前，以太坊正站在命运的重大转折点，一场关乎生死的破局之战迫在眉睫。近期，以太坊底层网络使用率大幅跳水，核心指标持续探底，联合创始人Vitalik Buterin（V神）不得不抛出一项堪称激进的架构改革方案，变革之风骤起。
机构投资者的动向成为市场焦点。链上数据犹如精准的“监视器”，将Galaxy Digital、Paradigm等长期支持者的减持动作尽收眼底。近几周，这些机构纷纷大幅抛售以太坊（ETH），一场静悄悄的撤离行动悄然展开。
4月的以太坊主网深陷“低迷泥沼”：网络手续费不断走低，通胀却逆势上扬。尽管二层网络发展得热火朝天，但在繁荣表象下，却暗藏对主网价值承接能力的削弱隐忧。
不过，以太坊的未来并非一片黯淡。一些加密领域的巨鲸将当下视为绝佳的入场契机，大胆抄底。那些选择抛售ETH的机构，也并未完全与以太坊“分道扬镳”，更像是暂时将其“束之高阁”，转而将目光投向Solana等新兴赛道寻求机遇。
以Galaxy Digital为例，Lookonchain报告显示，其向币安转入65,600枚ETH，价值超1亿美元。虽然持仓量有所减少，但与年初相比仍处于高位。CoinShares数据也印证了这一趋势，过去一周ETH投资基金流出2670万美元，八周累计流出7.72亿美元，不过年初至今整体仍有2.15亿美元的净流入。同时，Galaxy还大量撤出SOL，这在一定程度上反映出Solana在memecoin热潮中凭借出色性能，抢占了以太坊的市场热度。
另一家机构Paradigm同样在削减ETH持仓。4月21日，其向Anchorage Digital转入5500枚ETH。自2024年1月起，Paradigm已转出约97,000枚ETH，价值超3亿美元。
Sei Labs联合创始人Jayendra Jog指出，机构投资者最初因“超音速货币”概念买入ETH，如今却不得不面对协议收入下滑、代币经济模型恶化的现实。
曾经为ETH增色不少的通缩特性，如今也渐渐“失灵”。伦敦硬分叉和合并升级曾赋予ETH通缩机制，但从2024年4月起，ETH重回通胀状态，到2025年2月初，总供应量已超过合并时水平。网络手续费降低导致ETH销毁量减少，是通胀的主要原因。
4月20日，V神提议用RISC-V替代EVM，这一激进提案被不少人解读为对现有架构的“无奈之举”。Sei Labs联合创始人直言，这表明EVM底层架构已触及发展瓶颈。
以太坊当前的困境，与其Rollup中心化扩容策略不无关联。不过，以太坊基金会新任联席执行董事表示，社区对Layer 1扩容的关注度正在提升，基金会也将重新聚焦这一目标。
值得关注的是，市场并非全然悲观。巨鲸们开始逢低吸纳，ETH价格也出现反弹。尽管渣打银行下调了2025年ETH价格预期，但仍维持年底4000美元的目标价位。对于敢于在低谷布局的投资者来说，以太坊或许仍潜藏着巨大机遇。这场关乎以太坊未来的激烈博弈，究竟谁能笑到最后，让我们共同见证。