2024-2025 年很多项目发币时估值太高，后来纷纷破发，归因于上轮 2021-2022 牛市时，市场钱太多估值太高；同时 Web3 叙事难以为继，市场的反应有 2-3 年滞后性。

泡沫被刺破的过程还在持续，这是好事，一些 Crypto fund 正在解散，或是转型做二级。

看到 4 月的一个数据，一级市场的估值正在回归理性。