Ripple 的 [XRP] Q2 表现不佳。当资金流入高 beta 资产时，XRP 表现滞后，在 Q1 录得 100%+ 的涨幅后，对 Ethereum [ETH] 下跌了近 30%。但这种转变并非偶然，而是由策略驱动的。你看，Ethereum 开发者在 5 月初通过 Pectra 升级成功回归，这帮助推动了 40% 的反弹，使 ETH 摆脱了 11 月份以来的低迷状态。现在，Ripple 似乎也在借鉴同样的蓝图。唯一的问题是，市场会像奖励 Ethereum 一样奖励 XRPL 的路线图吗？Ripple 加倍投入 XRPL 的未来Ripple 正在采取大胆举措来升级 XRP Ledger。今年早些时候，Ripple 以 12.5 亿美元收购了著名的主经纪商 Hidden Road。主经纪商通过提供交易执行等服务来帮助大型投资者。通过这笔交易，Ripple 正在为机构提供更好的工具来使用 XRP 交易资本。但这仅仅是个开始。Ripple 还计划在 2025 年第三季度推出一项新的借贷协议。它还在增加更多的可编程性，引入智能合约功能，让开发者可以像在 Ethereum 上一样构建应用程序。总而言之，该路线图显然针对的是机构的准备情况。随着 ETF 猜测升温，以及 Ripple 正式撤回在 SEC 案件中的交叉上诉，法律明确性和技术扩张之间的时机再好不过了。市场早期的反应反映了这种转变。截至发稿时，XRP 突破 2.15 美元，上涨 5%，而未平仓合约 (OI) 上涨 3%，表明投机性流动性正在重新进入衍生品市场。但问题是，如果没有真正的机构买入，这一切都不会持续。XRPL 的路线图反映了 Ethereum 升级后的策略。但要产生类似的价格重估，机构资本必须跟进。技术已经到位，但华尔街是否在关注？XRP/ETH 的比率为了解资本轮动动态提供了一个清晰的视角。从 11 月 13 日开始，该比率在五个月内暴涨 550%，紧随 XRP 从 0.70 美元底部反弹 217% 的走势，在 1 月中旬达到 3.40 美元附近。值得注意的是，尽管 XRP 从峰值下跌了 35%，但该比率依然坚挺。虽然 Ethereum 跌至 1,440 美元的多年低点，但该比率在第二季度的大部分时间里都保持弹性，表明轮动资金在很大程度上青睐 XRP。但到了第二季度末，形势发生了转变。该比率暴跌近 40%，触及 0.0008 的底部，标志着一个急剧的背离。催化剂是什么？Ethereum 的 Pectra 升级。Pectra 于 5 月初部署，帮助 ETH 突破了 2,000 美元的上限，引发了新一轮的资金流入。稳定币速度飙升，BlackRock 开始积累，年化费用超过 73 亿美元。更重要的是，随着 Glamsterdam 升级计划于 2026 年底进行，ETH 重新获得了叙事主导地位。现在，Ripple 转向“Ethereum 式”升级的举动看起来远比巧合更具战略意义。但市场会做出同样的反应吗？这就是转折点。如果没有机构的跟进，XRP/ETH 的比率可能会进一步下跌。
