三者之一，市场会以艰难的方式教会你。
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底线
海斯并没有终结四年周期。他只是证明了它本身并不足够。
下一次减半不是终点——而是发令枪。
而流动性呢？那是绑在它身上的火箭燃料。
通往 $200K+ 的道路不会整齐，不会公平，且不会像旧图表那样。
但不要搞错：比特币的周期并未死去。它现在是混合的——更加稀缺、响亮和庞大。
