Có ai trong số các bạn gần đây cảm thấy rằng động lực của cổ phiếu Mỹ không như mong đợi? Vàng và bạc cũng bắt đầu dao động mạnh. Nhiều người cho rằng nguyên nhân là do mối quan hệ giữa Trung Quốc và Hoa Kỳ, và chắc chắn đây là một trong những yếu tố, nhưng điều tôi quan tâm hơn là một điều gì đó cơ bản hơn, đó là tính thanh khoản.
Mặc dù mối quan hệ giữa Trung Quốc và Hoa Kỳ dường như đã yên tĩnh hơn trong tuần này, và thị trường xuất hiện với sự lạc quan mới, đừng bị đánh lừa bởi vẻ bề ngoài, 'chu kỳ máu' trong tiền tệ vẫn chưa phục hồi. Tôi đã nhận thấy vào thứ Sáu tuần trước một chi tiết: hệ thống ngân hàng đã vội vàng sử dụng công cụ tái cấp vốn vĩnh viễn (BRF), thường thì các ngân hàng chỉ sử dụng công cụ này trong những thời kỳ căng thẳng tài chính, và điều này cho thấy có một vấn đề lớn.
Trong khi đó, giá tái cấp vốn đảm bảo giữa các ngân hàng tăng lên, và chi phí vay giữa các ngân hàng tăng, điều này thể hiện sự thắt chặt trong nguồn tiền ngắn hạn. Rõ ràng nhất là các khoản dự trữ trong hệ thống ngân hàng đã giảm trong nhiều tuần liên tiếp, lại phá vỡ mức 3 nghìn tỷ đô la. Con số này thực sự rất quan trọng, vì khi mức này bị phá vỡ, thường có dấu hiệu gia tăng biến động trên thị trường.
Thêm vào đó, các giao dịch tái cấp vốn ngược (RRP) mà trước đây đã hoạt động như "gối tài chính" trong bốn năm qua gần như đã bị cạn kiệt, và bây giờ số dư đã gần bằng không, điều này có nghĩa là phần đó có thể hỗ trợ thanh khoản thị trường tạm thời đã biến mất.
Những dấu hiệu này cùng nhau chỉ ra một thông điệp rõ ràng: thanh khoản đô la đang xấu đi.
Và bây giờ, cuộc họp đã kết thúc, và kết quả đã được công bố. Cục Dự trữ Liên bang đã giảm phạm vi mục tiêu lãi suất liên bang xuống 0,25 điểm phần trăm xuống còn 3,75%-4,00%. Đồng thời, lãi suất trên các khoản dự trữ đã giảm xuống 3,90%.
Tuy nhiên, có một điểm quan trọng: mặc dù lãi suất đã giảm, Jerome Powell đã rõ ràng chỉ ra rằng "việc giảm lãi suất vào tháng 12 không phải là điều chắc chắn, và không phải dễ dàng". Nói cách khác, có sự nới lỏng trong xu hướng chính sách, nhưng chưa hoàn toàn chuyển sang "nới lỏng toàn diện ngay lập tức".
Nếu bạn đúng, điều đó có nghĩa là điểm chuyển đổi thực sự trong thanh khoản có thể đã đến. Lãi suất giảm, và dự báo thanh khoản cải thiện, nhưng ngân hàng trung ương không hứa hẹn về "nới lỏng lớn ngay lập tức", điều này cho thấy họ đang chờ đợi tín hiệu tiếp theo.
Tiếp theo, điều quan trọng là theo dõi:
Liệu các chỉ số dự trữ ngân hàng, giá tái cấp vốn, và số dư RRP đã bắt đầu ổn định hoặc thậm chí tăng; liệu thị trường tài chính có bắt đầu chuyển từ dự đoán "thắt chặt thanh khoản" sang dự đoán "cải thiện thanh khoản"; liệu các tài sản có rủi ro (như thị trường chứng khoán, kim loại quý, và thị trường tiền điện tử) có bắt đầu phản ứng trước với sự chuyển đổi này hay không.
Tôi không chắc liệu đây có phải là sự bắt đầu của sự chuyển đổi hay không, nhưng đôi khi, cảm giác dường như đến trước dữ liệu.