特朗普挑起贸易战，烽烟四起，币圈被杀得片甲不留。

我想有必要写一篇长文，既是梳理一下自己近期的操作，也是给大家分析下当前的形势，多一个参考。作为一个17年入群的老韭菜，经历过94、312、519，暴跌的幅度与具体情形已经没有印象，但那种恐慌的感觉却似乎刻在脑海里，2025年4月8日的暴跌，与此前的几次大跌所造成的恐慌情绪相比，可以说“有内味儿”了。

一、暴跌数据简析：从BTC到山寨的全面回调

比特币从接近11万美金下来，跌破75000美金，而7万-7.5万既是去年3月的高点，也是上一轮牛市2021年11月的最高点，首先这个支撑区间的意义重大，其次是比特币在ETF之后有大量资金入场，以及微策略、泰达等定投式买入，今年的回调过程整体表现强劲，因此相对高点跌幅超过30%，也不少。

其次是以太坊，这个上轮表现超过大饼并且跨越两轮牛熊的标的，成为了币圈的共识，但也正是如此，导致车子太重，加上没有新的价值增长点，这一轮表现相对拉垮。不仅仅是上涨幅度跑输，比特币从上轮熊市16000美金起涨，最高接近7倍，而以太坊从1100涨到4100，涨幅不到4倍，更可气的是下跌幅度，目前已经回撤65%。再跌一点，就回到上一轮熊市的低点了，令人难以置信。

至于山寨币，这一轮就更惨，我自己由于在下跌过程手痒买了点AI板块，目前已经基本上腰斩，好在仓位不大，但那些高点买入山寨的朋友，单币市值缩水90%甚至95%以上的都不少，只能唏嘘。加密资产似乎又经历了一次泡沫破灭，不同的是，这次吹起来的泡沫并不大。

二、黑天鹅来袭：特朗普关税为何撼动币圈？

特朗普的关税政策，基本上已经到黑天鹅级别，只要有贸易逆差的国家全部上了名单，由于中国的反制，今天更是宣布加征至104%，这个幅度意味着断绝贸易往来。当然，短期来看既然实施了关税，不可能马上打脸收回，就看如何应对了，当前的价格肯定反映了更差情况的预期，也就是中美贸易战持续升级，至于其他国家，目前看大概率服软，被特朗普砍一刀认怂。

美股市场已经呈现熊市走法，连黄金的价格都回调了，可见当前的资本市场恐慌情绪有多严重。如果关税战升级，贸易壁垒会根本上限制产业发展，接下来肯定是限制金融自由流通，当前，绝大多数人会倾向手持现金，保持流动性。由于过去两年大饼与美股价格走势的高度关联性，自然影响到币圈，且币圈本身也是一个高风险市场。

不过，如此高的关税会真的持续下去吗？我想没有人知道，但确定的是，当前的市场下跌，一定程度包含了持续恶化的预期。在我看来，特朗普的关税政策只是手段，并非目的，长期维持的可能性并不大。就像特朗普所说，他承认自己也不想看到美股下跌，但这是“良药”，为了达到某种目的 ，必须这么做，那既然是吃药，等病好了就会停止。至于他如此激进的关税政策，是为了让“美国再次强大”，还是变相制裁东大，区别不大，核心是这个政策持续的可能性，到达多大。

三、币圈的本质：投机与恐慌下的群体心态

最近几天，我一直在想一个问题，为什么关税大棒会把加密资产的价格也打下来？关税限制的是贸易流通，受影响的是实体经济，而币圈尚且属于虚拟经济，与实体经济的关联几乎可以忽略。如果一定要说，可能是比特币价格与美股的联动，或者是加密资产同属于风险资产，经济活力下降会降低投资预期，但再怎么样，币圈与关税的直接影响都不大才对。

况且，在经历了这一轮上涨之后，圈内的流动性充足，而宏观上的流动性，取决于美联储的降息节奏，高关税大概率会让美国经济陷入衰退，这对于降息是有帮助的。因此，币圈的下跌，在我看来其实是叠加了过多的恐慌情绪，而恐慌则会带来价格的错误定价，价格洼地也基本上产生于这个阶段，保持清醒与一定的独立性，更为关键。

币圈是什么地方？在我看来，是一个投机高度集中的投资市场，是信仰和投机并存的炼金场。牛市，随便一个项目，只要上了大所，概念热门，可以轻松几亿美金市值，哪怕是一个空气meme，都能整个几亿美金市值出来。熊市，潮水退去，几百万美金就可以砸掉一亿市值，此时大家才意识到，fomo情绪下的投机情绪太严重了，心里只想着投资，只想找到‘价值’标的。但是，我们往往会犯的一个错误，那就是：该投机的时候谈投资，该投资的时候谈投机。

四、价格vs价值

价格总在围绕价值做钟摆运动。

为什么说比特币任何时候都可以定投买入？因为其价值尚且处于一个增长的大周期，会有更多人意识到其稀缺性与价值存储的功能，正是因为价格始终围绕价值做钟摆运动，而比特币的价值长期增长，因此价格就会在钟摆运动的同时，呈现出平移趋势。

必须承认，以太坊在牛市的fomo情绪下，始终没有突破4000美金的高点，就意味着不值4000美金，受到价值的牵引力下跌也就合理。不过当下，以太坊相比之前的基本面并没有发生太大改变，去中心化没有影响，价值逻辑还是超级计算机那一套，拿得出手的生态还是DeFi，如果一定要说，活跃度有所下降，gas费消耗降低，整体锁仓量相比牛市降低了。

不过即便如此，我觉得由于叠加了FUD情绪，以及贸易战的影响，理论上ETH价格已经偏离了价值中枢，正在低估的一边摆动。以太坊相对上一轮牛市，价值是否增长？客观上来说并不多，主要是defi之后没有新的创新性应用爆发，但是技术迭代从没有停止。未来以太坊的上涨，依赖于新的价值增长点，目前来看，一个是生态内的应用发展，另一个值得期待的反而是ETF，这是一个重要的价值认可点。

短期价格的影响，最值得关注的一点，是情绪的影响，今天的恐惧&贪婪指数为18，到了极度恐慌区间。根据链上数据，疑似特朗普家族加密项目WLFI相关的钱包以1465美元均价出售5471枚ETH，该地址曾花费约2.1亿美元，以均价3259美元购入67498枚ETH，账面浮亏1.25亿美元。无论消息真假，市场上的恐慌情绪想必大家感同身受。此时，我只想到那句耳熟能详的话：别人恐惧我贪婪。

最后，提醒一下，此文是个人在以太坊2000美金满仓后的一个记录，回头看，也许我错了，也许我走在了正确的路上——但至少，此刻我是清醒的。

投资是高风险行为，尤其是加密货币，我不建议你加任何杠杠，现货也应当以闲钱为主，先学会在波动中保持定力，才能在长期里穿越周期。