Đây là một đoạn từ bản tin hàng ngày của Blockworks. Để đọc các ấn phẩm đầy đủ, hãy đăng ký.
“Những người dẫn đầu bị giết từ dưới lên.”
— Clay Christensen
Trong cuốn The Innovator’s Dilemma, Clay Christensen đã giới thiệu khái niệm về sự đổi mới phá vỡ — khi một sản phẩm ban đầu trông giống như một bản sao rẻ tiền lại kết thúc việc viết lại các quy tắc của toàn bộ ngành.
Những sản phẩm này thường bắt đầu ở các thị trường thấp hơn hoặc hoàn toàn mới mà các công ty hiện có đã bỏ qua vì chúng không đủ lợi nhuận để phục vụ hoặc không có vẻ quan trọng về mặt chiến lược.
Nhưng điều đó hóa ra lại là một điểm khởi đầu tốt: “Một công nghệ phá vỡ ban đầu được những khách hàng kém lợi nhuận nhất trong thị trường chấp nhận,” Christensen giải thích.
Những khách hàng này thường rất háo hức để áp dụng một sản phẩm mà ban đầu có vẻ kém hơn về các chỉ số hiệu suất truyền thống, nhưng lại rẻ hơn, đơn giản hơn và dễ tiếp cận hơn với họ.
Christensen trích dẫn ví dụ về Toyota, công ty đã bắt đầu ở thị trường Mỹ bằng cách nhắm vào những khách hàng nhạy cảm với ngân sách mà ba nhà sản xuất ô tô lớn của Mỹ đã bỏ qua.
Sự tập trung của các công ty hiện có vào những chiếc xe lớn hơn, nhanh hơn và nhiều tính năng hơn đã tạo ra “một khoảng trống bên dưới họ,” theo lời kể của Christensen, và Toyota đã lấp đầy khoảng trống đó với Corona chậm hơn, nhỏ hơn, không có tiện nghi, chỉ có giá 2.000 đô la khi được giới thiệu vào năm 1965.
Ngày nay, Toyota là nhà sản xuất ô tô lớn thứ hai ở Mỹ — và chiếc SUV sang trọng Lexus LX 600 của nó bắt đầu từ 115.850 đô la.
Toyota đã sử dụng Corona để chen chân vào thị trường Mỹ và sau đó dần dần leo lên chuỗi giá trị, chứng minh luận điểm của Christensen rằng cách tốt nhất để lên đỉnh là bắt đầu từ đáy.
Stablecoin có thể đang trên một quỹ đạo tương tự.
Sự phá vỡ đang đến
Các nhà phá vỡ của Christensen bắt đầu từ các thị trường ngách — và stablecoin bắt đầu từ các thị trường mới nổi.
Đối với những người ở Hoa Kỳ có quyền truy cập vào tài khoản ngân hàng, stablecoin về cơ bản là một loại đô la kém hơn — không được bảo hiểm FDIC, không được kiểm toán đúng cách, không được tích hợp vào ACH hoặc SWIFT và (mặc dù tên gọi) không phải lúc nào cũng có thể đổi được với 1 đô la.
Đối với những người ngoài nước Mỹ, tuy nhiên, chúng là một loại đô la tốt hơn — không giống như những tờ 100 đô la, bạn không cần phải giấu chúng, chúng sẽ không bị rách hoặc làm biến dạng, và bạn không cần phải gặp ai đó trực tiếp để đổi chúng.
Điều này đã khiến stablecoin đô la Mỹ trở nên rất phổ biến ở các nước như Argentina — một phần năm người Argentina được cho là sử dụng chúng hàng ngày — ngay cả khi ít người ở Mỹ có thể cho bạn biết chúng là gì.
Argentina không phải là nơi duy nhất mà stablecoin được sử dụng, tất nhiên — stablecoin phổ biến với các nhà giao dịch DeFi, bất kỳ ai không thể vượt qua kiểm tra KYC, người di cư gửi tiền về nhà, các nhà tuyển dụng trả tiền cho các freelancer xuyên biên giới và những người tiết kiệm đang thoát khỏi đồng tiền địa phương đang lạm phát cao.
Không ai trong số này đủ lợi nhuận như khách hàng cho các ngân hàng hiện có để họ phải bận tâm, vì vậy việc stablecoin bắt đầu như kém hơn so với tiền ngân hàng không quan trọng.
Trong một thời gian, mọi người đã rất khao khát những đồng tiền kỹ thuật số đến nỗi họ dường như không quan tâm liệu USDT của Tether có được hỗ trợ hoàn toàn hay không.
Chúng đã được cải thiện rất nhiều kể từ đó: Circle cung cấp một lựa chọn được điều chỉnh thay thế cho USDT, Tether tự nó dường như cũng đang tuân thủ quy định, và một số stablecoin thậm chí còn cung cấp lợi suất.
Nhưng liệu sự đổi mới này có thực sự phá vỡ không?
Viện Christensen có một bài kiểm tra sáu phần để xác định liệu một sự đổi mới có đủ điều kiện là phá vỡ hay không:
Nó có nhắm đến những người không tiêu dùng hoặc những người được phục vụ quá mức bởi các sản phẩm hiện có của một công ty trong thị trường không?
Có — Các nhà giao dịch DeFi và những người tiết kiệm ở thị trường mới nổi không cần tài khoản ngân hàng Mỹ được bảo hiểm FDIC (họ sẽ được “phục vụ quá mức” bởi một tài khoản ngân hàng Mỹ đầy đủ), nhưng họ muốn những đồng đô la kỹ thuật số.
Liệu sản phẩm có không tốt bằng sản phẩm hiện có của công ty khi được đánh giá bằng các tiêu chí hiệu suất lịch sử không?
Có — stablecoin đã lệch khỏi mức 1 đô la của chúng, đã xuống không (Luna/UST), có thể tốn kém để chuyển vào và ra, và có thể bị đóng băng mà không có cách nào kháng cáo.
Liệu sự đổi mới có đơn giản hơn để sử dụng, thuận tiện hơn hoặc rẻ hơn so với sản phẩm hiện có của công ty không?
Có — gửi stablecoin dễ hơn gửi tiền gửi ngân hàng, thuận tiện hơn cho nhiều người, và rẻ hơn cho một số người.
Liệu sản phẩm có một công nghệ hỗ trợ có thể đưa nó lên thị trường và cho phép nó cải thiện không?
Có — blockchain!
Công nghệ có đi kèm với một đổi mới mô hình kinh doanh cho phép nó bền vững không?
Có thể? Tether có thể là công ty có lợi nhuận cao nhất trong lịch sử theo tỷ lệ nhân viên, nhưng nếu các nhà quản lý Mỹ cho phép stablecoin trả lãi, việc phát hành chúng có thể không mang lại lợi nhuận nào cả.
Các nhà cung cấp hiện có có động lực để phớt lờ sự đổi mới mới và không bị đe dọa ngay từ đầu không?
Không. Các công ty hiện có dường như đã cảnh giác với mối đe dọa và nhận thức được cơ hội.
“Hầu như luôn luôn, khi có những sự phá vỡ ở cuối thấp xuất hiện, nó tạo ra một tình huống mà những người dẫn đầu trong ngành thực sự có động lực để bỏ chạy hơn là chiến đấu với bạn,” Christensen viết. “Đó là lý do tại sao sự phá vỡ ở cuối thấp là một công cụ quan trọng để tạo ra các doanh nghiệp tăng trưởng mới: Các đối thủ không muốn cạnh tranh với bạn; họ chỉ đơn giản là rời đi.”
Stablecoin có thể là một ngoại lệ hiếm hoi: Thay vì rời bỏ sự đổi mới chi phí thấp của stablecoin, các công ty hiện có dường như đang đua về phía nó.
Các công ty thanh toán hiện có Visa, Mastercard và Stripe đều đã công bố các sản phẩm stablecoin mới trong những tuần gần đây; quỹ BUIDL của BlackRock (có vẻ như là một stablecoin có lợi suất) đang thu hút tài sản nhanh chóng; giám đốc điều hành của Bank of America cho biết có khả năng sẽ phát hành một stablecoin ngay khi các nhà quản lý cho phép.
Có thể đó là vì các giám đốc tài chính đều đã đọc cuốn The Innovator’s Dilemma.
Hoặc có thể là vì việc phát hành stablecoin rất dễ dàng.
Christensen khung sự đổi mới phá vỡ như là công ty điều hành — nơi các công ty khởi nghiệp sử dụng những điểm yếu ở cuối thấp để cắt đường vào dòng chính trước khi các công ty hiện có nghiêm túc nhìn nhận họ.