moonmanmacro

乌克兰人早就开玩笑说：
「国家什么都不控制，但肯定怀疑什么」。
所有。这个笑话的结尾。
🔥 因为从2025年12月1日起，NBU将启动TracSEP——每一笔您在SEP的银行付款的官方跟踪服务，从点击“转账”按钮的那一刻起，直到款项进入收款人账户。

朋友们，我明白这篇分析对我来说太长，但这个主题非常重要。如果你仍然相信并等待新的替代币季节，那么我非常非常建议你阅读到最后！
如果同意，我们就开始吧！
替代币市场进入新阶段。根据 Bloomberg 的数据，跟踪 50 个中小型代币的 MarketVector 指数自年初以来下跌了近 70%，回到了 2020 年初的水平。替代币的总市值在高峰时减少了大约 2000 亿美元。

以太坊今天的交易价格低于其“公允价值”，根据大多数由Hashed首席执行官西蒙·金创建的ETHVal仪表板模型。

ETHVal仪表板
截至11月底，ETHVal的复合“公允价值”约为市场的+50–60%的上涨空间，而模型的中位数也显著高于现货价格。

Друзі, я розумію, що ця аналітика вийшла у мене завелика, але і тема дуже важлива. Якщо ви досі вірите та чекаете новий альтсезон, то я дуже-дуже раджу вам дочитати до самого кінця!
Якщо згодні, то почнемо!
Ринок альткоїнів входить у нову фазу. За даними Bloomberg, індекс MarketVector, який відстежує 50 mid- та micro-cap токенів, упав майже на 70% з початку року та повернувся до рівнів початку 2020-го. Сукупна капіталізація альткоїнів з піку скоротилася приблизно на $200 млрд.
Це не просто черговий «криптозлив». Це структурна зміна: роздрібний «казино-капітал», який роками розгойдував меми й дрібні токени, починає йти з цього сегменту в інші зони ризику — від божевільних опціонів на акції до prediction markets та криптоінструментів, прив’язаних до реальних компаній.
Що відбувається з альткоїнами насправді
У попередніх циклах картинка була знайома до болю:
Bitcoin летить угору
альткоїни наздоганяють із ще більшим плечем
потім усе це падає, але пам’ятаємо лише X10 історії
У цьому циклі механіка зламалась. Значна частина альтів майже не брала участі у зростанні, зате отримала повну порцію падіння, коли ринок розвернувся.
Ключові зміни:
Рітейл більше не вірить у «вічний альтсезон»
Хвильова логіка «купи що завгодно — усе виросте» перестала працювати. Інвестори дедалі частіше дивляться на:
реальних користувачів
виручку протоколу
робочий продукт
Токени без продукт–маркет-фіту просто здуваються.
Конкуренція за азарт зросла вибухово
Той самий користувач, який колись ганявся за dog-токенами, сьогодні має інший вибір:
zero-day options (0DTE) на фондовому ринку
техакції та тематичні ETF
prediction markets (на зразок Polymarket, де обсяги оновлюють рекорди)
ончейн-продукти, які дозволяють торгувати умовними «акціями Apple чи Nvidia на блокчейні» 24/7
Біткоін-ETF висмоктують ліквідність з альтів
Частина капіталу, яка раніше йшла в «кошик альткоїнів», тепер знаходить більш прозорий та зрозумілий інструмент — спотові Bitcoin ETF. Для традиційного інвестора це простіша історія, ніж вивчати сотні токенів із туманними токеноміками. 
Інфляція токенів і завищені оцінки
Багато нових проєктів виходили на ринок після великих закритих раундів, де фонди заходили за низькою ціною. Коли ж токен потрапляв до роздрібного інвестора:
FDV (fully diluted valuation) вже був космічним
розблокування токенів постійно тиснули на ціну
реальний попит не встигав за пропозицією
У результаті, як точно сформулював один із ринкових учасників: 
«коли рітейл нарешті отримує доступ до токена, більша частина апсайду вже вичавлена».
Чому ринок карає «порожні» проєкти
У новинному матеріалі від Bloomberg, який я аналізую, наводиться показовий факт: лише близько десятка криптопроєктів за останній місяць згенерували понад $1 млн виручки, за даними Token Terminal.
На фоні тисяч токенів, які продовжують торгуватися, це звучить як вирок:
Більшість проєктів не мають стійкої бізнес-моделі
Часто немає ні продукту, ні доходу, ні реальної мережевої цінності
Є тільки токен і надія на «наступну хвилю рітейлу»
Той самий greater-fool trade (логіка «знайди наступного більшого дурня, який купить дорожче»), який роками був основою altcasino, зараз працює значно гірше. Нових «дурнів» просто менше — у них з’явилися інші ігрові майданчики.
Макро-фактор: що змінилося у великій грі
Для розуміння наступного циклу альтів важливо подивитись вище за щоденні графіки:
Глобальна ліквідність
Після періоду жорсткої монетарної політики роль центральних банків (ФРС, ЄЦБ, BOJ) стала критичною для всіх ризикових активів.
Крипта більше не живе в ізоляції — вона вбудована в загальний risk-on / risk-off режим.
Поява інституційної інфраструктури
ETFи на Bitcoin, кастодіальні рішення, регульовані деривативи змінюють профіль учасників ринку.
Частина «старого» крипторизику переїжджає в більш консервативні форми.
Зміна ролі альткоїнів
Раніше вони були «левередж-бета» до Bitcoin.
Тепер від них очікують функції:
доступ до протоколу
реальна виручка, яка частково повертається холдерам
дефляційні механіки або buyback-політика (як у деяких біржових токенів, включно з тими, що вже демонструють стійкість на фоні падіння ринку).
Альткоїни, у яких немає відповіді на запитання «за що ми фактично платимо?», ринок тепер карає значно жорсткіше.
Куди пішов азарт рітейлу
Рітейл нікуди не зник — він просто еволюціонує:
У традиційних фінансах: короткі опціони, важелі, тематичні фонди.
У крипті:
деривативи на дрібні альткоїни з плечем
продукти, прив’язані до акцій реальних компаній
prediction markets, де можна поставити не тільки на ціну, а й на події (вибори, спорт, макро-статистику).
Ці інструменти здаються зрозумілішими, ніж черговий мем-токен без дорожньої карти. Там є чітка історія: «ставка на результат матчу», «ставка на звіт Nvidia», «ставка на рішення ФРС». У той час як «ставка на токен X, який обіцяє стати чимось колись» більше не захоплює масову уяву.
Що це означає для інвестора та трейдера
Для учасника ринку наслідки такі:
Альткоїн — це вже не лотерейний квиток «за замовчуванням»
Кожен проєкт доведеться аналізувати як міні-бізнес:
чи є користувачі й ончейн-активність
чи є модель виручки
як токен пов’язаний із цим кешфлоу
як виглядає розкладка розблокувань та розподілу токенів
Ризик-профіль змінився
Без шалених потоків рітейлу й без нескінченного cheap money альткоїни стають активом з набагато жорсткішою селекцією. Багато проєктів просто повільно «сповзатимуть до нуля», без гучних драм.
«Старі звички» більше не працюють
Стратегії на кшталт:
«купити все зі списку топ-100 і чекати X10»
«просто сидіти в альтах, бо скоро альтсезон»
— тепер несуть куди більше ризику, ніж потенційної винагороди.
Висновок від Moon Man 567
Moon Man 567 робить висновок
Падіння на $200 млрд у сегменті альткоїнів — це не просто ще один болючий розворот ринку. Це сигнал про те, що епоха легкого казино в крипті добігає кінця.
Ринок починає вимагати від токенів того самого, чого вимагає від акцій:
зрозумілої бізнес-моделі
реальної виручки
прозорої токеноміки
адекватної оцінки на вході
Для інвестора це означає менше «чарівних історій», зате більше роботи з аналізом. Для трейдера — менше масових божевільних пампів, зате більше точкових можливостей там, де є реальний попит і зрозумілий наратив.
Я очікую, що наступний великий цикл у крипті буде значно більш вибірковим:
одиниці сильних альткоїнів із реальним продуктом та грошовими потоками
токени, які будуть працювати як квазі-акції своїх протоколів
повільна смерть сотень і тисяч «порожніх» проектів, що так і не знайшли свого користувача.
👉 Якщо ви хочете орієнтуватися в цій новій, більш вибірковій криптореальності — підписуйтесь на Moon Man 567.
Далі буде ще більше макропрозорості, розборів реальних кейсів і тверезих, а не казиношних сценаріїв ринку.
BTC
90,410.89
-0.61%
ETH
3,120.63
+1.2%
BNB
894.9
-0.67%
#MoonManMacro

这是什么？
ve-代币经济学（veTokenomics）是一个治理代币的经济模型，其中用户可以在固定的时间段内（例如，最多4年）锁定（质押）项目的原生代币（例如，$CRV ），以换取不可替代的代币ve-（投票托管 - 为投票而托管的投票）。

在杰罗姆·鲍威尔关于“稳定的劳动市场”的声明背景下，统计数据显示出完全不同的画面。美国 🇺🇸 正经历十年来最大的企业裁员潮之一——这已经开始通过全球流动性渠道渗透到加密市场中。
🔥 问题的规模：不可忽视的数字

资产的代币化已成为华尔街的新主题第1。当这不是加密爱好者，而是黑石公司首席执行官拉里·芬克和首席运营官罗布·戈德斯坦所说时，这已经不再是炒作。这是官方的承认：我们正在进入一个区块链后的金融时代。
《经济学人》发布了一篇重要文章，其中黑石公司实际上宣布：

（而加密圈的人也不在旁边）
乌克兰税务局开启了新战线——打击隐蔽的在线收入。
在乌克兰加密行业全力关注虚拟资产法案的同时，国家已经积极着手于那些在互联网上赚钱的人：博主、网红、主播、教育作者、加密分析师，以及所有接受捐赠或实现货币化的人。

为什么会出现 $62 000 这个数字
在币安区块链周期间，有人提出以太坊“理论上可以飙升至 $62 000”。
来源 — 汤姆·李和 BitMine Immersion Technologies，这是一家收集 ETH 并积极推动区块链上真实资产的代币化的公司。
他的论据是这样的：
ETH 现在相对于其在 Web3 基础设施中的角色被低估了。

(而加密爱好者在这里也不例外)
乌克兰税务局开辟了新战线——打击阴影在线收入。
而在整个乌克兰加密产业仔细关注关于虚拟资产的法案时，国家已经开始积极对付那些在互联网上赚钱的人：博主、网红、主播、教育作者、加密分析师以及所有接受捐赠或获利的人。

🔹 主要数字
核心 PCE 价格指数（基础 PCE，环比）：0.2% — 与预测一致，重复了之前的指标。
密歇根大学消费者信心指数（之前的消费者情绪水平）：53.3 对比 52.0 的预期。
通胀预期（UoM）：4.1% — 从之前的 4.5% 下降。
这些数据是中性偏向积极的：基础通胀没有飙升，消费者信心上升，而通胀预期下降。这为减轻对风险资产市场的压力创造了条件，这可能会支持对加密货币的兴趣，特别是 BTC。

没有恐慌和点击诱饵的分析
加密社区再次感到不安：来自几个来源的信息引用PeckShieldAlert报告称，USPD.IO账户已被攻破，预计损失约为$1百万。
事件的细节很少，团队的技术报告缺失——这就是为什么现在要冷静地理清楚，而不是制造轰动和误解。

🚨 美国商品期货交易委员会（CFTC）迈出了几年前看似不可能的步伐：
首次在历史上，现货加密资产获得了进入美国完全联邦监管交易所的许可。
这不仅仅是新监管。
这是全球加密行业的构造性变动，将改变交易所、交易者、基金和市场结构的游戏规则。

在迪拜的币安区块链周，正是加密行业期待已久的惊喜：
彼得·希夫与加密市场传奇CZ之间的直接对决。
于是——在辩论结束时，彼得获得了一块金条，而他……无法理解这是真的还是假的。
这非常具有象征意义：“永恒资产”的捍卫者无法自信地识别自己的理想。

Web3世界再次提醒我们：有时候危险并不隐藏在软件中，而是在硅本身。Ledger的研究人员对MediaTek Dimensity 7300处理器进行了电磁攻击，并成功获得了对设备的完全控制。
问题不在于软件。问题在于boot ROM，也就是芯片的不可变部分。这仅意味着一件事：

那么为什么4%的推荐不是小事，而是结构性构造的变迁
金融世界又收到一个信号，表明比特币的机构时代已经不再是即将到来——而是已经开始。美林证券，美国最大的财富管理公司之一，管理着1.5万亿美元的资产，正式建议客户将BTC添加到投资组合中。

(以及为什么这对市场重要 — 不带幻想)
以太坊获得了近年来最重要的更新之一 — Fusaka，这不仅仅是为了文档的美观，而是解决用户长期以来的痛点：带宽、节点负担和交易费用。
在竞争激烈的扩展领域 — Solana、Monad、Sui、Fuel — 以太坊被迫不仅仅是「跟上」，而是要更新基础。Fusaka正是这一系列的一部分。

美国服务业活动指数（ISM服务业PMI）为52.6，与之前的52.4和约52.0–52.1的共识预测相比。
也就是说，我们再次看到美国经济并不急于「崩溃」，尽管面临严格的货币政策。
ISM服务业的52.6意味著什么
超过50——服务业正在扩张，而不是衰退。

欧洲在过去十年中在数字金融方面迈出了最重要的一步。十家主要的欧盟银行，包括法国巴黎银行，联合创建首个大型银行级欧元稳定币。
该项目将通过一家总部位于阿姆斯特丹的新公司Qivalis发展。预计在2026年下半年启动（来源：Cointelegraph, Reuters）。

美国就业下降将如何影响美元汇率，美联储的决定——以及未来几周BTC的前景。
美国私营部门就业的ADP数据远低于预期：
事实：–32 000
预测：+19 000
前值：+42 000
这是今年最疲软的报告之一——这很重要，因为今天的劳动力市场决定了货币政策的基调。在经历了三年的激进加息后，美国进入了减速阶段，而ADP是美联储无法忽视的第一个真实信号。