美联储主席杰罗姆・鲍威尔已抵达怀俄明州，即将以美联储主席身份完成最后一次杰克逊霍尔全球央行年会演讲。他将再次穿行于杰克逊湖旅馆的大厅，途经灰熊雕像与麋鹿角吊灯，走进连续七年发表讲话的舞厅，于东部时间周五上午 10 点准时登台 —— 这一时间节点自 2018 年起始终未变。其发言内容，仍将如往年般为美联储后续政策走向释放关键指引。
作为 2017 年末由特朗普提名的美联储掌舵人，鲍威尔在杰克逊霍尔的历年演讲始终与政策调整紧密关联：从加息规划到降息转向，从节奏把控到危机应对，既有经济理论阐释，也有实时风险回应，每次表态都暗藏政策行动线索。
七年政策脉络：从紧缩到宽松的演变
2018 年首次演讲中，鲍威尔以 “导航星辰” 比喻政策框架，明确支持加息周期，强调 “逐步加息是平衡收紧过度与不足风险的合理路径”，此后当年美联储再添两次加息，全年累计四次加息落地。
2019 年受特朗普贸易战与全球经济疲软影响，其表态出现明显转向，直言 “重点关注全球增长乏力、贸易不确定性与温和通胀三大挑战”，这番言论后，美联储在七月加息基础上再推两次加息，随后因疫情爆发彻底调整政策逻辑。
2020 年疫情期间，鲍威尔远程参会时推出新政策框架，将重心转向就业领域，明确 “最大就业是具有广泛包容性的目标”，并提出 “通胀低于 2% 时期后，可暂维持略高于该水平”，当年九月美联储进一步确立加息新标准：需实现充分就业与 2% 通胀，且确认通胀可持续超目标。
2021 年虚拟参会时，他对通胀形势判断出现偏差，称 “当前高通胀或属暂时现象”，美联储虽在 11 月放缓资产购买，但利率直至 2022 年 3 月仍维持近零水平，这一政策延迟被后续批评为加剧通胀压力。
2022 年重返现场后，鲍威尔以简短发言释放强紧缩信号：“恢复物价稳定可能需要长期维持限制性政策立场”，此后美联储在演讲后两次加息 75 个基点，直至 2023 年 7 月将利率推升至 5.25%-5.50% 区间。
2023 年其语气趋于缓和但仍保持谨慎：“决策将审慎权衡进一步收紧或维持利率不变”，全年未再加息，为政策调整保留弹性。
2024 年随着通胀降温与就业承压，鲍威尔明确 “对通胀回归 2% 可持续路径信心提升”，提出 “政策调整时机已至”，九月即结束一年暂停期降息 50 个基点，年末再添两次 25 个基点降息，完成政策转向。
这场谢幕演讲或将为鲍威尔的美联储主席任期写下政策终章，全球市场正屏息等待其释放的最后一波政策信号。
