老牌永續合約交易所 GMX 近期遭駭客攻擊，損失約 4200 萬美元，但市場反應平淡。事件凸顯其已失寵，被 Hyperliquid 等新競爭者取代，反映了加密市場快速迭代、王權無法永恆的殘酷現實。 （前情提要：BitMEX 研究顯示：比特幣永續合約極端資金費率自 2016 年以來驟降 90%，預示市場趨於成熟 ） （背景補充：DeFi協議ResupplyFi慘遭駭客攻擊損失960萬美元，原生穩定幣reUSD一度脫錨至0.969美元 ） 7 月 9 日，老牌鏈上永續合約交易所 GMX 遭遇了一場重擊。 駭客透過利用 GMX V1 智能合約中的重入漏洞，從其 GLP 流動性池中竊取約 4200 萬美元的加密資產，包括 USDC、FRAX、WBTC 和 WETH。 鏈上數據顯示，約 960 萬美元的資產已透過跨鏈橋轉移。GMX 團隊已向攻擊者提出條件：若在 48 小時內歸還 90% 的資金，可獲 10%「白帽賞金」並免於追責。 不過，雖然 4000 萬並不是個小數目，但這事卻並沒有引起大家的廣泛討論。 一條扎心的評論是： 「誰現在還把錢放在 GMX 裡啊？」 當大家都在熱議比特幣再次新高、Pumpfun 即將發幣、ETH 重新挺直腰板… 市場或許已經不關心 GMX 了。 昔日「鏈上 Perp DEX 霸主」，已經被邊緣化。 在記憶短暫、注意力稀缺的加密市場，無人關注才是是最大的懲罰。這場偷竊，奪走的的不僅是 4200 萬美元，還有 GMX 曾經的榮光。 憶往昔輝煌 這輪週期新進場的玩家，甚至可能都沒有聽過 GMX 的名字。 而回望 GMX 的巔峰期，這家去中心化永續合約交易所 (Perp DEX) 曾是鏈上交易領域的耀眼明星，甚至將其說成「上一輪週期的 Hyperliquid」 也不為過。 2021 年 9 月，GMX 在 Arbitrum 網路上線，憑藉創新的多資產流動性池 GLP 迅速嶄露頭角。GLP 池整合了 USDC、DAI、WBTC、WETH 等多種資產，支援高達 100 倍槓桿交易，吸引了大量用戶和資金。 2022 年至 2023 年間，GMX 累計交易量飆升至 2770 億美元，日均交易量達 9.23 億美元，DefiLlama 數據顯示其 TVL 峰值於 2023 年 5 月達到近 7 億美元，一度佔 Arbitrum 網路總鎖倉價值約 15%，穩坐鏈上 Perp DEX 頭把交椅。 當時的 GMX，在技術突破和經濟激勵上做的都不錯。 其 vAMM 機制消除了傳統訂單簿的複雜性，並且也跨鏈擴展至 Avalanche (2022 年初) 和 Solana (2025 年 3 月)，累計用戶數達 70 萬以上。 GMX 的代幣質押者彼時能夠獲 30% 協議費用 (以 ETH 或 AVAX 支付)，另有 esGMX 和 Multiplier Points (MP) 獎勵，峰值時其 APR 曾高達 100%。2022 年協議質押的 GMX 數量，佔流通量的 30% 以上，也很好的緩解了拋壓問題。 曾經的鏈上合約產品，遠不像今天的鏈上 meme 那樣有廣泛的參與度和接受度，更多吸引的是專業 DeFi 玩家和對 CEX 感到不信任的玩家，GMX 紅極一時也實屬不易。 以至於後來鏈上出現的更多 DEX 在其白皮書和宣傳材料中，多少都會將 GMX 作為比較對象，闡述自己做了哪些更多的優化，在體驗或收益上強於 GMX，頗有一種發表會上各類友商對比特斯拉和蘋果的感覺。 新王 Hyperliquid，江山更替 從下面這張圖可以清楚的看到，GMX 在 Arbitrum 上的資產管理規模，從 23 年底開始就已經出現了快速下滑的勢頭，截止 4 月份的數據 30-40M 左右，離巔峰期相去甚遠。 而這個下滑的時間點，正好與 Hyperliquid 的崛起時間重疊。 Hyperliquid 是新王的代表。平台採用訂單簿機制，取代了傳統 vAMM，顯著降低了滑點和價格操縱風險。鏈上 Degen 們對於體驗和收益最為敏感，些許的體驗和收益增加，就能換來逐漸的用腳投票。 比如在 23 年的最後一週，在所有鏈上 DEX 的交易量比較中，Hyperliquid 的交易量已經悄無聲息的達到了 35 億美金，而作為對比 GMX 僅有 11 億美金。 或者說，不止是 GMX，所有類似業務的 DEX，都受到了 Hyperliquid 的衝擊。數據圖也清晰的佐證了這一點：24 年年底後，Hyperliquid 幾乎以絕對的市場份額優勢吃下了鏈上 Perp DEX 這個市場。 往大了看，2021-2022 年的 DeFi 熱潮推動了 GMX 的快速增長，但也是在同一時期，大量 VC 開始投資鏈上基建，更低交易費用、更高性能的產品也大量出現，鏈上 DEX 競爭白熱化。 而且隨著彼時百鏈爭鳴，不同鏈上其實都有代表性的 DEX，比如 Solana 上的 Jupiter。GMX 雖然可以跨鏈，但也意味著它需要和不同鏈上的原生 DEX 競爭，多線作戰市場份額自然也會被蠶食。 新王漸立，江山更替，GMX 的衰落或許早有趨勢，只是這幾天的駭客攻擊，才有讓它再一次站在聚光燈前。 王權沒有永恆 GMX 的衰落並非孤例，而是加密市場專案快速更替的又一註腳。 上個週期你看到的各種鏈遊，比如紅極一時的 StepN，現在又在哪裡？如果這個例子多少還有專案方主動出貨的嫌疑，那麼更多沒有發代幣、打磨產品的專案，有時自己也沒有做錯太多，卻仍被時代拋棄。 比如前年還有做鏈上錢包、講究 MPC 和全鏈等更好的體驗與特性，而當 OKX 錢包和 Binance Alpha 綁定自家入口後，這些類似競品早已消失無蹤。 Uniswap 曾是 DEX 的標竿，但彼時隨著 SushiSwap 和 Curve 的崛起，其市場主導地位也在動搖；Aave 和 Compound 雖也在逐漸迭代，卻也面臨著新興借貸協議的挑戰。 在加密行業，產品體驗不是唯一護城河，投機牽引著流動性...
