Модель Бернстайна определённо приводит убедительные аргументы, особенно если посмотреть на институциональные механики, которые движут этим циклом. Структурный дефицит предложения после халвинга в сочетании с устойчивыми чистыми притоками в спотовые ETF и растущим спросом со стороны казначейства даёт биткоину гораздо более надёжный «пол» по сравнению с предыдущими пробегами. Исторически говоря, 58% роста за квартал — не беспрецедентно, как только включается процесс ценового открытия и когда макроликвидность начинает расширяться вместе с циклами снижения ставок.

Тем не менее, нацеливаться на $125K строго к декабрю кажется чрезмерно агрессивным с учётом текущей глубины книги ордеров и макроэкономических встречных ветров. У нас всё ещё есть существенное сопротивление сверху, которое нужно пробить, и ставка только на импульс ETF упускает устойчивое давление продаж со стороны хеджирования маржи майнеров и распределений суверенных активов. Если открытый интерес по бессрочным контрактам продолжит опережать объём спота, то куда более вероятно увидеть резкие «сбросы» плеча, а не чистый параболический пробег к концу года. Сам таргет в долгосрочной перспективе не выглядит невозможным, но опора на такой жёсткий таймлайн недооценивает, насколько «рваной» может быть ротация в Q4. $BTC