Điểm chính:

Đồng sáng lập BitMEX Arthur Hayes cho biết chu kỳ bốn năm truyền thống của Bitcoin đã kết thúc - chính sách thanh khoản, không phải các sự kiện phân nửa, hiện đang điều khiển các chu kỳ giá.

Hayes lập luận rằng các thị trường giảm trong quá khứ đã theo sau sự thắt chặt tiền tệ toàn cầu, không phải thời gian cố định.

Ông đề cập đến một kỷ nguyên mới của thanh khoản fiat mở rộng, với chính sách của Hoa Kỳ và Trung Quốc đang trở nên hỗ trợ.

Cục Dự trữ Liên bang đang cắt giảm lãi suất, và Bộ Tài chính Hoa Kỳ đang bơm thanh khoản, trong khi Bắc Kinh đang có động thái để chống lại giảm phát.

Hayes kết luận rằng Bitcoin khó có khả năng bước vào thị trường giảm sớm, khi việc mở rộng tiền tệ thúc đẩy giai đoạn tiếp theo của đợt tăng giá.

Hayes tuyên bố chu kỳ Bitcoin bốn năm "đã chết"

Arthur Hayes, đồng sáng lập BitMEX và giám đốc đầu tư tại Maelstrom, cho biết chu kỳ bốn năm nổi tiếng của Bitcoin liên quan đến các sự kiện phân nửa không còn phù hợp.

Trong bài tiểu luận mới nhất của mình, "Vị vua sống mãi!", Hayes lập luận rằng các chu kỳ thị trường của Bitcoin hiện nay được quyết định bởi chính sách tiền tệ toàn cầu - không phải là các phân nửa dựa trên thời gian hoặc các câu chuyện dựa trên sự phấn khích.

"Khi kỷ niệm bốn năm của chu kỳ thứ tư này đang đến gần, các nhà giao dịch muốn áp dụng mẫu lịch sử và dự đoán sự kết thúc của đợt tăng giá này," Hayes viết. "Mẫu đó đã hoạt động trước đây, nhưng nó sẽ thất bại lần này."

Theo Hayes, động lực thực sự đứng sau những đợt tăng và giảm của Bitcoin luôn là thanh khoản - đặc biệt là từ Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ và Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC).

Các chu kỳ Bitcoin liên quan đến thanh khoản, không phải phân nửa

Hayes giải thích rằng mỗi thị trường tăng và giảm lớn của Bitcoin đều tương ứng với sự thay đổi trong cung tiền toàn cầu, không phải lịch trình phần thưởng khối bốn năm.

Chu kỳ 2013: Được thúc đẩy bởi nới lỏng định lượng (QE) của Hoa Kỳ và mở rộng tín dụng của Trung Quốc, kết thúc khi cả hai chậm lại.

Chu kỳ “ICO” 2017: Được thúc đẩy bởi sự tăng trưởng tín dụng nhân dân tệ của Trung Quốc và sự mất giá của đồng tiền, sụp đổ khi điều kiện tín dụng thắt chặt.

Chu kỳ "COVID" 2021: Được thúc đẩy bởi kích thích thanh khoản của Hoa Kỳ trong khi Trung Quốc vẫn kiềm chế; kết thúc khi Fed bắt đầu tăng lãi suất.

"Đợt tăng giá đầu tiên của Bitcoin trùng với QE của Fed và sự mở rộng tín dụng của Trung Quốc," Hayes viết. "Nó kết thúc khi cả Fed và ngân hàng trung ương Trung Quốc giảm tốc độ in tiền."

Hayes kết luận rằng các thị trường giảm xảy ra khi điều kiện tiền tệ thắt chặt, không phải vì lịch trình phân nửa của Bitcoin.

Tại sao chu kỳ này lại khác

Hayes lập luận rằng thị trường tăng hiện tại được hình thành bởi việc nới lỏng tiền tệ mạnh mẽ, không phải do các cú sốc nguồn cung dựa trên sự khan hiếm.

Ông chỉ ra một số thay đổi cấu trúc:

Bộ Tài chính Hoa Kỳ đã bơm 2,5 nghìn tỷ đô la từ chương trình repo ngược của Fed quay trở lại thị trường thông qua việc phát hành trái phiếu kho bạc.

Tổng thống Donald Trump đang thúc đẩy "kích thích kinh tế" với chính sách dễ dàng hơn để kích thích tăng trưởng và giảm nợ.

Việc nới lỏng quy định đối với các ngân hàng đang được khám phá để thúc đẩy cho vay và tạo ra tín dụng.

Cục Dự trữ Liên bang đã cắt giảm lãi suất xuống còn khoảng 4%, với các thị trường dự đoán hai lần cắt giảm nữa - vào tháng 10 và tháng 12 - theo dữ liệu của CME.

Trong khi đó, các nhà hoạch định chính sách của Trung Quốc đang chuyển từ kiềm chế giảm phát sang kích thích nhẹ, nhằm "kết thúc tình trạng giảm phát" thay vì rút thanh khoản.

"Hãy lắng nghe các bậc thầy về tiền tệ của chúng ta ở Washington và Bắc Kinh," Hayes nói. "Họ rõ ràng tuyên bố rằng tiền sẽ rẻ hơn và phong phú hơn. Do đó, Bitcoin tiếp tục tăng trong sự chờ đợi tương lai có khả năng xảy ra này."

Tại sao mô hình 4 năm có thể thất bại

Kể từ khi Bitcoin ra đời, các nhà giao dịch đã sử dụng mô hình phân nửa bốn năm - mô hình giảm phần thưởng khối BTC xuống 50% mỗi bốn năm - để dự đoán các giai đoạn tăng giá và giảm giá.

Mỗi chu kỳ lịch sử đều theo một mẫu:

Đợt tăng trước và sau sự kiện phân nửa

Đỉnh khoảng 12–18 tháng sau

Thị trường giảm với sự giảm giá 70–80%

Nhưng theo Hayes, mẫu cơ học này không còn áp dụng nữa, vì thanh khoản fiat hiện đang chiếm ưu thế trong môi trường vĩ mô của Bitcoin.

"Vị vua đã chết, sống mãi vị vua!" Hayes kết luận - đề cập đến sự kết thúc của câu chuyện chu kỳ phân nửa và sự xuất hiện của một chế độ dựa trên thanh khoản.

Các nhà phân tích vẫn chia rẽ

Mặc dù lập trường của Hayes, một số nhà phân tích vẫn thấy bằng chứng về hành vi chu kỳ.
Glassnode đã lưu ý vào tháng Tám rằng cấu trúc giá hiện tại của Bitcoin "vang vọng các mẫu trước đó", trong khi Saad Ahmed của Gemini cho biết một số hình thức chu kỳ "sẽ có khả năng tồn tại."

Tuy nhiên, Hayes tin rằng giai đoạn mở rộng tiền tệ sắp tới có thể khiến thị trường tăng này kéo dài và mạnh mẽ hơn bất kỳ lần nào trước đó.

Với các ngân hàng trung ương toàn cầu báo hiệu việc mở rộng thanh khoản trở lại và Hoa Kỳ dẫn đầu với việc cắt giảm lãi suất, Hayes dự đoán Bitcoin sẽ tiếp tục tăng thay vì bước vào một đợt điều chỉnh kéo dài.

Theo lời ông:

"Khi áp lực kinh tế trở nên quá mãnh liệt, các nhà hoạch định chính sách in tiền. Lần này, họ đã bắt đầu."

#BTC