الخلاصة الرئيسية: على الرغم من انتهاء عام 2025 بانخفاض سعر البيتكوين بنسبة 6.4%، استمرت الشركات في تراكم العملة الرقمية، حيث تجاوزت إجمالي حيازاتها من البيتكوين في خزائنها المالية حاجز 1.13 مليون قطعة نقدية، وهو ما يمثل حوالي 5.1% من إجمالي المعروض من البيتكوين الذي لن يتجاوز 21 مليونًا.
التفاصيل والإيضاح:
1. النمو المستمر رغم السوق الهابط:
· أضافت خزائن الشركات ما يقارب 494,000 BTC خلال عام 2025 ككل.
· على الرغم من تباطؤ وتيرة الشراء في النصف الثاني من العام مع عمليات التصحيح في السوق، إلا أن الشركات لم تبيع ما تمتلكه، بل واصلت زيادة إجمالي حيازاتها بشكل مطرد.
· تُظهر هذه الحركة إيمانًا طويل الأجل من قبل هذه الشركات، حيث تستخدم فترات انخفاض الأسعار كفرصة للتراكم.
2. القادة الرئيسيون وأدوات التمويل:
· تتصدر شركة مايكروستراتيجي (MicroStrategy)، بقيادة مايكل سايلور، المشهد بامتلاكها ما يقرب من 709,715 BTC، أي ما يعادل حوالي ثلثي إجمالي حيازات الخزائن المؤسسية (3.3% من المعروض الكلي).
· لجأت العديد من الشركات إلى أدوات تمويل مبتكرة مثل إصدار أسهم مفضلة (Preferred Stocks) أو ما يسمى بـ "الائتمان الرقمي" ذي الأسعار المتغيرة، لتمويل عمليات شراء البيتكوين دون زيادة مخاطر الإفلاس المرتبطة بالديون القابلة للتحويل.
3. السياق الأوسع: صناديق البيتكوين المتداولة (ETFs):
· على الرغم من ضخامة الرقم، لا تزال حصة الخزائن المؤسسية (5.1%) أقل من حصة صناديق البيتكوين المتداولة (ETFs)، التي تتحكم في 7.1% من المعروض (حوالي 1.5 مليون BTC).
· هذا يجعل سعر البيتكوين حساسًا للغاية تجاه تدفقات الأموال من وإلى هذه الصناديق.
4. لماذا لا يرتفع السعر رغم هذا الشراء المؤسسي الكبير؟
يشير التقرير وتحليلات أخرى إلى وجود فجوة بين نمو الحيازات الأساسية وحركة السعر قصيرة الأجل، لأسباب منها:
· الطلب الصافي السلبي: يقيس مقياس "نمو الطلب الظاهر" (Apparent Demand Growth) المتوسط على 30 يومًا الطلب الجماعي من الخزائن المؤسسية وصناديق ETFs. واستمر هذا المقياس في المنطقة السلبية منذ ديسمبر، مما يشير إلى أن ضغط البيع المحتمل (خاصة من صناديق ETFs) قد يتجاوز قوة الشراء الحالية.
· الشراء خارج البورصة (OTC): الكثير من عمليات الشراء المؤسسية الكبيرة تتم من خلال صفقات خاصة خارج البورصات العامة، وبالتالي لا تؤثر مباشرة على سعر العرض والطلب على المنصات الرئيسية التي يتداول فيها الأفراد.
· الحالة الاقتصادية العامة: تؤثر العوامل الكلية مثل التوترات التجارية وموقف السياسة النقدية الأمريكية على شهية المخاطرة لدى جميع المستثمرين، مما قد يكبح جماح الصعود.
5. النظرة المستقبلية والتوقعات:
· يشير استمرار المقياس الرئيسي للطلب في المنطقة السلبية إلى أن ضعف السعر قد يستمر في المدى القصير حتى يتحسن الطلب الإجمالي.
· تاريخيًا، حدثت قفزة سعرية قوية للبيتكوين (من 74 ألف دولار إلى over 120 ألف دولار) في الربع الثاني من 2025 عندما تحول مقياس "نمو الطلب الظاهر" إلى الإيجابي. وهذا يعني أن انتعاشًا مماثلاً قد يحتاج إلى انتظار عودة هذا المقياس للإيجاب.
الخلاصة النهائية: يكشف هذا التقرير عن تحول جوهري في نظرة جزء من المؤسسات إلى البيتكوين كأصل خزينة استراتيجي طويل الأجل، يستمرون في تراكمه بغض النظر عن تقلبات السوق قصيرة الأجل. ومع ذلك، فإن ديناميكيات السعر الفورية تحكمها عوامل أكثر تعقيدًا، أبرزها تدفقات صناديق ETFs والطلب الصافي الإجمالي.
ملاحظة: المقالات الأخرى تضيف سياقًا إضافيًا، مثل أن عدد الشركات العامة التي تحتفظ بالبيتكوين قفز بنسبة 40% في الربع الثالث من 2025، وأن إعلان استراتيجيات تبني العملات المشفرة أدى في بعض الأحيان إلى قفزات سعرية لأسهم تلك الشركات.
💎 أهم الحقائق السريعة
· الرقم القياسي: 1.13 مليون BTC في حيازات الخزائن المؤسسية.
· الحصة من المعروض: 5.1% من إجمالي معروض البيتكوين.
· المتسبب الأكبر: شركة مايكروستراتيجي تملك وحدها 709,715 BTC.
· مفارقة السعر: النمو القوي في الحيازات لم يمنع انخفاض السعر بنسبة 6.4% نهاية 2025، واستمرار الضغط.
· المؤشر الحاسم: تحول مقياس "نمو الطلب الظاهر" (ADG) إلى الإيجابي قد يكون مفتاحًا لانتعاش قوي جديد في السعر.
