HyperLiquid

UNI - Uniswap
Tạo ra khoảng $1,2 tỷ USD phí mỗi năm.
0.25% khối lượng giao dịch là interface fees ($5 - $10M mỗi tháng) chảy về túi Uniswap Labs, phần còn lại là LP fees thuộc về Liquidity Privider => UNI holder không nhận được giá trị gì, lmao.
Ngoài ra, design tokenomic của UNI không giới hạn tổng cung. Initial total supply = 1B, sau khi vesting hết thì bắt đầu quá trình lạm phát vĩnh viễn 2% mỗi năm. Mặc dù con số này không quá lớn (~21% sau 10 năm) nhưng đó là một khoản ăn mòn dần giá trị của holder.
Nó như kiểu, hãy mua cổ phần công ty của tôi đi, lợi nhuận hàng năm tôi sẽ không chia cho các bạn tí nào nhưng ngoài ra mỗi năm tôi sẽ tiếp tục in ra và bán thêm 2% cổ phần nữa. LOL.
Nếu không có gì thay đổi thì động lực nắm giữ UNI chỉ còn mỗi nằm chờ pump dump. Lối thoát duy nhất cho UNI holder là cơ chế Fee Switch, khi được kích hoạt nó cho phép chia sẻ một phần LP fee về DAO Treasury và có thể sẽ được phân bổ tới UNI holders.
Thực ra cơ chế fee switch đã có từ đầu nhưng cho đến hiện tại vẫn chưa thể kích hoạt vì vấn đề pháp lý, nó có thể khiến SEC đưa Uniswap vào danh sách chứng khoán, mà Founder Uni ở Mỹ ngay chân thiên tử nên cho tiền cũng ko dám.
Thời gian qua, dưới sự mở cửa hành lang pháp lý crypto thời Trump, Uniswap đang đẩy nhanh các hoạt động để bật fee switch như thành lập Uniswap Governance, chạy thử nghiệm chia doanh thu. Hy vọng tương lai gần UNI holder sẽ nhận được giá trị từ việc nắm giữ token.
Tóm lại, tokenomics của UNI theo mô hình revenue sharing, dòng doanh thu sẽ chảy về token holder tương tự cổ tức, từ đó tạo ra giá trị tích luỹ cho cổ đông. Bên cạnh đó cơ chế lạm phát vĩnh viễn 2% tạo ra nguồn khuyến khích dài hạn cho các hoạt động phát triển hệ sinh thái cũng như thúc đẩy holder tham gia hoạt động của dự án chứ không chỉ cầm token thụ động.
CAKE Pancakeswap
Tạo ra khoảng $1.8 tỷ USD phí giao dịch mỗi năm, mang về $450M doanh thu và có tới $325M giá trị dành cho CAKE holder.
Kể từ phiên bản tokenomics 3.0 CAKE đã từ bỏ veToken + revenue sharing để chuyển sang mô hình giảm phát thông qua buy back & burn.
Theo đó 15% swap fee cùng nhiều khoản phí tiện ích sẽ được sử dụng để buy back & burn CAKE, từ đó tạo ra hiệu ứng giảm phát token. Việc chuyển đổi mô hình này đã mang đến cho CAKE 23 tháng giảm phát liên tục, loại bỏ đi ~5% nguồn cung.
Total supply của CAKE giới hạn ở 450M, cir supply hiện tại khoảng 369M, nếu cứ tiếp tục giữ vững phong độ thì dự án sẽ không bao giờ chạm tới mốc supply 450M.
Vậy điểm yếu trong mô hình tokenomic này là gì?
Đầu tiên mô hình buy back & burn phụ thuộc vào hiệu quả hoạt động của dự án và BNBChain, giảm phát chỉ thực sự đạt hiệu quả khi nguồn phí thu về đủ lớn để burn vượt qua con số CAKE lạm phát. Nếu CAKE chạm giới hạn total supply tức không mint thêm được CAKE mới thì sẽ không còn cơ chế khuyến khích cho các Liquidity Provider => dẫn đến sụt giảm thanh khoản => sụt giảm volume => lượng burn giảm.
Thứ hai là nguồn doanh thu đến từ nhiều loại token, dự án cần quy đổi sang CAKE để burn nên nếu giá CAKE tăng cao cũng dẫn đến hiệu quả burn giảm sút. Mô hình buy back & burn sẽ hiệu quả hơn khi giữ giá CAKE thấp.
Cuối cùng lợi ích này trông không đã bằng trả cổ tức tiền mặt vì giá token thường biến động nhiều.
Như vậy, mặc dù mô hình giảm phát hoạt động khá hiệu quả nhưng cũng ẩn chứa nhiều biến số.
HYPE - Hyperliquid
#H#Hyperliquid là sản Perpdex số 1 hiện nay, luôn nằm trong top doanh thu của bất cứ bảng xếp hạng nào. Mặc dù mới đi vào hoạt động được nửa năm nhưng ước lượng mỗi năm dự án tạo ra ~900 triệu USD phí giao dịch và đặc biệt là chuyển dòng giá trị trị lên tới $835 triệu USD về cho HYPE holder.
Đi sâu vào dòng tiền của Hyperliquid, nguồn doanh thu chủ yếu đến từ phí giao dịch Perp và Spot trên Hypercore, phí đấu giá listing, lợi nhuận từ tiếp nhận vị thế thanh lý. Không có nhiều điểm khác biệt về dòng tiền so với các Perp khác nhưng điều làm HYPE tăng điên cuồng và được cộng đồng ủng hộ nằm ở độ “fair play” của Hyperliquid. Dự án không giữ lại một chút doanh thu nào mà tái xoay vòng toàn bộ vào token HYPE.
Phần Perp fee tính bằng USDC chuyển 7% cho các LP, phần còn lại 93% chuyển tới AF (Assistance Fund) để buy back HYPE định kỳ. Với khối lượng giao dịch khổng lồ trên HL thì lượng HYPE được mua vào liên tục cực nhiều (hiện tại đã mua vào khoảng 2.4% tổng cung) từ đó tạo ra lực đẩy cho đường giá token.
Bên cạnh đó, nguồn thu đấu giá listing cũng được đưa vào AF để buy back, lượng phí HYPE thu ở Spot dex thì burn ngay lập tức.
Tuy vậy khác với CAKE, phần token được mua vào từ Assistance Fund không được cam kết burn, tương lai dự án có thể sử dụng vào nhiều mục đích khác nhau.
Không chỉ “chịu chơi” với tokenomics, ngay trong giai đoạn triển khai dự án cũng đã mạnh tay airdrop số token lên tới hàng tỷ USD cho người dùng sớm. Có thể thấy rằng Hyperliquid rất giàu và rất biêt lấy lòng cộng đồng. Theo phỏng đoán cá nhân thì chiến lượng chịu chơi này sẽ thích hợp nếu dự án sở hữu một lượng lớn token, vì như vậy dòng chảy giá trị buy back sẽ vẫn quay lại với dự án, thêm vào đó tỉ lệ chia sẻ cho LPs thì phần lớn thanh khoản cũng đến từ dự án. Chiến thuật này giúp dự án vừa có tiếng vừa có miếng.
Nhìn chung dù là mô hình giảm phát hay chia sẻ doanh thu thì hiệu suất hoạt động đóng vai trò rất quan trọng. Giá trị doanh thu chia sẻ hoặc buy back & burn phụ thuộc vào volume của dự án. Trong điều kiện môi trường tốt, volume cao, phí tạo ra nhiều thì dự lượng phân bổ lớn, khi dự án hoạt động kém hiệu quả phần doanh thu chia sẻ bị ít đi, token trở nên lạm phát.
Hyperliquid có hiệu suất vượt trội do nó lấy mảng perpdex làm trọng tâm, khối lượng giao dịch có đòn bẩy thì luôn gấp hàng chục lần spot, thế nên nguồn doanh thu cũng gấp hàng chục lần. Khi thị trường càng bão hoà, biên độ càng thấp thì các công cụ đòn bẩy càng được sử dụng nhiều, không gian phát triển cho hyperliquid và các sàn perpdex khác còn rất nhiều. Chưa kể đến, sau này các tài sản thực cũng sẽ được token hoá và giao dịch trên dex khiến mảng này trở thành vua chúa doanh thu, những gì bạn thấy ở hiện tại chỉ là khởi đầu.
Bullish như vậy không có nghĩa là call buy HYPE nha ae, tầm nhìn thị trường là vậy nhưng các dự án có thể nở rồi tàn, idk.
Cuối cùng, trở lại topic của bài viết, các bạn thích tokenomics của dự án nào. Cá nhân mình thì với vai trò là builder mình thích tokenomics của Uniswap nhất, nó tốt cho sự phát triển dài hạn của dự án. Và có thể người kinh doanh sẽ thích tokenomic của Pancake, nhà tài chính sẽ thích tokenomic của Hyperliquid.
#kudodefi $UNI $CAKE $HYPE

Hyperliquid đạt 248 tỷ USD về khối lượng hợp đồng kỳ hạn trong tháng Năm, tăng 51.5% so với tháng trước.
Tăng trưởng năm trên năm đạt 843%, so với 26.3 tỷ USD vào tháng Năm năm ngoái.
Token gốc của Hyperliquid là HYPE giao dịch ở mức $34.78 sau khi chạm tạm thời mức $34.94. Nó đã tăng 1.77% trong 24 giờ qua. Vốn hóa thị trường tăng lên 11.61 tỷ USD, với nguồn cung lưu hành là 333.92 triệu token. Khối lượng giao dịch tăng vọt 59.4% lên 159.21 triệu USD, nâng tỷ lệ khối lượng trên vốn hóa thị trường lên 1.38%.
Mặc dù biến động giá khiêm tốn, nền tảng hợp đồng kỳ hạn trên chuỗi của Hyperliquid đã đạt mức kỷ lục 248 tỷ USD về khối lượng hợp đồng kỳ hạn trong tháng Năm. Điều này đánh dấu mức tăng 51.5% so với 187.5 tỷ USD của tháng Tư và một mức tăng 843% so với năm trước. Chỉ 12 tháng trước, khối lượng đứng ở mức 26.3 tỷ USD.