Trong một cuộc phỏng vấn với nhà nghiên cứu tiền điện tử người Hàn Quốc Juhyuk Bak, còn được gọi là @JuhyukB, CEO của Capriole Investments, Charles Edwards đã chỉ ra sự phân kỳ đáng kinh ngạc trên thị trường tài sản tiền điện tử: trong khi Bitcoin có thể tăng gấp đôi trong năm nay, thì các altcoin vẫn bị suy yếu về mặt cấu trúc và chưa có bất kỳ sự thay đổi có ý nghĩa nào.
Bitcoin có thể đạt 200.000 đô la trong năm nay
Nói theo góc nhìn của một nhà điều hành quỹ đầu cơ định lượng vĩ mô, Edwards đã tỏ ra lạc quan một cách rõ ràng về Bitcoin, tuyên bố rằng, "Nếu dữ liệu vẫn duy trì xu hướng hiện tại, tôi nghĩ rằng mức giá 150.000–200.000 đô la chắc chắn có thể đạt được trong năm nay". Người sáng lập Capriole, một quỹ nổi tiếng với các mô hình định giá tiên phong trên chuỗi như Hash Ribbons , Energy Value và Macro Index, đã đưa ra dự báo này dựa trên mạng lưới các tín hiệu kỹ thuật, tâm lý và kinh tế vĩ mô đan xen.
“Chúng tôi đang đạt mức cao kỷ lục mới vào các phiên đóng cửa hàng ngày và hàng tuần”, Edwards lưu ý. “Miễn là chúng tôi duy trì trên mức 104.000 đô la […] miễn là Chỉ số vĩ mô có xu hướng tăng và thanh khoản của Hoa Kỳ tiếp tục tăng, thì môi trường này rất lạc quan”.
Chỉ số Macro độc quyền của Capriole—một mô hình học máy tổng hợp hơn 100 dữ liệu đầu vào từ thanh khoản của Fed đến thị trường trái phiếu và cổ phiếu—đã chuyển biến tích cực rõ rệt. Edwards nhấn mạnh rằng đợt tăng giá của Bitcoin được củng cố thêm bởi các số liệu như MVRV Z-Score , Tỷ lệ tăng trưởng của Hodler và Giá trị năng lượng, tất cả đều báo hiệu khả năng mở rộng.
Nhưng trong khi Bitcoin thể hiện sức mạnh trên nhiều phương diện thì các altcoin lại kể một câu chuyện rất khác.
Cái chết của chu kỳ Altcoin cũ
Edwards không nêu tên cụ thể các altcoin nhưng đưa ra phán quyết vĩ mô rõ ràng: động lực dòng vốn đã thay đổi và altcoin không còn ngang hàng với Bitcoin nữa. “Về mặt cấu trúc, mọi thứ khá khác biệt trong chu kỳ này […] động lực lớn nhất là ETF Bitcoin và chính sách của Hoa Kỳ. Điều đó đang tạo ra hiệu ứng tập trung hóa—đổ vốn trực tiếp vào Bitcoin”, ông giải thích.
Ông chỉ ra các chu kỳ lịch sử của các đợt tăng giá altcoin do bán lẻ dẫn đầu, tiếp theo là các đợt giảm giá thảm khốc—thường vượt quá 99% mức lỗ. Ông nói thẳng thừng rằng “Bán lẻ vừa bị phá hủy”. “Có một sự mệt mỏi trong không gian altcoin mà không có ở đó bốn hoặc năm năm trước”.
Di sản của các ICO thất bại, tokenomics bị phá vỡ và các sự kiện như sự sụp đổ của FTX đã để lại những vết sẹo lâu dài. Trong khi đó, các tổ chức đang tránh rủi ro và sự phức tạp của các tài sản kỹ thuật số vốn hóa nhỏ hơn, thay vào đó lựa chọn tiếp xúc với Bitcoin được quản lý thông qua các ETF và phân bổ kho bạc của công ty. “Trước đây, nó giống một sân chơi bình đẳng hơn. Nhưng giờ thì không còn như vậy nữa”, Edwards cho biết. “Tiền thực sự đang chảy vào Bitcoin—và điều đó có thể sẽ tiếp tục trong một thời gian nữa”.
Khi nào Altcoin sẽ thức tỉnh?
Mặc dù có giọng điệu ảm đạm, Edwards không hoàn toàn phủ nhận altcoin. Ông coi chu kỳ altcoin mạnh là có điều kiện—không phải là không thể, nhưng trước tiên phụ thuộc vào sự thống trị rõ ràng của Bitcoin.
Sử dụng mô hình Chỉ số đầu cơ của Capriole và Crypto Breadth, theo dõi sức mạnh tương đối và biến động giá của các altcoin, ông đã đưa ra một nhận xét quan trọng: “Hiện tại, chỉ có 5% altcoin nằm trên đường trung bình động 200 ngày của chúng. Điều đó không có gì là lạc quan”.
Ông so sánh thiết lập hiện tại với cuối năm 2020, khi Bitcoin tăng vọt từ 10.000 đô la lên 60.000 đô la trước khi các altcoin bắt đầu hoạt động tốt hơn. Sự luân chuyển đó đòi hỏi Bitcoin phải phá vỡ mức cao nhất mọi thời đại trước đó một cách dứt khoát. "Bạn muốn Bitcoin đạt mức khoảng 140.000 đô la trong khi các altcoin vẫn hoạt động kém. Đó sẽ là thiết lập lý tưởng […] đó là lúc vốn bắt đầu luân chuyển theo hướng hạ lưu", ông giải thích.
Ngược lại, nếu altcoin bắt đầu tăng giá sớm, trong khi Bitcoin vẫn nằm trong phạm vi, Edwards coi đó là tín hiệu đỉnh. "Đó thường là luồng không khí cuối cùng", ông cảnh báo.
Chu kỳ đang thay đổi, rủi ro đang phát triển
Ngoài hành động giá, Edwards đặt câu hỏi về tính liên quan của các chu kỳ halving truyền thống. Ông lập luận rằng tác động của thợ đào—từng là động lực chính của động lực cung Bitcoin—đã giảm đáng kể do các ETF, kho bạc doanh nghiệp và các tác nhân có chủ quyền như Michael Saylor. “Chu kỳ bốn năm đó đã chết—hoặc ít nhất là yếu hơn đáng kể. Thợ đào hiện chỉ chiếm 2–3% tổng dòng cung. Các động lực thực sự hiện nay là các tổ chức”, ông nói.
Sự tiến hóa này làm giảm khả năng giảm 80% và tăng rủi ro đòn bẩy hệ thống—đặc biệt là từ các công ty giao dịch công khai nhiều Bitcoin. Mặc dù không phải là mối lo ngại trước mắt, Edwards thấy tiềm năng dễ bị tổn thương lâu dài nếu những người chơi lớn mở rộng quá mức.
Edwards cũng thảo luận về sự đa dạng hóa trong danh mục đầu tư của Capriole. Trong khi Bitcoin vẫn là phân bổ cốt lõi của công ty, ông tiết lộ sự tiếp xúc với các cổ phiếu điện toán lượng tử như IonQ (IONQ), Rigetti (RGTI), D-Wave (QBTS) và QUBT. “Tôi nghĩ lượng tử giống như Bitcoin vào năm 2015. Còn sớm, còn biến động, nhưng CAGR dài hạn thậm chí có thể cao hơn Bitcoin”.
Ông nói thêm rằng vàng cũng đóng vai trò chiến lược, không phải là thay thế mà là phòng ngừa rủi ro. Capriole theo dõi chặt chẽ tỷ lệ vàng/cổ phiếu và việc vượt qua đường trung bình động 200 ngày được coi là tín hiệu tăng giá theo lịch sử—cho cả vàng và Bitcoin.
Cuối cùng, Edwards thúc giục các nhà đầu tư hãy bỏ qua hầu hết chu kỳ tin tức tài chính. Ông cho biết "Có lẽ 99% các tiêu đề không quan trọng". Thay vào đó, hãy tập trung vào những thay đổi mang tính thay đổi cuộc chơi: các trục xoay của Fed , sự mở rộng thanh khoản toàn cầu và sự tái cấu trúc thực sự của dòng vốn.
"Chúng ta được lập trình để phản ứng thái quá với tin xấu. Điều quan trọng là lọc nó xuống một vài động lực vĩ mô thực sự tác động đến thị trường—và Bitcoin hiện đang có những động lực đó có lợi cho mình".
Cho đến khi altcoin cho thấy sự phát triển có ý nghĩa và phá vỡ cấu trúc kháng cự dài hạn của chúng, thông điệp của Edwards vẫn rõ ràng: Bitcoin sẽ tăng vọt. Altcoin thì không—ít nhất là chưa.