日本公债市场本周历经剧烈动荡，其中最大受灾户之一是日本寿险业龙头——日本生命保险公司（Nippon Life）。该公司周五公布，截至2025年3月底的财政年度，其日本政府债券（JGB）投资部位出现高达 3.6 兆日圆（约250亿美元）的未实现亏损，为前一年度的三倍以上。
债价崩跌，寿险资产承压
这一巨额亏损的主因，是日本长天期公债殖利率本周大幅上扬，导致债券价格急跌。日本生命的投资组合中拥有大量 30 年期日本公债，恰巧是本周遭遇最猛烈抛售的标的之一。
为因应市场环境变化，日本生命也透露，该公司已在过去一个财政年度内已实现了约 5,000 亿日圆的债券出售损失，并计划未来减少整体公债持有部位，在帐面价值基础上进一步缩减曝险。
寿险业面临资产重估压力
与此同时，其他大型金融机构如农林中金银行（Norinchukin）与 Sony 生命也纷纷表态，将对日本国债投资采取更审慎态度。随著通膨上升、利率攀高，这些长期以来视 JGB 为资产压舱石的机构正重新评估其角色。
分析人士警告，若殖利率持续上扬，寿险业对长期债券的需求可能将进一步萎缩，对日本政府筹资能力构成挑战。瑞穗证券甚至形容部分超长天期债券「可能变得难以下咽」。
Arthur Hayes：连寿险业都撑不住，债市已「爆炸」
对此情势，知名加密货币交易者 Arthur Hayes 也发表评论指出：
「当那些依法几乎只能买政府债的寿险公司都被打爆、不得不开始撤退时，债市就真的完蛋了。日本央行现在被盯上了——距离他们更猛烈地按下印钞按钮，只是时间问题。」
When the life insurers, who by law can pretty much only buy govt bonds, are getting smoked and need to pull back, the bond market is FUCKED. The BOJ is on notice. It’s only a matter of time before they slam even harder in the Brrr button. pic.twitter.com/O9UcKxWyOl
— Arthur Hayes (@CryptoHayes) May 23, 2025
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