不会

美债危局！
稳定币成美元霸权"救命稻草"，还是"催命符"？

- 美国面临着高达36万亿美元的债务，2025年到期债务利息占GDP的3.2%达到历史峰值，传统买家中日主权基金持续减持，美联储也缩表拒绝兜底，美债陷入螺旋无解的困境。
- 稳定币存在“财政套利”行为，如Tether融资成本低于国债拍卖均值，且GENIUS法案虽要求100%美债储备，但存在监管套利空间，为财政部开辟了灰色融资通道。

政治博弈的“三层嵌套”

- 大选层面，特朗普为避免美股估值承压，需要在2024Q3前促成降息。
- 货币政策层面，鲍威尔面临三元悖论，降息会使通胀反弹，维持利率会引发美债流动性危机，默许稳定币购债会丧失资产负债表控制权。
- 金融安全层面，财政部耶伦通过OCC加速稳定币银行牌照审批，引导资金接盘短债。

GENIUS法案的“系统性风险转移”

- 短期来看，法案通过后稳定币能吸纳一定美债发行量，起到缓解作用。
- 长期而言，存在抵押品链断裂风险，一旦稳定币挤兑，私营风险将国有化，而且算法稳定币可能利用漏洞削弱美元锚定可信度。

- 最优路径是美债危机倒逼稳定币接盘，促使美联储降息，稳定币规模膨胀，美债抵押品需求扩大，最终财政纪律彻底瓦解。
- 黑天鹅路径是Tether等巨头被认定为“影子一级交易商”，引发国会立法争夺铸币权，导致数字货币版“布雷顿森林体系崩溃”。

核心矛盾在于美元霸权依靠未受监管的私营货币维持，陷入制度性悖论。这种情况反映了美国在维持美元霸权过程中面临的复杂问题和潜在风险，美债危机与稳定币的博弈可能对全球金融体系产生深远影响。