@BounceBit BTC 票据化，让 ALM 从经验变成调度
某家做市与发行兼营的机构，把 BTC 底仓票据化成 stBBTC，前台仍是现货敞口，后台只做一件事：把做市、稳健与 PoS 三条收益腿做成可编排的路由。活动季的两周前，权重线性抬升至既定目标；
活动后 48 小时按计划回落；夜盘保持一条 PoS 的基准腿，平抑现金流。过去跨平台的赎回与授权会制造冗长空窗，如今只需改一份策略文件，切换成本稳定在个位数 bp。季度复盘里，三条曲线最能说明问题：票据利用率维持在七成上下，“目标波动率维持度”超过九成，失败重试率被压在百分位的低端；做市深度在事件日前三十分钟达到目标后保持平滑，申赎拥挤时段也未出现断层。更重要的是报表语言统一：财务用“票据哈希—路由快照—收益拆解”把来源解释清楚，风控围绕“可用流动性比”和路由成本设阈值，投资沟通则对齐“单位本金产出曲线”。
@BounceBit 在这里的本质，是把 BTC 从“趴账资产”转成“带电资产”，让 ALM 从经验主义升级为可调度的工程。