若本周五公布的美国非农就业数据显著低于市场预期，美元指数恐将迎来新一轮下行压力。这一判断的背后，是就业数据作为美联储货币政策制定核心参考指标的关键地位 —— 当就业市场表现疲软，往往意味着经济增长动能不足，进而强化市场对宽松政策的押注。
从当前市场情绪来看，交易员们已开始提前布局。据芝加哥商品交易所（CME）的美联储观察工具显示，截至本周三，市场对 9 月美联储降息 25 个基点的概率预期已攀升至 78%，而对一次性降息 50 个基点的押注比例也从月初的 5% 升至 19%。业内分析人士指出，若非农数据再度 “爆冷”，比如新增非农就业人数低于 10 万人（当前市场预期为 17.5 万人），且失业率回升至 3.9% 以上，将直接点燃市场对激进宽松的想象，50 个基点降息的概率可能突破 50%。
这种预期传导已在近期市场有所体现。过去两周，美元指数从 95.2 的高位回落至 94.3 附近，非美货币中欧元兑美元累计上涨 1.2%，英镑兑美元涨幅达 1.5%。外汇经纪商嘉盛集团的资深分析师认为，就业数据的 “疲软程度” 将决定美元跌势的深度 —— 若数据仅略低于预期，美元可能温和回调至 94 关口；但若出现断崖式下跌，不排除测试 93.5 的关键支撑位。
值得注意的是，市场对降息周期的定价已相当激进。根据利率期货数据，投资者目前预期到 2024 年 9 月，美联储累计降息幅度将达到 105 个基点，这意味着未来 12 个月可能出现 4-5 次降息。这种预期与美联储官员此前释放的 “限制性政策维持更久” 信号存在明显分歧，而非农数据将成为检验这种分歧的重要标尺。
多数机构认为，除非此次非农数据出现 “强惊喜”—— 新增就业超过 25 万人且薪资增速超预期，否则难以扭转市场对 9 月降息的既有判断。摩根士丹利在最新报告中指出，就业市场的边际降温已成为不争事实，即便数据略好于预期，也更可能被解读为 “暂时现象”，难以改变货币政策的宽松大方向。#美联储何时降息？