💵 Ethena Labs (ENA) – Internet Bond & Synthetic Dollar USDe trên Ethereum

(Dữ liệu cập nhật đến 07/2025 và chỉ là thông tin tổng cơ bản về dự án giúp dễ dàng đánh giá cơ bản – Không phải lời khuyên đầu tư)


🧭 Tổng quan dự án

- @ethena_labs phát triển USDe, stablecoin tổng hợp “crypto-native”, sử dụng chiến lược delta‑hedged trên ETH & BTC để duy trì peg.

- Cung cấp sản phẩm “Internet Bond” – sUSDe cho phép người dùng sinh lời từ staking và thị trường phái sinh.

- Được sáng lập bởi Guy Young (2023), USDe ra mắt tháng 2/2024, ENA token phát hành tháng 4/2024.


📅 Mốc thời gian quan trọng (2024 – 07/2025)

- Feb 19, 2024: USDe chính thức ra mắt; Epoch 1 Shard Campaign khởi động.

- Apr 2, 2024: ENA token ra mắt, mở Shard/Sats Campaign; BTC trở thành tài trợ USDe từ 4/4.

- Aug 2024: Báo cáo doanh thu âm hàng năm do funding rate âm; TVL vượt 3.18 tỷ USD, dự trữ ~46.5 triệu USD.

- Đầu 2025: Sau bull market, doanh thu annualized >100 triệu USD (USDe market cap ~6 tỷ USD); kế hoạch iUSDe, tích hợp TradFi.


🤝 Hợp tác & đối tác chiến lược

- Được hỗ trợ bởi Binance Labs, Wintermute, Dragonfly, OKX Ventures.

- Hợp tác với Telegram (sUSDe on Telegram), BlackRock (USDtb), Securitize, TradFi như Fidelity, Franklin Templeton.


📊 TVL & doanh thu Q2/2025

- TVL: ~5.3 – 5.45 tỷ USD trên Ethereum

- Doanh thu fees (30d): $67k ($795k annualized).

- Doanh thu ấn tượng: ~$88.5 triệu.


📈 Tokenomics & giá ENA

- Giá $ENA hiện tại: ~$0.27; Market Cap: ~$1.66–1.69 tỷ USD; circulating ~6.35 tỷ/15 tỷ total.

- ATH: $1.52 (Apr 2024); ATL: ~$0.195 (Sept 2024).

- Giá hiện tại giảm ~82% so ATH, cao hơn ATL ~+38%.


⚙️ Công nghệ & sản phẩm

- USDe duy trì peg bằng delta-neutral: staking stETH/BTC & short futures.

- sUSDe – token sinh lợi tự động khi mint & stake USDe.

USDtb – stablecoin TradiFi kết hợp BlackRock USD money-market.


⚠️ Điểm mạnh – Thách thức

✅ Capital-efficient stablecoin (1:1 peg);

✅ USDe market cap >$5 tỷ, stablecoin lớn thứ 3 trong crypto (2025);

✅ Hỗ trợ từ nhiều VC & hợp tác với TradFi;

⚠️ Chi phí funding rate âm trong bear market làm giảm doanh thu – từng bị thua lỗ;

⚠️ Cần đối phó với rủi ro peg nếu thị trường futures đảo chiều.

⚠️ Giá token giảm mạnh từ ATH gây áp lực tâm lý.


🧾 Kết luận

Ethena Labs là giao thức phát hành stablecoin tổng hợp độc đáo, kết hợp yield-bearing stablecoin và “Internet Bond”. Với USDe market cap >$5 tỷ và revenue vượt $100 triệu/year, Ethena đã khẳng định vị thế. Tuy nhiên, mô hình phụ thuộc vào trạng thái thị trường futures – funding rate – vẫn là bài toán khi downtrend. Cần theo dõi iUSDe, TradFi expansion và funding rate để đánh giá sustainability dài hạn.


🎯 Hashtags:

#ethena #USDe #sUSDe #InternetBond #stablecoin #DeltaNeutral #DeFi #Tokenomics #Messari #BinanceResearch

Nguồn: Messari, Binance Research, CoinMarketCap, DefiLlama, Blogtienao,… Hãy đánh dấu trang, lưu lại, like và chia sẻ nếu bạn thấy bài hữu ích, xin cám ơn. Phân tích kỹ thuật nếu có chỉ là góc nhìn cá nhân, chỉ mang tính tham khảo – không phải lời khuyên đầu tư.