随著比特币再创历史新高，价格来到 12.3 万美元，然而市场却异常冷静。没有特别的利好消息，也没有铺天盖地的媒体报导。连续几周的稳步上涨让人怀疑，加密市场是否仍有上升空间，还是早已来到顶部？DeFi 研究员 Ignas 与数据分析师 Murphy 对此也作出解释。
比特币屡创新高，加密市场却乏人问津？
比特币持续突破历史新高，但与以往疯狂且 FOMO 的买气不同，当前的市场情绪显得异常平静。Ignas 对此指出，目前几个典型的散户入场信号还没出现：
主流媒体并未大量报导，Coinbase 也没有攻占 App Store 排行榜，更还没有收到来自非币圈朋友的嘘寒问暖。
此外，大型代币如 ETH 与 SOL 距离历史高点仍有不小差距，分别还有 37% 与 42%。美国联准会 (Fed) 也尚未开始降息，代表著宏观环境并未全面转向宽松，这些因素构成了现在「牛市尚未结束，更还没到达顶点」的微妙氛围。
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两数据看清市场现况：还没过热、顶部未到
根据 Delphi Digital 的比特币顶部指标 (Delphi BTC Top Signal)，目前指数位于 62，而历史上显示过热区间通常为 75 以上。该指标综合链上活跃度、技术面、情绪面与宏观数据，反映市场是否过热。
CryptoQuant 的牛熊周期指标也指出，比特币目前仍在「牛市区间 (橘色)」，尚未进入代表高风险转折的「市场过热区间 (红色)」。这些数据支持一种观点：「比特币的上涨不仅具有动能，且还不至于到不理性。」
BTC 指标揭露：是假反弹还是新一波上行趋势？
另一方面，链上指标分析师 Murphy 则指出两项重要链上指标正呈现突破讯号。短期持有者的 MVRV 指数 (STH-MVRV) 来到 1.18，与前波高点持平，而历史上若为较弱的反弹，该指标通常无法回到前高。另一项波动性指标 AVIV 也超越了历史平均的 1 个标准差，显示趋势正在形成。
他认为，比特币当前的走势并非单纯反弹，而是具备结构性突破的特征，且趋势有望延续。不过他也提醒，仍须透过严格的仓位管理与止损机制因应潜在风险，并持续追踪长期持有者 (LTH) 筹码派发、以及交易所资金流动等指标，以判断后续变化。
涨势或将刚开始，散户进场了吗？
当大多数人还在观望、新闻仍未爆发、FOMO 尚未发酵，这或许就是上涨趋势中最难得的酝酿阶段。Ignas 坦言，当前的这个周期对比以往真的很不一样，而现在最大的阻力是散户的兴趣仍未回归，或将成为价格上涨缺乏足够动能的主因。
总结而言，无论是长期持有者或是波段交易者，未来的走势都值得人们密切关注，同时审慎应对。
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