Цены на золото в понедельник снизились на фоне ожиданий повышения ставки Федеральной резервной системой после «жарких» данных по инфляции и роста цен на нефть.
Спотовое золото упало на 1,2% до $4 296,68 за унцию к 1216 по Гринвичу после того, как в пятницу оно показало третье подряд еженедельное снижение. Фьючерсы на золото в США снизились на 1,7% до $4 335,40.
Доллар укрепился до максимума более чем за неделю, из-за чего слитки, котируемые в долларах, стали дороже для держателей других валют.
Два не приносящих дохода актива: противоположные реакции
Биткоин прибавил около 1% до $77 800 за тот же период.
Оба актива сталкиваются с одинаковым механическим встречным ветром. Более высокие процентные ставки снижают привлекательность вложений, которые не дают доходности — это стандартный аргумент против золота в цикле ужесточения и стандартный аргумент против биткоина.
Данные о корреляции объясняют разницу. Корреляция биткоина с 90-дневной доходностью 10-летних казначейских облигаций составляет −0,17 против −0,41 у золота — то есть золото реагирует более чем вдвое сильнее на то же изменение ставки.
Именно из-за этой разницы сессия, движимая исключительно переоценкой ставок, разделяет их. Золото торгуется напрямую против процентного канала. Чувствительность биткоина достаточно слабая, поэтому другие факторы начинают доминировать.
Теперь золото снизилось примерно на 23% от своего январского рекордного уровня в $5 600.
Вероятность повышения ставки выросла с 67% до 89% по итогам публикации CPI
Трейдеры оценивают примерно 89% шанс повышения ставки на этой неделе на заседании — выше примерно 67% до выходных инфляционных данных, по данным CME FedWatch.
Инфляция для потребителей ускорилась в августе: ключевой показатель базовой инфляции показал самое большое повышение за четыре месяца. Базовый CPI вырос на 0,3% против прогноза 0,2%, в то время как общий показатель составил 0,4% в месячном выражении и 3,4% в годовом — оба значения совпали с ожиданиями.
Goldman Sachs и HSBC теперь обе ожидают повышения на 25 базисных пунктов на встрече во вторник–среду.
«Рынки сейчас полностью закладывают повышение ставки ФРС после публикации CPI на прошлой неделе», — сказал аналитик UBS Джованни Стауново. «При этом возобновившийся рост цен на нефть может усилить инфляционные опасения и удержать ФРС в более жесткой позиции».
Также ожидается, что Банк Японии повысит ставки в пятницу на фоне роста цен на энергоносители и при отсутствии признаков смягчения напряженности на Ближнем Востоке.
Дипломатия застопорилась, пока удары расширялись
Нефть выросла примерно на 3% в понедельник после новых ударов по энергетике и гражданской инфраструктуре Саудовской Аравии, а также после атак Ирана по кораблям в Персидском заливе.
Эти сложные опасения по поводу предложения после закрытия ключевого саудовского трубопровода — линии Восток–Запад, ведущей к порту Янбу в Красном море, которая существует именно для того, чтобы обеспечивать экспортный маршрут в обход Ормузского пролива. Когда он закрыт и Ормуз нарушен, у саудовской нефти нет неконтролируемого пути на рынок. Добыча снизилась до 6,238 млн баррелей в день — минимального уровня с 1990 года.
Дипломатия по Ближнему Востоку, похоже, дала сбой в преддверии понедельника: встреча между Ираном и другими странами Персидского залива была перенесена.
Эта отсрочка важнее, чем постепенный удар. Запланированные переговоры давали видимый путь к урегулированию, а их отмена продлевает сроки действия ограничений предложения, которые подпитывают инфляционный импульс.
Глобальный экономист Jefferies Мохит Кумар сформулировал последствие для политики: первое повышение может быть необходимо с точки зрения доверия, но последующие шаги зависят от того, как долго продлится война, и от тренда цен на нефть.
Серебро упало сильнее всего, а промышленные металлы — меньше всего
Спотовое серебро упало на 2,2% до $63,11 за унцию, платина снизилась на 1,3% до $1 772,47, а палладий упал на 0,8% до $1 288,67.
Очередность информативна. Более резкое падение серебра следует за его обычно более высокой бета к золоту — это несет в себе и монетарный, и промышленный спрос.
Падение платины и палладия при более высокой промышленной подверженности говорит о том, что движение идет из-за монетарного канала, а не из-за ожиданий по росту. Сессия, в которой рынок закладывает уничтожение спроса, ударила бы по промышленным металлам сильнее всего.
Процентный канал выполняет работу
Позиция золота показывает напряженность в аргументе о хеджировании инфляции.
Золото обычно рассматривают как защиту на фоне роста цен. Но более высокие процентные ставки — ответ политики на эти растущие цены — снижают его привлекательность напрямую. Обе силы действуют одновременно, и доминирует процентная реакция.
Это та же структура, с которой сталкивается и биткоин, при заметно более слабом втором сроке. QCP описала расклад до выхода данных CPI: «Это худшая комбинация для биткоина: конкурирующая 5%-ная безрисковая ставка без номинального импульса роста, который обычно сопровождает движения доходностей».
В понедельник выглядит так, будто золото поглощает эту комбинацию, а биткоин — нет, по крайней мере в рамках одной сессии.
Доходности по долгосрочным гособлигациям США немного снизились в понедельник: 10-летние бумаги лишь чуть ниже 5% — это отклонение от картины последних двух недель. ФРС примет решение в среду в 14:00 по восточному времени США (ET) с обновленными прогнозами и проведет пресс-конференцию Варша.