## Доходности облигаций на многолетних максимумах: основа рынка меняется **Доходности государственных облигаций на многолетних максимумах меняют ценовой фон для акций, золота и криптовалют.** ━━━━━━━━━━━━━━━━━ ### Где мы находимся — закрытие 4 сентября **США:** доходность 10-летних казначейских облигаций закрылась на уровне 4,78% после достижения 4,812% — это максимум с ноября 2023 года. **Великобритания:** доходность 10-летних gilts закрылась на уровне 5,13%, достигнув 5,29% — это максимум с августа 2007 года. **Европа & Япония:** доходность 10-летних облигаций Германии достигла 3,39%; японские JGB впервые с 1996 года превысили 3%. ━━━━━━━━━━━━━━━━━ ### Почему доходности растут **Инфляция в энергетике вернулась.** Напряжённость между США и Ираном и сбои в Ормузском проливе подняли Brent до 96,28 $ и WTI до 91,48 $, усилив инфляционное давление. **Фискальное давление усиливается.** Госдолг США превысил 40 триллионов $, а дефицит на 2026 год прогнозируется на уровне 1,9 триллиона $. **Ожидания по ФРС изменились.** Августовский NFP составил 162K против ожидавшихся 55K, усилив аргументы в пользу повышения ставки в сентябре. ━━━━━━━━━━━━━━━━━ ### Влияние на классы активов **Акции.** Более высокие доходности давят на акции роста. В пятницу: S&P 500 -0,38%, Dow -0,51%, Nasdaq -0,29%. **Золото.** Золото упало до 4 432 $, примерно на 21% ниже рекорда, поскольку более высокие реальные доходности увеличили стоимость владения. **Криптовалюта.** Биткоин находится около 79 900 $. Он поднимался выше 81 000 $ когда доходности снижались, затем опустился ниже 80 000 $ после более сильных данных по рынку труда. Поддержка: 75 000–76 500 $. Сопротивление: 81 000–86 000 $. ━━━━━━━━━━━━━━━━━ ### В чём реальный риск? Опасность не в **уровне** доходностей, а в **причине** их роста. Фискальное недоверие и инфляция более разрушительны. Рост доходностей увеличивает процентные расходы и вынуждает выпускать больше долга. Инфляционные шоки могут одновременно давить и на облигации, и на акции; криптовалюты сталкиваются с тем же риском ликвидности. ━━━━━━━━━━━━━━━━━ ### За чем следить на этой неделе Среда: аукцион 10-летних казначейских облигаций. Четверг: PPI и заявки на пособие по безработице. Пятница: CPI, ожидается 0,4% по общему показателю и 0,2% месячного роста. Аукционы облигаций Японии, Ормузский пролив и цены на нефть остаются ключевыми факторами. $BTC