资金面：机构“锁仓”与散户“FOMO”的博弈

本轮牛市的核心驱动力已从散户转向机构：

机构囤币：MicroStrategy等企业持续增持，主权基金开始配置，约3.4%的比特币流通量被长期锁定。

散户行为：Glassnode数据显示，非流动性供应量达历史峰值，散户抛售被机构吸收，形成“剪刀差”。

杠杆变化：以太坊合约未平仓量骤降，比特币持仓量却稳步上升，表明资金从高风险山寨币回流至比特币，市场结构更健康。

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