Запасы памяти ниже 10 дней, прогнозы о самом жестком дефиците в истории в 2027 году — и акции, упавшие на 38% за три месяца. У этого расхождения длинная история.
Память — самая резко цикличная крупная отрасль в технологическом секторе. С 1980-х годов она примерно каждые три-четыре года качается от дефицита к избытку, и на каждом пике пишут одну и ту же фразу: на этот раз спрос структурный. Так говорили о ПК. Так говорили о смартфонах. Теперь так говорит ИИ.
Вот что действительно отличается, и дело не в истории спроса — а в том, что рынок отказывается в это верить. P/E на уровне 3 в начале заявленного суперцикла означает, что инвесторы закладывают следующий избыток еще до того, как дефицит вообще наступит. Сорок лет спадов научили их этому.
Интересный вопрос не в том, наступит ли дефицит. Вопрос в том, может ли у отрасли быть суперцикл, за который никто не готов платить. #history #longread