Odaily星球日报
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对话交易员Mason：看了行业里近百个炒币基金，我发现好的交易员的特征是......
五年看了几百家基金团队，他发现，做好 4 点就可以做好交易。
以下文字整理自我和 @ma_s_on_ 的对谈，他是拥有多年家办经历的 FOF 投资人。这是 #对话 100 个交易员 的第 21 期，持续更新，欢迎关注。
Mason 的职业生涯开启于移动互联网的黄金时代，过去五六年一直在科技背景的家办做资产配置。
Mason 对加密领域的兴趣起源于 2020 年的牛市狂潮。那一年，他们用很少一部分钱投了几个关于 Digital Asset 的 VC，表现非常好，收益很夸张。
也是那个时候，Mason 与 @SevenXVentures 结缘。
Mason 的背景赋予了他独特的市场视角，让他有机会从自上而下洞察市场全貌，能清楚看到不同的人分别用什么方式参与市场，哪种方式能赚到钱，以及随着时间变化，赚钱策略从什么方向往什么方向转移。
好的交易员都有什么共同点？
在选择基金和 GP 时，Mason 主要注重三个核心因素：业绩、团队和策略。
先说业绩。基金的业绩必须有可靠的数据支撑。但是在加密领域的二级市场中，信息往往缺乏透明性，所以业绩的真实性、可持续性以及对过往收益的归因分析很重要。
“大家都会说过去业绩不代表未来，但哪些过去业绩能代表未来，哪些不能，这才是要在业绩层面要考量的关键。”
再说团队。包括团队背景、靠谱程度以及沟通情况等等。这里又分为三点：
第一，诚信是 Red Flag。如果是自营做交易，要始终如一坚守纪律，抵挡住诱惑，对自己诚实；如果是做资管，一定要对客户诚实，客户服务也要上。
第二，必须亲力亲为(Hands on)。很多朋友赚了钱，就会招一些人来做，自己花更多时间精力在公司管理业务上，这是很不好的。从团队规模来看，那些特别好的交易团队，不管是自营还是资管，核心交易人员都是五个以内，非常精简，而且一把手必须亲力亲为。
第三，要有全局观，持续进化。当结构性改变发生时，创始人一定要有魄力做出改变并坚定执行。这决定了团队的抗风险能力和发展潜力。
最后是策略。需要符合当前的市场需求和行业发展趋势。
Mason 提到，整体加密领域的二级和传统的二级差距蛮大，从中后台搭建、客户体系维护、策略复杂性、合规等方面都有很长的路要走。但换个角度想，这也是巨大的机会。
好的交易员是如何持续进步的？
第一个是要跟市场保持沟通，一定要有外部的信息流入。但保持沟通的同时，自己要有定力，弱水三千只取一瓢，不能被别人带着走，这个很重要。
“表现好的、业绩好的交易员都是非常有定力的，别人说的再好也不相信，只专注自己的领域。”
第二个是要有更高维度的视角。从俯视的视角看不同人的位置，他们在想什么，最后就会发现，能解释很多以前一直想不通的问题。
“传统投资里大家常说，中国很多投资人要少用中国的角度看世界，要多用世界的角度来看中国。
今天加密领域同样适用这句话，我们要少用加密领域的角度看世界，要多用世界的角度来看加密领域。包括少用亚洲的视角看世界，多用世界的角度来看亚洲。”
还有一组关键词：Street Smart。这是很多交易员身上都有的品质。
交易员可能是世界各行各业职业当中最接近事物本质的人了，他们每年都在面临最一线的买卖和最真实的价值判断，在他们眼中可能长期的东西都不算数，买单和卖单才是最重要的。
“ 有一类能够创造出非常可怕的超额收益的策略，往往都是交易员发挥了他们的 street smart。这些人往往没有金融背景、计算机背景，就是找规律，对着一个规律猛干。”
第四个就是要向好的人学习，因为今天大家都比较迷茫，很多方向都不太走得通。所以真的要破局，需要找一些更高维度的人来指导。
机构是如何配置加密资产的？
关于家办对加密货币资产的配置其实非常因人而异，要看资金的属性和偏好。
就 Mason 个人而言，他会更偏好放在二级。
对于 Crypto 二级的分类，Mason 认为是四类：
第一类是 Mining 类和囤币类，就是去挖矿或者买了币后非常长期不动的。
第二类是比较偏技术面的交易，不管是看线还是技术面做到极致的 Quant。
第三类是偏主观和“价值”一点的炒币类，有的是看基本面，但这些“基本面”可能跟股票的基本面不太一样，总之有一些主观的东西指标要去看。
第四类是 DeFi，之所以把它单独拿出来是因为它其实更加偏“产品经理”的逻辑。在 DeFi 里，你最后赚到的收益，是能找到是在产品的哪一环赚到的，更多的是要搞清楚每个里面的游戏规则。
炒币不是唯一解
行业一直在变，每个阶段的参与者都不一样，所以投资策略也没有定式。
那这个周期有哪些表现比较好的策略呢？Mason 总结了三类：
第一个是币本位增强的一些策略，这里面又分两类：
1）TVL 游戏，质押，然后领空投，这个属于无本套利，非常舒服。
2）Quant。
Crypto Quant 是 Mason 在加密领域最喜欢的资产类别。
首先，流动性非常好，相当于 T+ 0 ，今天投可以今天取，或者自己交易，大不了平仓不做交易。
其次，规模容量可以非常大，比如一个单策略跑个几亿美金很常见。
最后，预期收益可高可低且可以控制，风控也比较容易做，比如设一个强行平仓线，整体跌 15% 一概平仓。
“在过去的几年时间里，Crypto Quant 里最流行的就是资金费率套利。20 年和 21 年的时候可以做到年化三倍无回撤，非常夸张。
当然大家也知道这不可能长期持续，现在这个策略的收益也在下降，但即便下降了收益也非常好，因为它没有回撤，有点像现金管理。”
第二个就是折价买BTC或者挖矿。比如以前 GBTC 有这个 Discount 的时候，你买了，这个折价也能够让你跑赢 BTC。
第三个是一些可以阶段性跑赢 BTC 的策略，比如说 CTA。很多交易员喜欢做 CTA 做趋势跟随，可以短期跑赢 BTC，但是它的弱点在于，规模有限，容量有限。
Mason 也推荐了一些书。
第一个是《专业投机原理》，系统地讲整个交易体系。
第二个是讲央行的历史、货币政策和银行学的书，知道中央银行在干什么事情、为什么要这么干，以及它干的每件事情背后的好处和坏处。
可以先从《炼金术士》看起，它讲了历史上比较出名的三个央行行长在关键时刻做了哪些事情。
第三个是讲人性的书，比如中国的明清小说，和法国的莫泊桑和福楼拜的短篇小说。
很多时候会发现，这个世界真实的运作固然有技术方面，但其实更广泛的还是人性在后面驱动。这些小说能让大家更理解人性，不对人性抱太多幻想，可以比较好地处理日常很多很复杂的利益关系。
再次感谢 @ma_s_on_ 参与对话交易员，往期 Space 音频会陆续更新在小宇宙， 对话交易员。
以下文字整理自我和 @ma_s_on_ 的对谈，他是拥有多年家办经历的 FOF 投资人。这是 #对话 100 个交易员 的第 21 期，持续更新，欢迎关注。
Mason 的职业生涯开启于移动互联网的黄金时代，过去五六年一直在科技背景的家办做资产配置。
Mason 对加密领域的兴趣起源于 2020 年的牛市狂潮。那一年，他们用很少一部分钱投了几个关于 Digital Asset 的 VC，表现非常好，收益很夸张。
也是那个时候，Mason 与 @SevenXVentures 结缘。
Mason 的背景赋予了他独特的市场视角，让他有机会从自上而下洞察市场全貌，能清楚看到不同的人分别用什么方式参与市场，哪种方式能赚到钱，以及随着时间变化，赚钱策略从什么方向往什么方向转移。
好的交易员都有什么共同点？
在选择基金和 GP 时，Mason 主要注重三个核心因素：业绩、团队和策略。
先说业绩。基金的业绩必须有可靠的数据支撑。但是在加密领域的二级市场中，信息往往缺乏透明性，所以业绩的真实性、可持续性以及对过往收益的归因分析很重要。
“大家都会说过去业绩不代表未来，但哪些过去业绩能代表未来，哪些不能，这才是要在业绩层面要考量的关键。”
再说团队。包括团队背景、靠谱程度以及沟通情况等等。这里又分为三点：
第一，诚信是 Red Flag。如果是自营做交易，要始终如一坚守纪律，抵挡住诱惑，对自己诚实；如果是做资管，一定要对客户诚实，客户服务也要上。
第二，必须亲力亲为(Hands on)。很多朋友赚了钱，就会招一些人来做，自己花更多时间精力在公司管理业务上，这是很不好的。从团队规模来看，那些特别好的交易团队，不管是自营还是资管，核心交易人员都是五个以内，非常精简，而且一把手必须亲力亲为。
第三，要有全局观，持续进化。当结构性改变发生时，创始人一定要有魄力做出改变并坚定执行。这决定了团队的抗风险能力和发展潜力。
最后是策略。需要符合当前的市场需求和行业发展趋势。
Mason 提到，整体加密领域的二级和传统的二级差距蛮大，从中后台搭建、客户体系维护、策略复杂性、合规等方面都有很长的路要走。但换个角度想，这也是巨大的机会。
好的交易员是如何持续进步的？
第一个是要跟市场保持沟通，一定要有外部的信息流入。但保持沟通的同时，自己要有定力，弱水三千只取一瓢，不能被别人带着走，这个很重要。
“表现好的、业绩好的交易员都是非常有定力的，别人说的再好也不相信，只专注自己的领域。”
第二个是要有更高维度的视角。从俯视的视角看不同人的位置，他们在想什么，最后就会发现，能解释很多以前一直想不通的问题。
“传统投资里大家常说，中国很多投资人要少用中国的角度看世界，要多用世界的角度来看中国。
今天加密领域同样适用这句话，我们要少用加密领域的角度看世界，要多用世界的角度来看加密领域。包括少用亚洲的视角看世界，多用世界的角度来看亚洲。”
还有一组关键词：Street Smart。这是很多交易员身上都有的品质。
交易员可能是世界各行各业职业当中最接近事物本质的人了，他们每年都在面临最一线的买卖和最真实的价值判断，在他们眼中可能长期的东西都不算数，买单和卖单才是最重要的。
“ 有一类能够创造出非常可怕的超额收益的策略，往往都是交易员发挥了他们的 street smart。这些人往往没有金融背景、计算机背景，就是找规律，对着一个规律猛干。”
第四个就是要向好的人学习，因为今天大家都比较迷茫，很多方向都不太走得通。所以真的要破局，需要找一些更高维度的人来指导。
机构是如何配置加密资产的？
关于家办对加密货币资产的配置其实非常因人而异，要看资金的属性和偏好。
就 Mason 个人而言，他会更偏好放在二级。
对于 Crypto 二级的分类，Mason 认为是四类：
第一类是 Mining 类和囤币类，就是去挖矿或者买了币后非常长期不动的。
第二类是比较偏技术面的交易，不管是看线还是技术面做到极致的 Quant。
第三类是偏主观和“价值”一点的炒币类，有的是看基本面，但这些“基本面”可能跟股票的基本面不太一样，总之有一些主观的东西指标要去看。
第四类是 DeFi，之所以把它单独拿出来是因为它其实更加偏“产品经理”的逻辑。在 DeFi 里，你最后赚到的收益，是能找到是在产品的哪一环赚到的，更多的是要搞清楚每个里面的游戏规则。
炒币不是唯一解
行业一直在变，每个阶段的参与者都不一样，所以投资策略也没有定式。
那这个周期有哪些表现比较好的策略呢？Mason 总结了三类：
第一个是币本位增强的一些策略，这里面又分两类：
1）TVL 游戏，质押，然后领空投，这个属于无本套利，非常舒服。
2）Quant。
Crypto Quant 是 Mason 在加密领域最喜欢的资产类别。
首先，流动性非常好，相当于 T+ 0 ，今天投可以今天取，或者自己交易，大不了平仓不做交易。
其次，规模容量可以非常大，比如一个单策略跑个几亿美金很常见。
最后，预期收益可高可低且可以控制，风控也比较容易做，比如设一个强行平仓线，整体跌 15% 一概平仓。
“在过去的几年时间里，Crypto Quant 里最流行的就是资金费率套利。20 年和 21 年的时候可以做到年化三倍无回撤，非常夸张。
当然大家也知道这不可能长期持续，现在这个策略的收益也在下降，但即便下降了收益也非常好，因为它没有回撤，有点像现金管理。”
第二个就是折价买BTC或者挖矿。比如以前 GBTC 有这个 Discount 的时候，你买了，这个折价也能够让你跑赢 BTC。
第三个是一些可以阶段性跑赢 BTC 的策略，比如说 CTA。很多交易员喜欢做 CTA 做趋势跟随，可以短期跑赢 BTC，但是它的弱点在于，规模有限，容量有限。
Mason 也推荐了一些书。
第一个是《专业投机原理》，系统地讲整个交易体系。
第二个是讲央行的历史、货币政策和银行学的书，知道中央银行在干什么事情、为什么要这么干，以及它干的每件事情背后的好处和坏处。
可以先从《炼金术士》看起，它讲了历史上比较出名的三个央行行长在关键时刻做了哪些事情。
第三个是讲人性的书，比如中国的明清小说，和法国的莫泊桑和福楼拜的短篇小说。
很多时候会发现，这个世界真实的运作固然有技术方面，但其实更广泛的还是人性在后面驱动。这些小说能让大家更理解人性，不对人性抱太多幻想，可以比较好地处理日常很多很复杂的利益关系。
再次感谢 @ma_s_on_ 参与对话交易员，往期 Space 音频会陆续更新在小宇宙， 对话交易员。
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