在全球金融科技迅猛发展的浪潮中，香港正以一系列开创性举措，重塑其作为国际金融中心的地位。2025 年 5 月至 6 月间，香港立法会先后通过《稳定币条例》并在宪报刊登，同时香港证监会正考虑为专业投资者引入虚拟资产衍生产品交易，这两项重大决策标志着香港在数字资产监管与创新领域迈出了关键步伐，为全球金融科技发展树立了新的标杆。

稳定币立法：填补监管空白，构建合规框架

2025 年 5 月 30 日，香港特别行政区政府在宪报刊登《稳定币条例》，使其正式成为法例。这一举措具有里程碑意义，使香港成为全球首个为 “法币抵押型稳定币” 建立全面监管框架的司法管辖区。此前，香港立法会已于 5 月 21 日正式通过该条例草案，旨在设立 “法币稳定币” 发行人的发牌制度，在推动金融创新的同时维护金融稳定。

《稳定币条例》的核心内容围绕发牌制度和监管要求展开。根据条例，任何人在香港发行法币稳定币，或在香港或以外发行宣称锚定港元价值的法币稳定币，必须向香港金融管理专员申领牌照。这一规定体现了香港监管机构 “相同活动、相同风险、相同监管” 的原则，无论发行主体所在地，只要涉及港元价值宣称，均纳入监管范围，这种 “价值锚定监管” 原则在全球范围内具有创新性。

在具体要求方面，持牌人必须维持稳健的稳定币机制，确保储备资产由优质及高流动性资产组成，且与流通的法币稳定币面额相等，并妥善分隔和保管。稳定币持有人有权按面额赎回稳定币，赎回要求需在合理时间内处理且不附带费用。此外，持牌人还需符合打击洗钱、风险管理、披露规定及审计等一系列要求，并在持牌虚拟资产交易平台进行交易。

香港金融管理局推出的稳定币发行人沙盒计划，为稳定币的合规发展提供了试验场。2024 年 3 月推出的沙盒计划，让有意发行稳定币的机构测试运作计划，并与监管机构进行双向沟通。2024 年 7 月公布的三组参与者包括京东币链科技、圆币创新科技，以及由渣打香港、安拟集团和香港电讯组成的团体。这些参与者在沙盒中测试港元稳定币的营运计划，涉及跨境支付、投资交易、零售支付等多个场景，为稳定币的正式落地积累了宝贵经验。

虚拟资产创新：丰富产品类型，拓展市场边界

在稳定币立法推进的同时，香港在虚拟资产领域的创新也在加速。香港证监会正考虑为专业投资者引入虚拟资产衍生产品交易，并制定稳健的风险管理措施，这将进一步丰富香港市场的产品选项，提升香港作为亚洲领先虚拟资产市场的地位。

回顾香港虚拟资产市场的发展历程，2022 年 12 月，证监会认可了首批虚拟资产期货交易所买卖基金供零售投资者交易；2024 年 4 月，认可了亚洲首批虚拟资产现货交易所买卖基金；2024 年 7 月，又认可了亚洲首只虚拟资产期货反向产品。这些举措逐步完善了香港虚拟资产市场的产品体系，为投资者提供了更多元的投资选择。

2025 年 2 月，证监会发布 “ASPIRe” 路线图，旨在加强香港虚拟资产市场的安全性、创新和增长。路线图的重点之一是扩展虚拟资产产品和服务类型，在保障投资者的前提下满足不同类别投资者的需求。具体措施包括在配备充分保障措施的系统内容许虚拟资产质押服务，让投资者赚取额外收益。2025 年 4 月，证监会向持牌虚拟资产交易平台和虚拟资产基金分别发出有关质押服务的监管指引，并容许两家持牌平台向客户提供质押服务，随后两只获认可的虚拟资产现货 ETF 更新基金文件以参与质押活动。

此外，财经事务及库务局将发表第二份发展虚拟资产政策宣言，阐述下一步政策愿景及方向，包括探讨如何结合传统金融服务优势与虚拟资产领域的技术创新，提高实体经济活动的安全性和灵活性，鼓励本地和国际企业探索虚拟资产技术的创新及应用。在协助金融科技企业扩展业务方面，投资推广署积极在粤港澳大湾区进行宣传推广，参与区内大型金融科技活动，对接当地政府部门、监管机构等，助力香港金融科技企业拓展内地市场。

监管与创新平衡：香港模式的全球意义

香港在稳定币和虚拟资产领域的一系列举措，体现了其在监管与创新之间寻求平衡的智慧。《稳定币条例》的出台，填补了法币挂钩稳定币的监管空白，为行业提供了清晰的合规框架，降低了系统性风险，如挤兑或诈骗等。同时，沙盒计划的推出为企业提供了创新试错的空间，有助于培育健康的稳定币生态系统。

在虚拟资产领域，香港证监会采取的逐步认可产品、发布路线图等措施，既保障了投资者权益，又推动了市场的创新发展。“ASPIRe” 路线图和即将发表的政策宣言，进一步彰显了香港政府推动虚拟资产市场可持续发展的决心，旨在将香港打造成为亚洲领先的虚拟资产中心。

香港的监管模式在全球范围内具有借鉴意义。与美国《GENIUS Act》强调美元稳定币的主导地位不同，香港的《稳定币条例》允许锚定多种法币，体现了更加开放和包容的态度。这种 “价值锚定监管” 原则，既确保了监管的有效性，又为不同类型的稳定币提供了发展空间，有助于推动香港成为多元稳定币的枢纽。

在虚拟资产监管方面，香港采用的 “相同活动、相同风险、相同监管” 原则，与国际证券事务监察委员会组织的监管方针一致，确保了监管的一致性和有效性。同时，香港积极推动虚拟资产与传统金融的融合，如探索虚拟资产与 RWA（现实世界资产）的结合，为虚拟资产的发展注入了新的动力，推动加密市场脱虚向实。

未来展望：机遇与挑战并存

香港在稳定币和虚拟资产领域的创新举措，为其作为国际金融中心的发展注入了新的活力。稳定币的合规化有望推动香港成为全球稳定币交易和发行的重要枢纽，尤其是在离岸人民币稳定币方面具有巨大潜力，有助于推动人民币国际化及离岸金融业务发展。

虚拟资产衍生产品的引入和产品体系的不断完善，将吸引更多专业投资者和机构参与香港虚拟资产市场，提升香港在全球虚拟资产领域的影响力。同时，香港政府积极推动金融科技与传统金融的融合，如人工智能在金融领域的应用，将进一步提升香港金融服务业的营运效率，促进产业升级转型。

然而，挑战依然存在。稳定币监管可能会增加企业的合规成本，如何在监管严格性与企业竞争力之间找到平衡，是香港立法者需要持续思考的问题。此外，在全球稳定币市场中，美元稳定币占据绝对主导地位，港元稳定币需要通过创造独特的交易场景，如与 RWA 的结合，来提升自身的竞争力。

在虚拟资产领域，如何在保护投资者和促进创新之间取得最佳平衡，也是监管机构面临的挑战。随着虚拟资产市场的不断发展，新的风险和挑战可能会出现，监管机构需要保持灵活性和前瞻性，及时调整监管政策，以适应市场的变化。

引领全球金融科技新潮流

香港通过《稳定币条例》的立法和虚拟资产领域的创新举措，正在书写全球金融科技发展的新篇章。从稳定币的合规框架到虚拟资产产品的丰富多元，从监管沙盒的创新试验到与传统金融的深度融合，香港正以开放、包容和稳健的态度，迎接数字经济时代的机遇与挑战。

在全球金融格局深刻变革的背景下，香港的探索为其他国家和地区提供了宝贵的经验。通过平衡监管与创新，香港有望重塑其作为国际金融中心的地位，成为连接传统金融与数字金融的桥梁，引领全球金融科技发展的新潮流。未来，随着各项政策和措施的逐步落地，香港在稳定币和虚拟资产领域的潜力将进一步释放，为全球金融创新贡献 “香港智慧” 和 “香港方案”。