本文源自 Marcel Deer 所著文章Bitcoin as corporate treasury: Why Meta, Amazon and Microsoft all said no，由 Asher（@Asher_ 0210 ） 整理、编译及撰稿。 （前情提要： Meta否决「比特币储备」案，不到0.1%股东支持：资金优先买AI显卡） （背景补充： 快讯)微软董事会否决投资比特币 网友：十年后会为今天的错误后悔 ） 比特币作为一种新兴数位资产，正逐渐被部分企业视为替代性的财务储备手段，吸引了不少关注。然而，其价格波动剧烈、监管环境不确定及可能导致股东价值稀释等风险，使多数大型企业持谨慎态度。Meta、亚马逊和微软等科技巨头均明确拒绝设立比特币储备，优先保障财务稳健与业务稳定。 相比之下，Strategy 公司则积极布局比特币，借助其上涨潜力实现了显著股价增长，但也承担了较大风险。整体来看，企业普遍在创新与风险之间权衡，短期内比特币财务战略仍为少数尝试，未来发展仍依赖于监管与市场环境的进一步明晰。 企业在比特币储备上的基本逻辑 当一家公司在其资产负债表上持有比特币时，其被称为企业比特币储备（Corporate Bitcoin Treasury）。不同于仅持有传统金融资产和现金，一些企业也将比特币作为一种替代性的价值储藏方式或投资策略。将现金储备转换为加密货币，是企业财务战略上的一项新变化。近年来，这一概念获得了大量媒体关注，尤其是 Strategy 公司持续扩张的比特币储备，引发了广泛讨论。 目前，越来越多的企业正在考虑将资金从传统的 「安全资产」 转移到这种波动性更大的数位资产类别中，最乐观的预测者认为比特币价格可能在 13 万美元到 150 万美元之间。 但从另一面来看，建立企业加密货币战略也意味著公司需要承担相当大的风险。传统的财务管理强调的是资本保值，而比特币的财务管理则会在资产负债表中引入投机性和波动性。VanEck 的数位资产主管 Matthew Sigel 警告称，像 Metaplanet 这样积极筹资购买比特币的公司，可能会从 「战略增长」 走向 「股东受损」。一旦公司股价只是与资产净值持平，再发行股票去买比特币就不再是战略行为，而是价值的侵蚀。 换句话说，如果一家公司的股票不再溢价交易，那么通过增发股票来购买比特币，就会稀释股东价值，而不是增加公司资产，这对投资者来说是一个危险讯号。因此，公司如何管理其资本储备，将直接影响企业估值以及应对经济下跌的能力。对于上市公司而言，引入比特币财务战略还需要获得股东的支援，Meta、亚马逊和微软等大型科技公司近期都提出了类似的构想。 Meta、亚马逊和微软对比特币财务战略的立场 微软、亚马逊和 Meta 的股东均已明确否决了设立战略性比特币储备的提案。在 Meta 2025 年年度股东大会上，股东对设立比特币储备表达出强烈反对，超过 90% 的股东投票反对该提案。该提案建议 Meta 考虑将其 720 亿美元现金储备的一部分转换为比特币，以下是本次投票的结果： 赞成票（3,916,871 票）：支援 Meta 引入比特币储备的股东数量； 反对票（4,980,828,562 票）：强烈反对提案的股东，占据绝对多数； 弃权票（8,857,588 票）：这些股东选择不表态，弃权票不计入结果； 券商未投票（204,772,865 票）：由券商代持但未收到投票指令的股份，对于特定议案，券商在没有客户授权的情况下无法投票。 由此可见，近 50 亿票反对该提案，Meta 股东坚决拒绝将比特币纳入公司资产负债表。 尽管如此，比特币支援者仍强调其稀缺性和长期价值储藏优势。在 2025 年拉斯维加斯的 「比特币大会」 上，Strive 资产管理公司 CEO Matt Cole 呼吁马克・马克祖克柏支援该提案，并打趣称：「你已经完成了第一步，给你的山羊取名叫‘Bitcoin’，我请求你迈出第二步，制定大胆的企业比特币财务战略。」 但最终，提案获得的支援票连 1% 都不到。董事会此前已建议否决该提案，并表示：「我们并不评价加密资产与其他资产相比是否优越，但鉴于我们已有的公司财务管理流程，董事会认为这一评估没有必要。」 这一表态使 Meta 与亚马逊、微软保持一致，这三家科技巨头此前也拒绝了将公司储备转向比特币的建议，他们一致选择远离加密货币领域的波动性风险，坚持财务稳健的战略方向。 科技巨头为何拒绝比特币？ Meta 董事会和股东列出了多个拒绝比特币财务战略的原因，主要包括风险、监管不确定性以及业务重心考量： 波动性担忧：比特币仍然是一个价格波动剧烈的资产。将其纳入公司资产负债表，可能导致公司盈利和财务状况出现较大波动，对传统投资者来说，这种财务规划上的不确定性是一个重大隐忧； 监管不确定性：加密资产尚缺乏明确且统一的监管框架。随著法律和税务政策不断变化，为上市公司引入了额外的合规风险； 业务重心：大型科技公司的股东更倾向于保持业务的可预测性和稳定性。在 AI 与数位化转型加速的背景下，无论是科技行业还是加密行业都在快速演变，企业普遍希望专注核心业务，避免被投机性资产分散注意力； 受托责任：企业必须在创新与对股东负责之间保持平衡。从法律角度出发，公司有义务以负责任的方式管理资产，而比特币被许多人视为投机资产，这与企业的受托职责存在冲突，出于对法律风险的谨慎考虑，董事会普遍倾向于采取 「观望」 态度。 Strategy 是比特币财务战略中的 「异类」 自 2020 年以来，Strategy 公司已累计购入超过 50 万枚比特币，投入总额超过 330 亿美元（以每枚比特币平均价格 66, 279 美元计算）。这家美国公司最初以商业智慧服务闻名，虽然这仍是其核心业务，但由于其不断扩大的比特币储备，自 2020 年起，Strategy 常被视为一种 「比特币代理标的」。公司董事长 Michael Saylor 表示，「当前已将重点转向比特币收购战略，这种战略的效果显著： 2024...
