鏈上數據分析平台 CryptoQuant 的創辦人 Ki Young Ju 坦承自己先前關於比特幣牛市已結束的預測是錯誤的，並指出市場正出現結構性轉變，傳統的週期理論可能已不再適用，除了關注巨鯨的拋售，更應關注的是機構和 ETF 帶來的新流動性。
Ki Young Ju 週五在社群平台 X 上寫道：
「兩個月前，我曾說牛市週期已經結束，但我錯了。比特幣的賣壓正在減緩，ETF 正帶來大量資金流入。」
他表示，比特幣市場以往較為單純，主要的參與者是老巨鯨們、礦工和新的散戶投資者，基本上是互相接盤。當散戶流動資金枯竭、老巨鯨開始套現時，預測週期頂部就相對容易，就像一場大風吹遊戲，大家一窩蜂地想趁機出場，而那沒來得及賣的人最後就被套牢。
但如今情況不同。他指出，比特幣市場已變得更加多元，ETF、微策略、機構投資者，甚至政府機構都在考慮買賣比特幣，這些新的資金流入可能足以抵銷巨鯨的拋售。
「在過去，每當巨鯨在高點套現時，就會觸發獲利了結週期，引發連鎖拋售和價格下跌。然而，感覺現在是時候拋棄這套週期理論了。」Ki Young Ju 表示：「新的流動性來源和交易量正變得更加不確定，這表明了比特幣市場與傳統金融接軌的轉變。現在，比起擔心老巨鯨的賣出，更重要的是關注機構投資人和 ETF 帶來了多少新的流動性，因為這些新的資金流入可能甚至大過強勁的巨鯨拋售。」
儘管近期比特幣價格表現強勁，Ki Young Ju 仍覺得市場尚未真正反轉，他表示：「市場在吸收新流動性的過程中顯得遲滯，大多數指標還徘徊在臨界點附近，現在感覺不像明確的牛市或熊市。」他也強調自己談論的是「獲利了結週期」，而非短期的價格波動。
Ki Young Ju 最後補充，儘管他的預測錯誤，但這不代表鏈上數據無用。他指出，鏈上分析師之間本來就可以有不同的觀點，他之前預測牛市已結束的時候，也有許多分析師持不同看法，「數據本身只是數據，而解讀各有不同」。
Two months ago, I said the bull cycle was over, but I was wrong. #Bitcoin selling pressure is easing, and massive inflows are coming through ETFs.In the past, the Bitcoin market was pretty simple. The main players were old whales, miners, and new retail investors, basically… pic.twitter.com/oN4n6vNc0s
— Ki Young Ju (@ki_young_ju) May 9, 2025
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