На самом деле ETH был умеренно инфляционным со времени обновления Dencun, а не дефляционным.

Вот текущая картина:

• Базовая эмиссия: ~2 800 ETH в день создаётся за счёт наград за стейкинг в PoS.

• Скорость сжигания: После того как Dencun перенёс данные L2 в дешёвое пространство «blob», сжигание на мейннете резко снизилось. Комиссии на мейннете были близки к историческим минимумам (~0,1 Gwei), то есть сжигание на транзакцию было минимальным

• Итоговый эффект: Рост предложения в среднем составлял примерно 0,23%–0,85% в год по данным недавних измерений за 2026 год, то есть умеренная инфляция, а не дефляция. Предложение Ethereum на самом деле выросло примерно на 950 000 ETH с момента Merge

Когда происходит разворот в сторону дефляции: только в коротких всплесках необычно высокой активности в основной сети — крупные всплески в DeFi, чеканки NFT или всплески комиссий — когда сжигание временно начинает обгонять эмиссию в течение дня или нескольких дней подряд. Сейчас это уже не устойчивое состояние.

Так что нарратив про «ультразвуковые деньги» (постоянно дефляционный) с 2021–2023 годов больше не соответствует текущим уровням активности — сейчас точнее называть ETH активом с низкой инфляцией, а не строго дефляционным. Он может снова развернуться, если использование основной сети (а не L2) заметно вырастет, поскольку активность в L2 почти не задевает сжигание в основной сети уже сегодня.