tiền điện tử đang trải qua giai đoạn đi ngang, duy trì trong phạm vi giao dịch hẹp. Trong tuần qua, Bitcoin chỉ dao động quanh mức 102.000 đến 105.000 đô la, trong khi Ethereum (ETH)cũng chỉ quanh quẩn từ 2.450 đến 2.550 đô la. Những biến động khiêm tốn này hoàn toàn trái ngược với các chỉ số cơ bản on-chain đang tăng tốc mạnh mẽ.
Dữ liệu on-chain cho thấy nguồn cung stablecoin tăng vọt khoảng 80 tỷ đô la chỉ trong 365 ngày qua, đạt mức kỷ lục 240 tỷ đô la.
Trong khi đó, tổng số khoản vay on-chain đã tăng lên mức cao nhất mọi thời đại (ATH), vượt qua 24 tỷ đô la. Đây là một con số chưa từng có kể từ tháng 1/2023, cho thấy nhu cầu về đòn bẩy và hoạt động DeFi đang tăng trưởng mạnh mẽ.
Nguồn cung stablecoin đạt mức cao mới
Giá tiền điện tử trì trệ thường khiến các trader lo lắng. Tuy nhiên, dự trữ stablecoin tăng báo hiệu nhu cầu của hệ sinh thái đang cao hơn. Hầu hết các giao dịch on-chain từ sàn giao dịch DeFi đến swap token đều phụ thuộc vào stablecoin.
Tính đến ngày 5/6/2025, tổng vốn hóa thị trường của các stablecoin lớn gồm USDT, USDC và DAI đạt 249 tỷ đô la, tăng từ 160 tỷ đô la 1 năm trước, theo dữ liệu của DefiLlama. Mức tăng 80 tỷ đô la đó thể hiện mức tăng hàng năm là 50%.
Nguồn cung stablecoin mở rộng cho thấy lượng lớn vốn đang được đưa vào và sẵn sàng luân chuyển trong hệ sinh thái blockchain. Liệu đây có phải là dấu hiệu cho đợt tăng trưởng sắp tới của thị trường hay chỉ đơn thuần là gia tăng hoạt động trong lĩnh vực DeFi?
Tăng trưởng stablecoin thường diễn ra trước khi tiền điện tử được chấp nhận rộng rãi hơn. Trong các giao thức DeFi như Aave và Compound, hơn 15 tỷ đô la stablecoin bị khóa trong các pool cho vay dưới dạng tài sản thế chấp. Những con số này nhấn mạnh lý do tại sao nhiều số liệu on-chain lại nhấp nháy màu xanh.
Cho vay on-chain đạt mức kỷ lục
Các khoản vay là yếu tố then chốt của bất kỳ hệ sinh thái tài chính nào. Các nền tảng cho vay DeFi phản ánh các mạng lưới tín dụng truyền thống bằng cách mở rộng thanh khoản cho người đi vay.
Tính đến đầu tháng 6/2025, tổng giá trị chưa thanh toán của các khoản vay on-chain đã vượt 24 tỷ đô la theo dữ liệu của Token Terminal. Mức đó đã tăng đều đặn kể từ tháng 1/2023, khi con số này gần 8 tỷ đô la.
Những con số này phản ánh nhu cầu vay và đòn bẩy ngày càng tăng. Tổng giá trị bị khóa (TVL) của Aave đã vượt 24 tỷ đô la.
Với giá tiền điện tử không thay đổi nhiều, các nhà đầu tư dường như quan tâm đến lợi nhuận hơn là tăng giá ngắn hạn. Dữ liệu từ DeFiLlama cho thấy tổng giá trị bị khóa trên các nền tảng cho vay lớn đã đạt 8 tỷ đô la.
Người dùng có thể kiếm được tới 5% tiền gửi bằng stablecoin và 3% tiền vay thế chấp bằng ETH. Điều đó trái ngược hoàn toàn với lãi suất tiết kiệm ngân hàng, vẫn gần bằng 0.
Giá tiền điện tử: Hành động và tâm lý thị trường
Mặc dù hoạt động on-chain được mở rộng, giá giao ngay vẫn ở mức thấp. Chỉ số sức mạnh tương đối (RSI) 14 ngày của Bitcoin dao động quanh mức 50 kể từ cuối tháng 5, phản ánh tâm lý trung lập.
Tương tự, RSI của Ethereum cũng ở mức gần 52. Dữ liệu on-chain cho thấy hoạt động tích lũy hơn là phân phối. Theo dữ liệu mới nhất của Glassnode, thị phần tổng nguồn cung Bitcoin được nắm giữ trên các sàn giao dịch đã giảm xuống dưới 11%, mức thấp nhất kể từ tháng 3/2018.
Vào khoảng tháng 3 năm 2020, hơn 17,2% tổng số BTC được giữ trên các sàn giao dịch. Kể từ đỉnh điểm đó, khoảng 6% tổng nguồn cung — tương đương khoảng 1,26 triệu BTC — đã được rút khỏi ví sàn giao dịch.
Trong khi giá crypto giao dịch theo chiều ngang, các chỉ số on-chain lại vẽ nên một bức tranh hoàn toàn khác: đó là tăng trưởng và tích lũy. Tính đến ngày 6/6/2025, nguồn cung stablecoin và số liệu cho vay đã ở mức cao nhất trong nhiều năm.
Biểu đồ “Tỷ lệ dòng tiền qua sàn trên hoạt động mạng” mới nhất của CryptoQuant cho thấy các holder Bitcoin đang giữ lại coin của họ ở mức độ chưa từng thấy trong hơn hai năm qua.
Các số liệu này cho thấy vốn đang đổ vào hệ sinh thái ngay cả khi người mua giao ngay đang tạm dừng. Các trader và nhà đầu tư nên theo dõi các điểm dữ liệu này để có thông tin chi tiết về biến động giá trong tương lai.
Tóm lại, thị trường đi ngang có thể gây hiểu lầm cho những người chỉ tập trung vào giá. Cơ sở stablecoin đang mở rộng và hoạt động cho vay gia tăng báo hiệu hệ thống tài chính đang trưởng thành. Đây có thể là sự bình lặng trước đợt tăng giá crypto tiếp theo.