• SpaceX намерена привлечь $40 млрд долга на покупку чипов Nvidia; $30 млрд из этой суммы составят облигации, размещение которых возглавит Apollo.

• В среду на конференции Forbes в Сингапуре Рэй Далио назвал ИИ классическим пузырём.

• В июне, во время дебюта на рынке, SpaceX привлекла около $86 млрд, а несколько недель спустя разместила облигации на $25 млрд.

Apollo возглавит размещение облигаций на $30 млрд

SpaceX (SPCX) ведёт переговоры о привлечении $40 млрд нового долга для покупки чипов для бизнеса в сфере искусственного интеллекта, который она поглотила в феврале. Структура финансирования предполагает $10 млрд банковских кредитов и $30 млрд облигаций инвестиционного уровня; частная кредитная компания Apollo готовится возглавить размещение облигаций. Эта информация появилась в публикации о переговорах SpaceX по привлечению долга на $40 млрд, где источником указана Financial Times. Даже с рейтингом BBB запланированные облигации будут относиться к инвестиционному уровню — это говорит о том, что организаторы размещения считают: расходы на чипы обеспечат доходы, достаточные для обслуживания долга. С тех пор как в феврале SpaceX поглотила компанию Илона Маска в сфере ИИ xAI, её расходы на искусственный интеллект превысили совокупные доходы ракетного бизнеса и Starlink, поэтому баланс компании продолжает расти. Чипы, закупаемые в рамках этой сделки, увеличат вычислительные мощности, на которых работают модели xAI.

Компания вышла на публичный рынок лишь в июне, привлекла почти $86 млрд в ходе дебюта, а несколько недель спустя продала облигации ещё на $25 млрд; за четыре месяца в качестве публичной компании совокупный объём заявок превысил $150 млрд. Кредитные рынки обратили на это внимание: рейтинг SpaceX — BBB, на две ступени ниже рейтингов Meta и Alphabet. В августе аналитик Morgan Stanley Адам Джонас написал, что SpaceX, возможно, придётся занимать около $80 млрд в год до 2035 года, чтобы обеспечить финансирование плана. Привлечённые сейчас средства пойдут NVIDIA (NVDA), и все 35 аналитиков с Уолл-стрит, следящих за производителем чипов, рекомендуют покупать его акции; средняя целевая цена составляет $324.20. Окончательные условия, сроки и комиссии андеррайтеров не раскрыты. По данным COINOTAG, акции в последний раз торговались по $164.28, прибавив 0.28% за 24 часа и уже превысив пятничную цену закрытия в $162.57.

Предупреждение Далио о пузыре

За несколько дней до того, как стало известно о плане заимствований, Рэй Далио заявил аудитории инвесторов, что цикл, лежащий в основе этих заимствований, близок к переломному моменту. Далио, основатель хедж-фонда Bridgewater Associates, назвал искусственный интеллект классическим пузырём на конференции Forbes в Сингапуре в среду. Его беспокоят долг и рост ставок: инвесторы, у которых есть бумажная прибыль, в конце концов продают активы, чтобы получить наличные, и именно так, по его словам, обычно лопаются пузыри. «Мы находимся на этапе цикла, который предшествует этому, но уже приближается к нему. Думаю, мы близки к этому», — сказал он. Ключевое звено в этой цепочке — рефинансирование: инфраструктура, финансируемая за счёт долга, должна либо приносить растущую выручку, либо получать более дешёвый кредит, чтобы сохранять свою стоимость.

Это предупреждение прозвучало на фоне огромных будущих обязательств в секторе. У Anthropic обязательства по будущим вычислительным мощностям составляют $518 млрд, а у OpenAI — $665 млрд; в четверг акции Oracle снизились после того, как возникли вопросы о выручке OpenAI. Обязательства по будущим вычислительным мощностям — это законтрактованные закупки ресурсов центров обработки данных, выплаты по которым наступают независимо от того, возникнет ли соответствующий спрос. Некоторые комментаторы, включая Джереми Боумана из The Motley Fool, считают, что в случае разворота цикла первой упадёт акция SpaceX, хотя Боуман сомневается, что пузырь лопнет в ближайшее время.

На Уолл-стрит нет единого мнения о том, окупятся ли заимствования: из 35 аналитиков, отслеживающих SpaceX, 28 рекомендуют покупать акции, пятеро советуют держать их, а двое — продавать. Средняя целевая цена на 12 месяцев — $216.21, примерно на 33% выше пятничного закрытия на отметке $162.57; диапазон оценок составляет от $75 до $450. На дискуссию влияют два фактора: в пятницу акции завершили торги примерно на 28% ниже максимума за 52 недели, а после публикации результатов за третий квартал истекает период блокировки для 1.31 млрд акций инсайдеров. В формулировке Далио весь вопрос о расходах сводится к одной переменной: если ставки продолжат расти, давление, подталкивающее к продажам, будет усиливаться.

Поддержка на $162.69, сопротивление на $167.48

График даёт чёткую картину для оценки ситуации. Согласно сводной оценке COINOTAG, ближайший уровень сопротивления находится на отметке $167.48 и оценивается в 82/100, а сильнейший уровень поддержки ниже — на $162.69 с оценкой 89/100. Акция торгуется по $164.28 в рамках дневного восходящего тренда; RSI составляет 60.8, сигнал MACD — бычий, а открытый интерес по бессрочным контрактам — $468.3 млн. После обнародования плана заимствований ни один из уровней ещё не тестировался: диапазон за последние 24 часа составляет от $163.68 до $164.46. Рост выше $167.48 склонит чашу весов в пользу быков в споре о том, защищают ли расходы рыночную капитализацию или ставят её под угрозу; закрытие ниже $162.69 станет первым весомым свидетельством в пользу версии о пузыре.