Bitcoin từ lâu được ca ngợi như “vàng kỹ thuật số,” một công cụ bảo vệ chống lại lạm phát trong một thời đại in tiền thái quá và giá cả tăng cao. Nhưng nghiên cứu mới từ NYDIG thách thức câu chuyện phổ biến đó, gợi ý rằng loại tiền điện tử lớn nhất thế giới hoạt động ít giống như một lá chắn lạm phát và nhiều hơn như một phản ánh của điều kiện thanh khoản toàn cầu.
Dữ liệu Tranh chấp Narrative Bảo vệ Lạm phát
Trong bản tóm tắt tuần gần đây nhất, Giám đốc Nghiên cứu Toàn cầu của NYDIG, Greg Cipolaro, đã phát hiện ra rằng sự tương quan của bitcoin với lạm phát là yếu và không nhất quán. “Chúng tôi biết rằng cộng đồng thích quảng bá bitcoin như một công cụ bảo vệ lạm phát, nhưng không may, ở đây, dữ liệu chỉ đơn giản là không ủng hộ mạnh mẽ cho lập luận đó,” Cipolaro viết.
Dữ liệu tương quan hàng tháng do NYDIG phân tích cho thấy rằng sự biến động giá của bitcoin không liên kết chặt chẽ với các xu hướng lạm phát — một tiết lộ đặt ra câu hỏi về một trong những câu chuyện lâu dài nhất trong thị trường crypto.
Thú vị thay, vàng — thường được coi là hàng rào lạm phát truyền thống — không có kết quả tốt hơn nhiều. Sự tương quan của nó với lạm phát thường là tiêu cực và dao động đáng kể theo thời gian. Cipolaro lưu ý rằng thật “ngạc nhiên” khi các biện pháp lạm phát thường có tương quan nghịch với giá vàng.
Các yếu tố thực sự: Lãi suất và Thanh khoản
Vậy, nếu lạm phát không phải là nguyên nhân thúc đẩy giá cả, thì cái gì mới là nguyên nhân?
Theo NYDIG, cả bitcoin và vàng đều nhạy cảm hơn với lãi suất thực và nguồn cung tiền toàn cầu. Lịch sử cho thấy, vàng đã phát triển mạnh trong các giai đoạn lãi suất thực giảm — khi lợi suất điều chỉnh theo lạm phát giảm, nhà đầu tư tìm kiếm các lựa chọn thay thế để bảo toàn giá trị.
Bitcoin, mặc dù mới hơn trong tài chính toàn cầu, dường như đang theo một con đường tương tự. Dữ liệu của NYDIG cho thấy rằng mối quan hệ nghịch đảo của bitcoin với lãi suất thực đã mạnh lên trong những năm gần đây, một dấu hiệu cho thấy sự tích hợp sâu hơn của nó vào hệ sinh thái tài chính rộng lớn hơn.
Như Cipolaro đã giải thích, bitcoin hiện phản ứng nhiều hơn với các điều kiện thanh khoản vĩ mô — bao gồm sự thay đổi chính sách của ngân hàng trung ương và dòng vốn toàn cầu — hơn là với sự thay đổi trong giá tiêu dùng hoặc dữ liệu lạm phát.
Từ ‘Vàng Kỹ Thuật Số’ đến Thước Đo Thanh Khoản
Kết luận của NYDIG rất rõ ràng: các nhà đầu tư nên suy nghĩ lại cách họ định hình bitcoin trong bối cảnh vĩ mô. Thay vì xem nó như một hàng rào lạm phát trực tiếp, bitcoin nên được hiểu như một thước đo thanh khoản — một tài sản động đáp ứng với những thay đổi trong lãi suất thực, thanh khoản tài chính và khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư.
