Ethereum đã tăng 65% trong tháng qua, hồi phục sau một thời gian dài hoạt động kém hiệu quả so với Bitcoin.
Theo ông Gautam Chhugani của Bernstein, có một số yếu tố có thể đã góp phần vào hiệu suất kém gần đây.
Trong khi Bitcoin vượt mốc 100.000 USD và khẳng định vị thế là tài sản lưu trữ giá trị thống trị, đồng tiền điện tử lớn thứ hai thế giới đã tụt lại phía sau, với tỷ lệ ETH/BTC giảm khoảng 45% trong năm qua.
Ngoài ra, phần lớn hoạt động bán lẻ của Ethereum đã chuyển sang các giải pháp Layer 2 như Base của Coinbase (NASDAQ:COIN), trong khi các blockchain nhanh hơn như Solana thu hút các ứng dụng bán lẻ mới.
Do đó, Ethereum rơi vào vị thế mơ hồ - "không phải tài sản lưu trữ giá trị tốt nhất, cũng không phải blockchain tốt nhất cho các hoạt động đầu cơ bán lẻ," ông Chuggani cho biết trong một báo cáo hôm thứ Tư.
Tuy nhiên, chuyên gia này chỉ ra ba lý do khiến động lực thị trường hiện đang chuyển hướng có lợi cho Ethereum.
1) Lý do đầu tiên đằng sau đà tăng gần đây của ETH là sự mở rộng câu chuyện tiền điện tử vượt ra ngoài Bitcoin. Trong khi đà tăng của Bitcoin được thúc đẩy bởi dòng vốn ETF và việc áp dụng làm tài sản dự trữ doanh nghiệp, Bernstein lưu ý rằng sự chú ý hiện đang chuyển sang các trường hợp sử dụng khác.
"Thanh toán stablecoin và chứng khoán hóa đang được áp dụng rộng rãi," ông Chuggani cho biết.
Sự tập trung mới vào stablecoin đặc biệt quan trọng đối với Ethereum, chiếm "51% thị phần cung ứng stablecoin được phát hành." Các động thái nổi bật từ các công ty như Stripe và Meta (NASDAQ:META) đã làm tăng thêm sự quan tâm đến cơ sở hạ tầng stablecoin.
2) Ethereum cũng đang được hưởng lợi từ sự phát triển của các mạng Layer 2 liên kết với các tổ chức lớn. "Coinbase vận hành chuỗi layer 2 có tên Base được xây dựng trên Ethereum, thu về khoảng 85 triệu USD doanh thu hàng năm trong năm 2024 từ phí sequencer," ông Chuggani viết.
Hơn nữa, chuyên gia này nhấn mạnh việc Robinhood mua lại WonderFi, công ty cũng vận hành Layer 2 trên Ethereum, là một ví dụ khác về các nhà môi giới xây dựng trên cơ sở hạ tầng của Ethereum. Do các chuỗi Layer 2 sử dụng ETH cho gas và thanh toán, xu hướng này hỗ trợ cả nhu cầu và tầm quan trọng của ETH.
Bernstein cho rằng điều này có thể định vị Ethereum "như một nhà lãnh đạo thể loại tổ chức trong số các blockchain dựa trên hợp đồng thông minh."
3) Yếu tố thứ ba mang tính chiến thuật hơn. Ông Chuggani lưu ý rằng trong 12-18 tháng qua, các quỹ đầu cơ tiền điện tử đã ưu tiên vị thế mua Bitcoin và Solana trong khi bán khống ETH.
Nhưng với câu chuyện đang chuyển hướng sang việc áp dụng trong thế giới thực và các trường hợp sử dụng blockchain tổ chức, "có thể khó biện minh cho việc ETH hoạt động kém hiệu quả tương đối." Khi các vị thế phòng hộ này được giải quyết, ETH có cơ hội bắt kịp.
Bernstein cho biết thêm rằng đà tăng rộng rãi hơn ngoài Bitcoin cũng là tín hiệu tích cực cho các sàn giao dịch và nhà môi giới tiền điện tử, có thể thấy hoạt động bán lẻ cải thiện sau tháng 4 yếu hơn.
