作者：Domer
翻译：MetaCat
排版：MetaCat
前现代预测市场
预测市场可能看起来很新，但对重要事件结果的押注在政治和其他领域已有悠久历史。
非正式的预测市场至少可以追溯到一千年前，它涉及无数事件，包括对军事战争结果的押注、对谁将成为下一任国王的押注，以及对决定一个人是否能进入公务员队伍的中国科举考试结果的押注。
更正式的预测市场至少可以追溯到五百年前，即16世纪初的意大利。当时，人们会通过市场预测下一任教皇的继任人选，并在信件中引用赔率。第一部针对预测市场的正式“立法”出台于1591年，当时教皇格里高利十四世（Gregory XIV）表示，任何对教皇秘密会议结果进行押注的人都将被逐出教会。
在英国，最早有记录的预测市场始于18世纪，出现在伦敦的各家咖啡馆里。 乔纳森咖啡馆（后来成为伦敦证券交易所）从18世纪初就开始交易议会丑闻和首相更迭的消息。交易这些事件在精英阶层中变得习以为常，赔率甚至会刊登在当时的报纸上。
第一位有记录的“巨鲸”人物就是在这种环境下诞生的，他就是英国国会议员查尔斯·詹姆斯·福克斯。至少从1771年起，他就在政治领域的事件预测上投入了大量资金，包括赌《茶叶法案》是否会被废除。事实上，他很可能还押注了谁会在美国独立战争中获胜。最终，他破产了，他的父亲不得不出资数千万美元（根据通胀调整后）来救助他。有些人可能会注意到他与一位现代的、不知名的美国政客有相似之处。
美国预测市场的投注至少可以追溯到19世纪初。后来成为总统的詹姆斯·布坎南写道，1816年，他因为一场选举赌局失败而损失了三块土地。在这个时代，我们还有第一位有记录的美国“赌徒”：约翰·范布伦。他当时是纽约州的司法部长，在1834年的中期选举中记录了超过100次投注，总金额达50万美元（根据通胀调整后）。他的父亲马丁·范布伦（他本人也是一位有记录的选举赌徒）当时担任副总统。
美国更正式的预测市场并非伦敦的咖啡馆，而是以纽约市的台球厅为中心。第一场大规模的规则争议（或者用现代赌徒的行话来说：规则败坏）就是在一家台球厅里发生的。1876年的选举是一场激烈的争吵。违规行为比希拉洛斯的血液检测还要多，最终结果被推迟了数月。结果，经营着纽约市最大台球厅的“老烟枪”莫里西决定将所有人的赌注退还给他们，但略作改变：他保留佣金。他是一位著名的拳击手，也是屠夫比尔的对手，所以我不确定是否有人对这种安排有太多争议。
和伦敦一样，纽约的美国大选赔率也经常被期刊引用。当时，公众民意调查尚未出现，所以投注赔率往往是衡量情绪的最佳指标。事实上，报纸有时会公布投注者的姓名和投注额。这可以说是第一个预测市场排行榜。
直到1936年，盖洛普民意调查才取代博彩赔率，成为记者们的可靠指标。此后，赔率报道急剧下降，在二战期间及战后时期，纽约的任何博彩市场都成了禁忌，直到几十年后才被非正式的个人对赌所取代。
现代预测市场
博彩公司对选举进行博弈（点对点预测市场的前身）始于20世纪60年代的伦敦，当时的博彩公司是立博公司（Ladbrokes）。他们在保守党领袖竞选中开出了（极其糟糕的）赔率。16/1的赔率让这位候选人赢得了比赛。英国人定期对选举进行投注且（几乎）没有发生任何意外的传统一直延续至今，英国拥有世界上最大的点对点博彩市场——必发（Betfair）。
Betfair 将针对最受瞩目的选举和政治事件（包括著名的英国脱欧）推出预测市场。不过，其交易量绝大部分来自体育赛事。总体而言，在英国，对赛事结果和政治的投注已变得常态化。您可以走进任何大城市的投注站，对几乎任何您想投注的重大政治事件下注几英镑。如果您自诩为一位伟大的政治家，您也可以竞选公职，并押注自己会获胜（正如不止一位候选人成功做到的那样！）。
在美国，情况时好时坏，但大多时候都还算正常。
爱荷华电子市场（Iowa Electronic Market）于 1988 年作为一项与爱荷华大学相关的学术实验推出。美国商品期货交易委员会 (CFTC)是监管期货交易的政府组织，它并未明确允许或禁止此类交易，而是向他们发送了一封信，表明只要没有人在市场中持有超过 500 美元的头寸，他们就不会对他们采取任何行动。这是第一个采用 0-100 定价的网站。如果您赢了，您将获得每股 1 美元。如果您输了，您将获得 0 美元。IEM 最初规模很小，并且有意保持较小规模，只建立了很少的市场和很少的用户。您很难在他们的网站上投注超过几美元（更不用说 500 美元了）。尽管它仍然存在，但它更像是一个历史注脚，而不是一个严肃的市场。
Intrade / Tradesports 于 2002/2003 年上线，部分资金由美国著名亿万富翁保罗·都铎·琼斯和斯坦·德鲁肯米勒提供。这是一个提供点对点二元合约的网站，该合约基于赛事结果进行交易。与 IEM 类似，如果赢了，合约价值 10 美元；如果输了，合约价值 0 美元。该网站位于爱尔兰，并从 2005 年开始与美国商品期货交易委员会 (CFTC) 达成默契协议，如果该网站阻止美国人交易传统期货合约（例如黄金、石油和其他受到严格监控和监管的大宗商品的价格），美国政府将不会对其进行追究。在 2004 年、2008 年和 2012 年的总统大选中，该网站成为人们获取政治赔率的首选网站。
当时的公众对数据、统计和数值分析的敏感度不如现在，因此与民意调查等相比，这类内容的市场规模并不大。尽管如此，Intrade 的首席执行官约翰·德莱尼（John Delaney）——这位孜孜不倦的预测市场倡导者——却经常做客美国商业电视节目 CNBC，在他的网站上解释赛事价格，并在更大范围内推广预测市场。2011年，他在攀登珠穆朗玛峰时不幸身亡。
2012年大选几周后，美国政府以 Intrade 违反2005年协议（该协议规定美国人不得交易石油/黄金/其他商品期货）为由，对Intrade发起了攻击。作为当时居住在美国的前用户，我可以亲自证明，所有这些市场都不允许美国人进行任何交易。然而，Intrade并没有选择与美国政府进行长达数年且代价高昂的法律诉讼（即使胜诉也会败诉），而是将所有美国人驱逐出境，并在几个月后宣布破产。
除了推出首个允许美国用户大规模参与的严肃预测市场外，Intrade 还因两位著名的“巨鲸”而闻名：麦凯恩“鲸鱼”和罗姆尼“鲸鱼”。他们各自在与巴拉克·奥巴马的竞争中积累了巨额头寸。与多年后出现在 Polymarket 上、积极押注特朗普 2024 年胜选的法国“鲸鱼”不同，这两位赌徒输光了所有资金，把赢来的钱倾泻到所有押注奥巴马的人身上。
2010年，一个名为Cantor Exchange（以母公司Cantor Fitzgerald命名）的电影票房期货市场短暂存在，并获得了美国商品期货交易委员会（CFTC）的全面批准。我是首批加入的人之一。电影业对此想法深恶痛绝，并立即展开强烈游说反对。这项批准持续了不到两个月，就被美国国会禁止了。美国被禁止的期货类型恰好有两种：洋葱期货和电影票房（之所以叫洋葱期货，是因为20世纪50年代，一些贪婪的商人几乎买下了美国所有的洋葱供应，并垄断了市场）。有趣的是：Cantor Fitzgerald 的长期负责人 Howard Lutnick 现在是美国财政部长（本文写于2025年初）。
PredictIt——美国 Intrade 的继任者，使用了与爱荷华模式完全相同的模板：他们在2014年上线时收到了美国商品期货交易委员会（CFTC）的一封“不采取行动”函。一家名为Aristotle的美国政治咨询公司与新西兰维多利亚大学合作创建了该网站。他们将每个仓位的上限设定为850美元（这是IEM的上限，已根据通胀率进行调整）。PredictIt 成为2016年和2020年大选最常被引用的赔率来源。CFTC 在2022年撤回了对PredictIt的“不采取行动”函，此前 PredictIt 开始提供 CFTC 认为过于偏向赌博的市场数据。这其中包括政客每周发布的推文数量。其中一个市场数据是“安德鲁·杨本周会发布多少条推文？ ”，这导致有人打电话威胁安德鲁·杨发布更多推文，最终引发了执法部门的诉讼。最终，PredictIt 在其初创阶段试图突破 CFTC 的监管范围，却步履维艰，最终付出了代价。现在有传言称，如果 CFTC 批准，PredictIt 将尝试重组、重塑品牌，并重新以受监管网站的身份推出。
2020 年见证了当代预测市场的诞生：Polymarket和Kalshi。2020年，这两个市场都还非常小。
2020年也出现了其他一些加密货币网站，它们的预测市场也相当粗糙。几家公司瓜分了总统大选的最低交易量：Augur、Catnip和FTX等等。在这些网站上，你购买的加密货币代币会存放在你的加密钱包里，如果你支持的候选人获胜，代币价值1美元，如果候选人失败，代币价值0美元。所有这些市场都被Polymarket取代，几乎不复存在，除了一些玩笑或回忆。值得注意的是，FTX因为一些无关的原因触犯了法律。附注：我的一个朋友（理论上）因为SBF在阿拉米达县的账簿上登记的特朗普2024年大选押注而欠下了巨额债务，以至于这笔钱成了破产文件中的一项。
当前行业与未来
截至 2025 年，预测市场由两大巨头主导：Kalshi 和 Polymarket。严格来说，它们拥有两个彼此无法互动的用户群，这通常会导致两个市场中事件价格略有不同。
Kalshi 是一个拥有数百个市场的网站/应用程序。在 Y Combinator 的快速启动后，Kalshi于 2020 年获得了美国商品期货交易委员会 (CFTC) 的全面批准，可以基于事件进行市场交易，但不包括选举。2022 年，CFTC 委员投票正式拒绝了 Kalshi 的选举合约申请，Kalshi 随即起诉了 CFTC。2024 年，在最高法院的一起案件结束了雪佛龙的尊重，并严重削弱了 CFTC 等机构的权力后，法官裁定 Kalshi 可以列出选举合约。2025 年，Kalshi 进一步突破了法律界限，允许从事件合约的角度对体育赛事进行投注。目前，他们正被美国多个州起诉。Kalshi 不允许非美国公民参与，所有投注均以美元计价。
与此同时，Polymarket 是一个基于加密货币的网站，拥有数百个市场。所有交易均在链上进行，所有投注都经过智能合约处理，所有智能合约在支付前都经过名为UMA的第三方验证程序。Polymarket 于 2022 年 1 月向美国商品期货交易委员会 (CFTC) 支付了罚款，并同意禁止美国人使用其网站。虽然他们也使用加密货币，但投注以 Circle 运营的稳定币 USDC 计价。加密货币价格波动不会影响用户的投注。该网站位于名为 Polygon 的以太坊 L2 上。用一个粗略的比喻来说，Polymarket 就像一个应用程序，Polygon 就像操作系统，而以太坊就像手机制造商。
两家公司均由雄心勃勃、年龄相仿的创始人在纽约创立。两家公司都拥有雄心勃勃的资本，并拥有众多知名投资者和顾问。两者之间的竞争堪比Uber与Lyft，或Visa与万事达卡的竞争。
由于美国的政治混乱（尤其是前所未有的崩溃和某党派总统候选人的后期退出），媒体比以往任何时候都更加关注投注赔率以了解世界，因此每家公司的交易量以及整个预测市场的交易量在 2024 年大选中都出现了爆炸式增长。
一个特别引起公众关注的故事，是我与这位“法国鲸鱼”的发现和对话。这位神秘的绅士在短短几周内就成为了历史上最大的预测市场赌徒。他押注特朗普赢得2024年大选，押注数千万美元，并将胜算大幅推向了特朗普的有利位置。最终，他的预测是对的。
这些市场的未来很可能取决于每家公司如何争夺主导地位。然而，最可能的结果是，到2028年，两家公司都将成为巨头，而规模较小的公司则试图分一杯羹。
监管问题在美国仍然是一个难题，尤其是考虑到卡尔什 (Kalshi) 正在挑战体育领域的法律界限，以及拜登总统任期末期 Polymarket 创始人遭到司法部突击搜查。
近年来，随着预测市场交易量的激增，对新兴创新市场的需求也空前高涨。这既是机遇，也是挑战：规则问题如今已成为该行业的最大障碍。而这必然会推迟市场下一轮巨大的增长高峰，因为新用户会对需要复杂的专业知识来应对这一问题感到沮丧。
总的来说，尽管历史上预测市场屡屡被扼杀，但只要有机会，它就会不断涌现。当两个人对一个重要问题意见不一时，最好的解决办法莫过于用钱来支持你们的言论。而将所有这些言论和资金整合成一个庞大的市场，就能解锁智慧。
最后的想法
未来是不可知且不可预测的。
不要把预测市场当成预测未来走向的万能方案，而要把它当成一盏更好的手电筒，让我们能够预见未来。市场当然比专家意见更有效，甚至比民意调查更好，因为市场本身就包含了民意调查。
随着西方民主国家的民众日益两极分化，人们从越来越有偏见的来源获取新闻，预测市场可以而且将会打破党派之争的胡言乱语，揭示真相。
