主要要点：
长期比特币持有者正在实现利润，同时他们的总供应份额在增加。
比特币的波动性降至其第10百分位数——十多年来的最低点。
Glassnode 强调了本周期市场行为中的「独特二元性」。
比特币价格在 $108,700 附近整合，略低于其 $111,800 的历史最高点。
比特币的市场正在进入一个罕见的阶段，长期持有者正在获利——但总的长期持有量仍在上升。结合历史低波动性，这一趋势可能使比特币为新一轮价格发现做好准备，根据链上分析公司 Glassnode 的说法。
长期持有者正在卖出——但也在增长主导地位
截至6月12日，比特币（BTC）交易价格为 $108,756，仅比其历史最高点 $111,800 低3%，根据币安数据。Glassnode 数据显示，长期持有者（LTHs）——那些持有比特币超过 155 天的人——正在实现可观的利润，达到每日 $9.3 亿。
然而，尽管有这种卖出，长期持有者持有的总供应量仍在增加。这一分歧在牛市晚期历史上是前所未有的，因为长期持有通常会因普遍的获利了结而缩水。
报告指出：「这种二元性——在累积上升的同时实现利润——很可能是由机构采用和比特币ETF驱动的。」
实现的利润/损失比率现在为 9.4，这一水平通常预示著市场的狂热高峰，并可能预示著当地的顶部。然而，在以往的周期中，如果需求保持强劲，这种高读数通常会持续数月。
波动性崩溃设置紧凑的交易范围
尽管交易价格接近历史最高点，比特币的波动性却崩溃。Ecoinometrics 报告称，周度比特币波动性处于第10百分位数，低于过去10年中90%的周数。
这与上升的实现供应密度形成对比——这是一个显示许多最近的比特币购买发生在 $105,000–$110,000 区间的指标。这种聚集可能会增加情绪转变时突然波动的风险。
与此同时，比特币期权市场的隐含波动性持续下降，这表明交易者并不预期近期会有大幅价格波动。
Glassnode 提到：「这种压缩的波动性制度对优先考虑风险调整后表现的机构来说是有吸引力的。」
突破前的平静？
比特币似乎在机构需求和获利了结压力之间紧密盘整。随著实现的波动性达到十年来的低点和长期供应行为显示出更深的累积，市场可能随时准备进行剧烈突破——或突然修正。
如果新的需求继续超过卖压，分析师表示比特币可能会进入一个新的价格发现阶段。但如果情绪破裂，急剧下跌可能随之而来，特别是考虑到最近购买的浓密集中，根据 Cointelegraph 的报导。
