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美国打算将比特币列为抵押资产，拿比特币贷款买房买美股不再是童话，比特币和美国利益绑定的越深，未来再次出现崩塌暴跌的概率就越低，有人问这次会不会打破四年牛熊周期，走长期慢牛，我认为是会的：第一，美国大型机构和各国央行都在不断抽走比特币的流动性，使得筹码变得更加稳固。第二，从长期持有者的情况来看，本轮比特币的老筹码派发基本已经完成，在10w附近完成了高位换手，在伊以冲突后比特币迅速收复收回跌幅，表现出需求依然旺盛。第三，牛熊周期过往体现在减半，供应每次减少一半就会出现牛市，但未来减半效应已经不再明显，因为挖矿数量即便减少一半影响也不再显著。最后，当美国认可比特币以后，还有大量的机构和政府需要比特币作为储备资产，未来稳定币发行会指数级增长，对比特币的需求同样会指数级增长，锚定资产会从现实世界的黄金纸钞转换为数字世界的比特币稳定币，未来已来，不轻易言顶！比特币将是未来世界的核心资产，继续做个耐心的持有者吧。

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Ethena 在 Telegram 内推 15% APY 稳定币收益：USDe 的“超级扩张”策略？随着行情回暖，Ethena Labs再次成为市场焦点——这次它直接把15% APY 的 USDe 收益产品搬进了Telegram 内置钱包（类似 TON 生态的 Mini App），用户无需跳转即可参与。这一动作不仅延续了 Ethena 一贯的“高收益+易用性”打法，更可能成为稳定币战争的下一个引爆点。 --- 1. 为什么 Ethena 选择 Telegram？抢占“社交金融”入口 Ethena 此次合作的核心逻辑是 **流量变现+用户习惯捕获： Telegram 的加密原生用户池：TG 是 Web3 最大社交平台（月活超 8 亿），用户对钱包、Bot 支付接受度高（如 Unibot 的成功）。无感”金融体验”：用户无需下载新 App，在聊天窗口即可完成存款、赚取收益，降低使用门槛。对抗竞争对手：类似 TON 上的质押产品（如 Tonstakers）或 CeFi 平台（如 OKX Earn），但 Ethena 提供更高收益+去中心化背书。潜在影响：若成功，可能带动更多 DeFi 协议入驻 Telegram（如 Aave、Lido 的 Mini App），形成“社交内嵌金融”趋势。 --- 2. 15% APY 从哪来？拆解 Ethena 的收益引擎 Ethena 的 USDe 收益主要来自 **“现货对冲永续合约”套利策略**（即“Delta 中性”）：做空对冲：用户存入的美元（如 USDT）被兑换为 stETH 等资产，同时在永续合约开空单对冲价格波动，锁定资金费率收益。当前市场红利：牛市初期资金费率通常为正（多头付费给空头），Ethena 能捕获 10-30% 年化收益，部分返还给用户。复合增强：收益通过自动复投放大，类似传统金融的“现金增强型ETF”。风险提示： ⚠️ 资金费率若转负（熊市或剧烈波动），收益可能暴跌甚至暂时亏损。 ⚠️ 智能合约和交易所对手方风险（如交易所宕机或爆仓）。 --- 3. USDe 的终极野心：挑战 Tether 的“稳定币霸权” Ethena 的叙事不仅是收益产品，更是 “加密原生稳定币”对传统法币抵押稳定币（USDT/USDC）的替代：去中心化背书：USDe 不依赖银行储备，而是由链上资产+衍生品对冲支撑。抗审查特性：规避传统稳定币的冻结风险（如 USDC 配合制裁）。高收益虹吸效应：用户持有 USDe 即可赚取收益，而 USDT/USDC 需主动存入第三方协议。当前数据：USDe 市值已突破 **20 亿美元**，成为增长最快的稳定币之一。 --- 4. 竞争格局：Ethena vs. Tether vs. MakerDAO Tether（USDT）：靠“法币存款利息”盈利，但收益不反哺用户，透明度存疑。 MakerDAO（DAI）：依赖 USDC 抵押和 RWA，收益率仅 3-5%，吸引力不足。 Ethena（USDe）：激进的高收益+链上原生，但依赖衍生品市场健康度。关键胜负手：若 Ethena 能维持 10%+ APY 半年以上，可能引发稳定币大规模迁移。 --- 5. 下一步观察：Ethena 的“生态化”能否持续？ Telegram 整合只是开始：未来可能接入更多社交/支付场景（如微信小程序、Discord Bot）。多链扩张：目前基于以太坊，若扩展至 Solana、TON 等链，将进一步吸金。监管博弈：美国 SEC 是否会将 USDe 视为“未注册证券”（参考 Anchor Protocol 的教训）。 --- 结论：高收益的“陷阱”还是“机会”？ Ethena 的 Telegram 内嵌钱包是“用户增长+收益补贴”组合拳的典型打法，短期能快速扩张，但长期取决于： ✅ 衍生品市场的持续性（牛市资金费率能否维持高位） ✅ 智能合约安全（尤其涉及跨交易所对冲） ✅ 监管容忍度（是否认定其为“证券型产品”）对于用户而言，15% APY 是诱人的，但需警惕“收益递减”风险——可小仓位参与，但避免 All-in。若 Ethena 成功，它可能成为第一个撼动 Tether 地位的加密原生稳定币。

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Merlin Chain 近期推出的 Bitcoin Staking Vault引起了市场的广泛关注，其提供的 8%-21% APR高收益迅速吸引了大量资金，首期 50 BTC 额度在短时间内被抢购一空。这一动作不仅是比特币 Layer2 生态的重要进展，也反映了 BTCFi（比特币金融）赛道的快速演变。可以从以下几个角度深入分析这一事件的意义和潜在影响： --- 1. 比特币 Layer2 的 Staking 革命：从闲置资产到生息工具 Merlin Chain 的 Bitcoin Staking Vault 允许用户直接质押 BTC 参与 PoS（权益证明）机制，无需跨链操作，即可获得稳定收益。这一模式类似于以太坊的流动性质押（如 Lido 的 stETH），但针对比特币生态进行了优化：无需信任第三方托管：用户资产仍由智能合约管理，符合去中心化精神。高 APR 吸引力：当前比特币生态的稳定收益机会稀缺，8%-21% 的年化远高于传统 CeFi 借贷（如 BlockFi 曾经的 4-6%），甚至超过部分 DeFi 协议。与 Merlin 生态协同：质押的 BTC 可进一步用于 Merlin Chain 上的 DeFi 协议（如借贷、流动性挖矿），实现一鱼多吃。市场反应：首期 50 BTC 迅速满额，说明市场对比特币生息产品需求旺盛，尤其是长期持有者（HODLers）希望在不卖出 BTC 的情况下获取额外收益。 --- 2. 收益来源与可持续性：如何支撑 21% APR？高收益必然伴随疑问：Merlin 如何支付 21% 的 APR？可能的来源包括：协议收入分成：Merlin Chain 作为 Layer2，通过交易手续费、跨链桥费用等获取收入，部分返还给质押者。生态补贴：早期项目方可能通过代币激励（如 MERL）吸引用户，类似以太坊再质押（Restaking）的玩法。杠杆化收益策略：质押的 BTC 可能被用于中性套利（如永续合约资金费率套利）或借贷市场，类似 Ethena 的 USDe 模型。风险点：如果收益主要依赖代币补贴，长期可持续性存疑；若依赖市场套利，则受加密市场波动影响较大。 --- 3. 对 BTCFi 赛道的推动：质押即服务（Staking-as-a-Service） Merlin 的 Bitcoin Staking Vault 可被视为比特币版的 Lido，但更聚焦于 Layer2 原生收益。这一模式可能推动以下趋势：更多比特币 Layer2 推出类似产品：如 Babylon、StakeStone 等已在探索比特币质押安全模型。流动性质押衍生品（LSD）的兴起：未来用户或可质押 BTC 获得流动性凭证（如 stBTC），并在 DeFi 中复用。机构资金入场：高合规性的 BTC 质押产品可能吸引传统资本，类似灰度 GBTC 但具备收益属性。 --- 4. 竞争格局：Merlin 如何在比特币 Layer2 中突围？当前比特币 Layer2 竞争激烈，Merlin 通过高收益 Staking + 生态整合构建护城河：与 Solv Protocol、Avalon Finance 等合作，提供多层次的 BTCFi 服务。 ZK-Rollup 技术背书：基于 Polygon CDK 构建，强调安全性与 EVM 兼容性。社区驱动增长：通过 Fair Launch 和空投激励（如 Solv 积分）吸引早期用户。挑战：若其他 Layer2（如 Stacks、BitLayer）推出更高收益产品，Merlin 需持续创新以保持竞争力。 --- 5. 潜在风险与争议智能合约安全：比特币 Layer2 仍处于早期，跨链桥和质押合约可能面临黑客攻击风险（参考 Poly Network、Wormhole 历史事件）。监管不确定性：部分司法管辖区可能将 BTC 质押视为证券行为，尤其是涉及代币奖励时。市场波动影响：若比特币价格暴跌，高 APR 可能无法覆盖本金损失，导致用户撤资。 --- 结论：比特币金融化的关键一步 Merlin Chain 的 Bitcoin Staking Vault 不仅是技术实验，更是比特币从“数字黄金”向“生息资产”转型的重要里程碑。如果成功，它将： ✅ 提升比特币的资本效率，减少“沉睡资产” ✅ 推动更多开发者进入 BTCFi，丰富生态应用 ✅ 为机构投资者提供合规收益渠道然而，高收益伴随高风险，用户需评估智能合约、市场波动及长期可持续性。随着第二期额度的开放，这一实验的成败将很快见分晓。

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中美通话后出现和好预期？马斯克特朗普吵到了极致，未来会逐步和解？美国财政部近日回购了高达100亿美债，是否预示扩表在即？随着美债信用降低，美联储最终将不得不出手相救，无论是降息还是印钞买债，都是对市场流动性的补充。总之现在从宏观上没有看到很差的预期，相反有触底反弹的可能，比特币10万大关惊险守住，能否重拾升势？漂亮国虽然最近内忧外患，经济衰退的预期越来越强，但这并不代表当下这个节点已经无力回天，马上会出现大幅衰退，美联储和川普还有一些可以打的牌，狂人认为的顶部，是要看到把牌打出来以后，美国经济依然难有改命的可能，这时候，或许才是逃离这一轮上涨的终局，和上次结论一样，对市场依然保持谨慎乐观。

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有人抽流动性，也有人提供流动性，比如PUMP发币，USDC上市美股，这些都是抽的，但现在港美股那些复制Microstrategy壳子公司，也是真金白银给比特币提供流动性的，既然机构一直都在接盘，就意味着未来时刻还有更高的高点，至于会不会打破4年周期，现在还看不出来。 2017年cx组织接盘比特币 2020年灰度通过GBTC接了一棒 2024年ETF继续接力 2025年美国政府和机构开始接力未来，全球战略储备还会继续接力所以，大饼未完待续！

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