Coinbase 近期頻繁收購，其背後策略不僅是擴張，更是要從加密貨幣交易所，轉型為服務整個鏈上世界的「金融作業系統」，建構一個垂直整合、安全合規的生態帝國。 （前情提要：Coinbase是否被過度炒作？Bybit研報：監管順風或推動營收持續增長 ） （背景補充：Cathie Wood：比特幣持有者或將 BTC 轉入 Coinbase 抵押貸款買房 ）   最近看新聞的時候，一條消息吸引了我的目光：Coinbase 宣布收購代幣管理平台 Liquifi。 起初我以為這只是一條普通的產業動態，但轉念一想，這感覺有點熟悉啊……我趕緊回顧了一下，果然！這已經是 Coinbase 進入 2025 年以來的第四起重要的收購案了。 一次收購可能只是業務補充，但接二連三地「買買買」，背後一定有更深層的邏輯。這激起了我極大的好奇心。所以，我決定花點時間，帶大家一起回顧一下 Coinbase 今年的購物清單，讓我們從這一系列的收購案中，一窺其背後真正的策略意圖。 先劇透一下：Coinbase 不再滿足於只當一個領先的加密貨幣交易所，而是要打造一個服務整個鏈上世界的「金融作業系統」。 天時地利：為什麼 COINBASE 在 2025 年「買買買」？ 任何大動作的背後，都離不開「天時地利」。Coinbase 的這波收購攻勢，正是在一個絕佳的宏觀環境下展開的。 在 2025 年的加密產業，一場前所未有的併購 (M&A) 熱潮正在上演。據產業分析報告，今年第一季的併購交易數量和已揭露的交易對價總額雙雙創下歷史新高，整個產業的整合速度甚至有望超過 2021 年牛市的頂峰。除了接下來要介紹的 Coinbase 的一系列動作外，整個產業都湧動著資本的巨浪，其中不乏一些轟動性的大手筆，共同印證了這股熱潮： 2025 年 2 月，Stripe 以 11 億美元收購了 Bridge Network，顯著增強了其穩定幣基礎設施，提升了跨境支付的速度和成本優勢。2025 年 6 月，Stripe 又收購了加密錢包整合服務商 Privy，進一步強化了其在加密錢包和數位身份領域的能力。 2025 年 5 月，Robinhood 以約 1.79 億美元全現金收購了加拿大加密公司 WonderFi，獲得了 Bitbuy 和 Coinsquare 兩家主流交易所的控制權，極大拓展了其在加拿大的合規市場。2025 年 6 月 2 日，Robinhood 以 2 億美元現金收購了歐洲老牌加密交易所 Bitstamp，獲得了 50 多個國際牌照和大量機構客戶，加速了其全球化擴張。 2025 年 5 月 1 日，Kraken 以 15 億美元收購了美國零售期貨交易平台 NinjaTrader，成為美國期貨及加密衍生品市場的重要玩家，推動傳統金融與加密資產的深度融合。 這說明什麼？說明這個產業正在走向成熟。連 Stripe 和 Revolut 這樣的金融科技巨頭都紛紛入場，讓主流投資者覺得「玩加密」好像沒那麼危險了。在這樣一個「大魚吃小魚」的時代，像 Coinbase 這樣的巨頭，果斷併購不僅是為了擴張，更是為了生存。 更有趣的是，我們還看到了一個新趨勢。以前都是傳統金融公司收購加密公司，現在反過來了，像 Kraken 和 Coinbase 這樣的加密巨頭，開始收購傳統金融服務企業了。這標誌著，加密巨頭們已經從顛覆者，開始變成整合者了。 獨家揭秘：COINBASE 的 2025 豪華購物車裡都有啥？ 好了，背景聊完，我們來開箱看看 Coinbase 今年都買了些什麼寶貝。每一筆收購都像一塊拼圖，共同構成了它的宏大藍圖。 目標公司 核心功能 主要策略目標 Deribit 加密期權與期貨交易 稱霸機構衍生品市場 Liquifi 代幣全生命週期管理 提供全端式開發者服務 Spindl 鏈上廣告與歸因分析 打造 Base 生態的成長引擎 Iron Fish (團隊) 隱私保護技術 補完 Base 生態的核心功能 SPINDL：為重點發展的 BASE 生態，裝上「成長火箭」 想像這樣一個場景：一個新的 DEX 專案與 10 個 KOL 合作推廣，每個 KOL 都在社群媒體上發布推廣內容。當用戶看到某个 KOL 的推文後，點擊連結並在該 DEX 上完成了一筆交易，專案方需要根據約定向相應的 KOL 發放代幣獎勵。 但問題來了：專案方如何準確識別這筆交易是因為哪個 KOL 的推廣而產生的？傳統的 Web2 行銷可以透過 Cookie 等技術手段輕鬆追蹤用戶行為路徑，但在 Web3 的去中心化環境中，鏈下的社群媒體互動與鏈上的實際交易之間存在著難以跨越的數據鴻溝。 Spindl 的價值正是在於解決這一核心痛點。作為鏈上廣告和歸因分析平台，它可以被理解為 Web3 原生的 Google Analytics。Spindl 能夠幫助開發者準確識別用戶獲取管道，衡量行銷活動（如空投、KOL 推廣）的真實投資回報率，並基於用戶的鏈上行為數據創建精準的目標受眾群體。 2025 年 1 月，Coinbase 收購 Spindl，其目的就是為自家的 Layer 2 網路「Base」打造專屬的競爭優勢。在激烈的 L2 競爭中，僅僅依靠高吞吐、低 Gas 技術優勢已經遠遠不夠。透過整合 Spindl，Coinbase 為 Base 上的開發者提供了頂級的「病毒式成長」工具包，吸引他們優先選擇在 Base 上構建應用，而非其他競爭性區塊鏈。這形成了一個強大的正向飛輪：更好的應用吸引更多用戶，而更多的用戶又會激勵更多開發者加入，從而加速 Base 整個生態的擴張。 IRON FISH 團隊：把「隱私」刻進 BASE 的 DNA 2025 年 3 月，Coinbase 收購了隱私區塊鏈專案 Iron Fish 的核心團隊。這是一次「人才收購」(Acqui-hire)，Coinbase 收購的是 Iron Fish 開發團隊，而非其公司或代幣。Iron Fish 團隊是隱私保護技術領域的頂尖專...