根据PANews，宏观经济加速的潜力仍然有限，主要依赖富裕家庭和人工智慧驱动的资本支出。建议投资者将焦点放在半导体和人工智慧基础设施上，作为长期增长的驱动力，同时对广泛的指数保持谨慎。科技巨头的集中掩盖了市场的脆弱性，而美元的走势可能决定当前周期的延续或结束。
市场反映出双轨经济，其中前10%的高收入者贡献了超过60%的消费支出，利用来自股票和房地产的财富。与此同时，通胀侵蚀了中低收入家庭的财富，造成了一个差距，解释了经济「再加速」和劳动市场疲软的共存。
美联储政策带来叙事风险，政策波动成为常态。美联储面临强劲GDP数据与韧性消费者支出之间的两难，正当化较慢的降息步伐，以及如果延迟降息则面临的“增长恐慌”风险。历史上，强劲盈利期间的降息，如1998年所见，延长了牛市，但当前周期受到持续通胀和“七大科技巨头”主导的扭曲。
在名义增长环境中，资产选择至关重要。建议投资者分配稀缺的实物资产，如黄金和关键商品，以及诸如人工智能基础设施和半导体等生产力平台，同时避免在流行股票上过度集中。未来倾向于结构性牛市，而不是广泛的反弹。
房地产和股票市场的表现影响消费者信心。同步下滑可能侵蚀心理上的“财富效应”。房地产市场在降息时出现短期反弹，但结构性挑战依然存在，包括人口压力、学生贷款偿还和地区经济差异。
美元流动性是一个隐藏的支点，强势美元可能在美国之前影响较弱的市场。一个被低估的风险是美元供应的收缩，关税减少了贸易赤字，并限制了全球美元流回美国资产。尽管财政赤字高企，但减少的外国买家对美国国债的购买突显了流动性不匹配。CFTC数据表明创纪录的美元空头头寸，表明可能的回补，这可能影响风险资产。
金融化周期即将结束，经济政策旨在在关键政治事件之前维持稳定。结构性不平等助长了民粹主义压力，促使各个部门的政策变动。市场的双重性质，集中在科技股上，支持估值，但也埋藏了脆弱性。
