作者：Matt Hougan，BitWise 投資長
編譯：Tim，PANews
本文將分析以太幣價格為何上漲以及未來數月將持續上漲的原因。
以太坊正迎來爆發性成長。今年前 4 個月持續下跌後，如今出現了強勁反彈。過去一個月漲幅超過 50%，自 4 月的低點以來更是飆升近 150% 。
原因何在？ ETF 和上市公司的需求非常龐大。
背景補充：
在過去的 18 個月裡，比特幣價格的持續攀升源於一個簡單事實：ETP 和企業資金購買的新比特幣數量，已超過同期比特幣的新增供應總量。
來看一組數據比較：自 2024 年 1 月比特幣 ETPs 上市以來，上市公司儲備及 ETP 機構已累積購入 150 萬枚比特幣，而同期全網挖礦新生產的比特幣數量僅 30 萬枚。
需求是供給的 5 倍。有時原因就是這麼簡單：供給失衡。
直到最近，以太坊未能享受同樣的市場熱度。以太坊 ETP 於 2024 年 7 月面世，但市場初期遇冷。截至 2025 年 5 月 15 日，以太幣 ETP 僅購入 66 萬枚以太幣（對應約 25 億美元資金流入）。
同時，根本不存在標誌性的大型以太坊儲備公司。
以太坊在此期間淨增發 54.3 萬枚以太幣，基本上與市場需求持平，難怪以太幣價格會出現橫盤（且下行）！
但 5 月中旬出現了轉捩點。自 5 月 15 日以來，以太幣現貨 ETP 持續火爆，吸引資金超 50 億美元。企業也紛紛入場，Bitmine 、 SharpLink 等公司相繼宣布將以太坊納入企業資產配置。
根據我們的估算，自 5 月 15 日以來，ETPs 和公司儲備合計購買了 283 萬枚以太幣（以當前價格計算價值超 100 億美元），相當於同期以太幣新增淨供應量的 32 倍。
難怪以太幣的價格飆升了！
此時應該問的正確問題是：這種情況會持續下去嗎？我認為答案是「會的」。
ETP 投資者對以太幣的配置仍顯著低於比特幣：儘管以太幣市值約為 BTC 的 19%，但以太幣 ETP 的總規模尚不及比特幣 ETP 的 12% 。
隨著市場對穩定幣和代幣化的興趣激增，我們預期以太坊 ETP 的資金流入將長期保持強勁態勢。
同時，種種跡象顯示「以太幣財務公司」的發展趨勢將加速。之所以這麼認為的原因在於這些公司的股票市值是否高於持有的加密資產價值，而目前以太幣儲備公司確實存在這種溢價現象。
全速前進！
展望未來，我預期 ETP 和資管機構明年可能會購入價值 200 億美元的以太坊，以今日價格計算約為 533 萬枚以太幣，而以太坊網路預計同期將產出約 80 萬枚以太幣。
以太幣顯然不同於 BTC，它的價格並非僅憑供需關係決定，也不具備比特幣固定的挖礦量上限。但當前，這並不重要。
短期內，任何商品的價格均由供需關係決定，而目前市場對以太幣的需求量已顯著超過新增供應量。
綜上，我認為我們會繼續上漲。
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〈BitWise 投資長：多軍碾壓空頭，ETH 價格將持續上漲〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。
