Продукт, который приводит институциональных инвесторов в DeFi, — это не токен и не ETF. Это смарт-контракт с управляющим. Курируемые хранилища, в которых названная компания решает, как распределять объединённые депозиты между рынками кредитования, незаметно стали институциональным входом в отрасль. На этой неделе крупный маркет-мейкер вложил в эту идею девятизначную сумму.
📌 Новости
По данным CoinDesk, торговая компания GSR выделила Hare 100 миллионов долларов — преимущественно в виде многолетней кредитной линии. Hare — это бизнес по управлению хранилищами, созданный совместно с платформой распределения ликвидности Turtle. Средства GSR обеспечивают начальную ликвидность: она должна быть видна в хранилищах до появления внешних инвесторов. Первые продукты работают на $AAVE: долларовое хранилище принимает основные стейблкоины, а золотое, созданное совместно с Paxos Labs, позволяет владельцам PAXG и PAXGy получать доход.
📊 Цифры
• По данным CoinDesk, к июлю Vaults.fyi насчитала активы на $8,6 млрд в 788 отобранных хранилищах.
• Galaxy Digital запустила Galaxy Curator — платформу хранилищ на базе $MORPHO для 2 400 институциональных клиентов Fireblocks.
• Кредитор Two Prime запустил на Pareto хранилище для кредитования под залог биткоина, обеспеченное $10 млн.
• В сфере займов Coinbase 22 сентября добавила займы под залог биткоина с фиксированной ставкой через Morpho, а объём непогашенных займов Morpho с плавающей ставкой превысил $1,4 млрд при залоге примерно на $3 млрд, сообщает CoinDesk.
🔍 Почему хранилища и почему сейчас
Хранилище решает сразу две институциональные задачи. Оно обеспечивает единую точку внесения средств с прозрачностью в блокчейне и поручает профессионалу принимать решения об их распределении. Генеральный директор Hare Коннор Милнер, ранее работавший в DeFi-фонде Re7 Capital, рассказал CoinDesk, что эмитенты получают ликвидность с первого дня, а распределители капитала могут видеть капитал GSR в тех же хранилищах, что и свой. Именно такое согласование интересов, а не какой-то новый источник доходности, лежит в основе предложения.
⚖️ Аргументы за и против
• За: спрос на займы действительно есть. На этой неделе Coinbase, Ledn и SALT сообщили CoinDesk, что займы под залог биткоина берут для оплаты обучения, пополнения оборотного капитала и крупных покупок, а не только для торговли.
• Против: куратор концентрирует принятие решений. Хранилища такого масштаба ещё не проходили через серьёзное падение рынка, а поведение залога в стрессовых условиях — именно то, чего никто не может показать вам на дашборде.
• Проверка рынком: $AAVE торгуется около $172 — за день цена снизилась примерно на 2,7%, но за неделю выросла примерно на 3,8%. По данным CoinGecko, это один из немногих токенов из топ-50, показавших рост за семь дней. MORPHO стоит около $2,51, снизившись примерно на 2,8%.
👀 За чем следить дальше
• Присоединятся ли внешние распределители капитала к Hare вслед за якорным капиталом GSR в течение первого квартала.
• Общий объём хранилищ по данным Vaults.fyi: заметный рост выше $8,6 млрд подтвердит эту тенденцию.
• Первый публичный стрессовый эпизод в крупном хранилище под управлением куратора и то, как кураторы будут информировать о происходящем.
━━━━━━━━━━━━
💡 Моё мнение: хранилища — это признание DeFi, что большинству капитала нужен управляющий. Это не предательство первоначальной идеи, а то же разделение на самостоятельно управляемые и доверенные профессионалам средства, которое произошло в традиционных финансах. Проверка для кураторов — смогут ли они оправдать свою комиссию, когда рынок пойдёт вниз.
💬 Вы бы разместили стейблкоины в хранилище под управлением куратора или только в протоколе, которым управляете сами?