很多刚进Web3的朋友，尤其是撸DeFi撸出兴趣开始研究做市的宝子们，都会遇到一个经典疑问：“

我把APT和USDC都丢进池子了，APR有 150%，为啥过几天我拿出来却少了钱？”

今天就带你搞懂——无常损失（Impermanent Loss）到底是怎么来的。

🧪 背景介绍：APT/USDC 池到底怎么玩？我们就拿 Hyperion 上的 APT/USDC 池来做例子（如下图）：

当前池子 TVL：$8.7M

24 小时交易量：$11.44M

24 小时手续费收益：$5,720

APR：155.34%（含 Drips 激励 +5）

很诱人吧？你只要把APT和USDC一起存进去，就可以靠手续费和平台奖励持续赚收益。但但但，先看看下面👀

什么是无常损失？APT涨了你反而亏？

用拾光最爱的APT举个栗子

设想你当前看到 APT 价格是 $4.96/APT，你决定拿：

10 APT（价值约 $49.6）

49.6 USDC加入做市。

你提供了$99.2 美金等值的资产，系统按当前价格帮你做市。

然后市场开始动了：

如果APT涨到 $6，你是不是觉得自己发财了？

但实际上你会发现——你手上的 APT 被系统换成了USDC

虽然总资产增加，但跟单纯持币相比，收益反而少了

这就是无常损失（Impermanent Loss）——你参与了做市，系统为了维持“APT × USDC = 恒定值”的AMM机制，会在 APT上涨时自动帮你卖出 APT、换成 USDC（反之亦然）。

你等于在价格波动中被“自动反向搬砖”——低买高卖的机会没抓到，反而被动换币，导致最终总资产比单纯持币还少。虽然你能拿手续费，但这个“隐形亏损”常常会悄悄吃掉你的本金，让你赚了APR，亏了真钱。

那到底该不该做市

拾光建议你这样判断：

1️⃣你是否看好 APT 的上涨？
是：慎重考虑做市，你会在 APT 涨时被换成稳定币

2️⃣你是否是追求短期高 APR？
是：可以参与，但用窄区间（比如 ±5%）做市，控制损失

3️⃣你是否想稳健持币不折腾？
那就选 APT/kAPT、APT/stkAPT 这类同质资产池，几乎没有无常损失