1. Что именно предлагает CFTC

5 октября CFTC опубликовала предварительное уведомление о предлагаемом нормотворчестве в отношении розничных криптовалютных сделок с кредитным плечом, маржинальных или финансируемых заёмными средствами, обозначив их как «сделки с криптоактивами» (crypto asset transactions, или CTX) в соответствии с разделом 2(c)(2)(D) Закона о товарных биржах. Кроме того, комиссия рассматривает возможность создания новой категории «рынка криптоактивов» для бирж, зарегистрированных в CFTC. Это уведомление — ранний этап консультаций, а не обязательное к исполнению правило. Комиссия запрашивает отзывы о мерах защиты от злоупотреблений и о том, как адаптировать требования к криптовалютным рынкам, в том числе о возможном создании отдельной подкатегории рынков криптоактивов в рамках назначенных рынков контрактов. План комиссии описывает Регулирование сделок с криптоактивами ($CTX) и Регулирование рынков криптоактивов (CAM) как две основные составляющие формирующейся системы. Она предоставит биржам, желающим обслуживать розничных клиентов, использующих кредитное плечо при торговле криптовалютами, возможность зарегистрироваться на федеральном уровне, а не будет немедленно требовать от каждой платформы получить федеральную лицензию.

Что это означает: CFTC прокладывает путь к «официальным» рынкам криптовалют с кредитным плечом, однако детали и сфера действия правил всё ещё обсуждаются.

2. Почему это важно для бирж и розничных трейдеров

План CFTC позволит выдавать займы для покупки криптовалюты с использованием кредитного плеча только через зарегистрированных в CFTC фьючерсных комиссионных торговцев или спонсируемые ими банки, исключив офшорных брокеров, которые сейчас обслуживают розничных клиентов из США, предлагая высокое кредитное плечо на основании иностранных лицензий. Предложение также объединит требования к сегрегации клиентских активов, маржинальному обеспечению, раскрытию информации и надзору в едином федеральном режиме для зарегистрированных рынков криптоактивов. Председатель Майкл Селиг подчеркнул, что правила должны предотвращать мошенничество, подобное краху FTX, а не только преследовать виновных постфактум. Важно отметить, что в уведомлении пока не устанавливается коэффициент кредитного плеча и задаётся вопрос, следует ли оставить разработку маржинальных стандартов клиринговым палатам или передать её Национальной фьючерсной ассоциации, которая уже обеспечивает соблюдение ограничения 50:1 для основных валютных пар на рынке форекс.

Что это означает: со временем предложения с кредитным плечом, соответствующие требованиям США, могут сосредоточиться на меньшем числе площадок под надзором. Это, вероятно, снизит доступность экстремального кредитного плеча, но повысит базовый уровень защиты инвесторов.

3. За чем следить дальше

Предварительное уведомление предусматривает период для подачи комментариев продолжительностью примерно 60 дней после публикации в Федеральном реестре. В связанных материалах упоминается срок до 14 декабря для некоторых частей нормативной базы; после этого CFTC может перейти к официальному проекту правила, а позднее — к окончательной редакции. Юристы подчёркивают, что этот процесс идёт параллельно, а не вместо застопорившихся законодательных инициатив, таких как CLARITY Act, и что для спотовой торговли криптовалютами без кредитного плеча по-прежнему не существует всеобъемлющего федерального режима лицензирования. Для пользователей криптовалют практическими сигналами станут то, какие крупные американские платформы подадут заявки на регистрацию в качестве «рынка криптоактивов», появятся ли в будущих правилах чёткие ограничения кредитного плеча и как CFTC будет регулировать трансграничные предложения, ориентированные на розничных клиентов из США через офшорные площадки.

Уверенность: высокая, поскольку в нескольких уведомлениях регулирующих органов и независимых юридических анализах описываются одна и та же нормативная база на раннем этапе разработки и аналогичные сроки.

Заключение

Шаг CFTC к введению федеральных правил для розничной торговли криптовалютами с кредитным плечом — важный этап в переводе части наиболее рискованной розничной активности на площадки, находящиеся под надзором. Однако пока это этап консультаций, а не закон с обязательной силой. Если работа над нормативной базой продолжится, пользователи из США могут рассчитывать на более стандартизированные меры защиты и, возможно, на снижение максимального кредитного плеча, а офшорные предложения с высоким плечом столкнутся с более пристальным надзором. При этом спотовая торговля и более широкое регулирование криптовалют по-прежнему будут зависеть от реакции Конгресса и других ведомств