PPI ниже ожиданий: вероятность того, что ФРС в сентябре сохранит ставку без изменений, выросла до 68%; почему BTC не пошёл вверх: «ястребиный» Хаммерк и двойное давление со стороны принципа «продавай на фактах»

PPI ниже ожиданий: вероятность того, что ФРС в сентябре сохранит ставку без изменений, выросла до 68%; почему BTC не пошёл вверх: «ястребиный» Хаммерк и двойное давление со стороны принципа «продавай на фактах»
13 августа в 20:30 (по пекинскому времени) в США одновременно были опубликованы данные по PPI за июль и первичные заявки на пособие по безработице: PPI г/г +4,7% (ожидалось 4,9%, предыдущее значение 5,5%, минимум с марта), м/м без изменений 0,0% (ожидалось +0,2%); базовый PPI г/г +4,2% соответствует ожиданиям, м/м +0,2% ниже прогнозов (Gelonghui, Caixin, 13.08). Первичные заявки на пособие — 209 тыс., выше ожиданий 202 тыс. (fx678, 13.08). Данные оказались одновременно более мягкими, чем ожидалось: согласно FedWatch от CME, вероятность сохранения ставки в сентябре без изменений выросла примерно до 65%–68% (BlockBeats 13.08, Xingdao 13.08, Il Sole 24 ORE 13.08 по их источникам), однако BTC не вырос: перед публикацией около 63 800 долларов, после — скольжение к 63 500, затем повторяющиеся колебания в диапазоне 63 000–64 000 (JrKripto, Economictimes, 13.08, по нескольким источникам). При наличии позитивных данных цены не растут — проблема в структуре и «сигналах».
I. Данные сами по себе: ниже ожиданий, но по структуре всё не так уж плохо
Два нюанса, которые рынок проигнорировал, объясняют, почему хороший фон не перешёл в рост:
1. Эффект базы при снижении в годовом выражении: падение PPI в июле в годовом исчислении на 4,7% во многом связано с высоким уровнем годом ранее — поэтому нельзя напрямую читать это как «инфляционное давление исчезло» (разбор методики от 8/13 на Financial Street/金融界);
2. Внутренняя структура разошлась: PPI на товары в июле м/м -0,7%, PPI на услуги м/м +0,2%; в том, что смотрит ФРС — PPI без продовольствия, энергии и торговых услуг — в июле м/м +0,4%, что заметно выше скорректированных +0,1% за июнь (Financial Street/金融界 8/13). То есть «ядровая» цепочка всё ещё выглядит горячей — тезис «инфляция закончилась» не подтверждается.
На рынке труда тоже всё не однозначно: первые заявки 209 тыс. оказались выше ожиданий, но среднее за четыре недели — 199 тыс. — совпало с предыдущим уровнем; повторные заявки 1,777 млн — ниже ожиданий (fx678 8/13). Сигнал о замедлении рынка труда умеренный — скорее не ухудшение. 
Методика по «ядру» тоже непроста: core PPI г/г +4,2% — соответствует ожиданиям, а в помесячном выражении +0,2% ниже ожиданий +0,3%; предыдущее значение пересмотрено с 0,2% до 0,4% (Глонгхуй/格隆汇 8/13).
II. Реакция рынка: сначала падение на пять минут, затем каждый пошёл своей дорогой
В первую минуту после публикации рынок не праздновал: падали одновременно золото и фьючерсы на американские акции; Financial Street описал этот разбор как «продают факт» — то есть позитив уже заранее отыграли (разбор в минутной/краткосрочной динамике от Financial Street, 8/13, 21:36). Золото первые 3 минуты падало, в 4–5-й минуте отскочило; цена закрытия в 20:35 выглядит спокойной, но в пределах пяти минут уже прошёл цикл обмена позиций между «быками» и «медведями».
Дальше рынки разошлись: три основных индекса США в начале росли синхронно (Singdao/星岛 8/13), S&P 500 +0,23% (Il Sole 8/13); спотовое золото упало примерно на 7 долларов до 4 383,21 долл./унц. (edgen.tech 8/13) — и в тот же день шутили «первые заявки — за рост, но не выросло» (восточный финансовый форум/东方财富股吧 8/13, заголовок по методике); индекс доллара поднялся до 99,97, доходность 10-летних UST — 4,675% (edgen.tech 8/13). Акции «съели» позитив, золото и BTC — нет.
Financial Street/金融界 8/13 также отметил асимметрию сегодняшнего рынка: PPI ниже ожиданий — рынок может и не сильно вырасти; PPI выше ожиданий — возможно, упадёт быстро. «Негатив закладывают быстрее, а позитив — медленнее» — так выглядит состояние рискованных активов (аналитическая трактовка).
III. FedWatch и «ястребиные» сигналы
Вероятности действительно двинулись: FedWatch показывает, что вероятность сохранения диапазона ставки 3,50%–3,75% на сентябрь выросла до 67,9% (до публикации было 59,6%), а вероятность повышения на 25 б.п. упала примерно до 32%–35%; неделей ранее это число было 55% (Il Sole 8/13, fxcmhub, BlockBeats 8/13). По данным — событие «сентябрь без изменений» уже выглядит наиболее вероятным. 
Но слова чиновников — другое дело. Председатель ФРБ Кливленда Бетс Хаммэк 13 августа вновь подчеркнула: сейчас нужно повышать ставку, чтобы снизить слишком высокую инфляцию и сдержать чрезмерно быстрое расширение и инвестиции компаний (Caixin/财联社 8/13). При этом она заявляла, что главным индикатором рынка труда является именно уровень безработицы — сейчас он стабилен на 4,1% (Sina/新浪, Sohu/搜狐 8/13, пересказ). Ещё она сказала, что последние два инфляционных отчёта — это «приятная новость», но не уверена, что прогресс будет продолжаться (fxcmhub 8/13). Capitalbolsa 8/13 отмечает: на прошлом заседании Хаммэк вместе с Кашкарри и Логаном голосовала за повышение ставки. Охлаждение данных и «упрямые» устные сигналы чиновников сосуществуют — решение на сентябрь всё ещё выглядит пограничным торгом (аналитическая трактовка).
Рынок облигаций тоже не превратил торговлю «пауза в повышениях» в «снижение ставки»: доходность 10-летних UST поднялась до 4,675%, индекс доллара — 99,97 (edgen.tech, данные 8/13).
IV. Почему BTC не вырос
Траектория цен всё объясняет: до публикации 63 800 → после публикации 63 500 → вечером возврат в диапазон 63 000–64 000, после чего при небольшом восстановлении на рынке акций цена поднялась примерно к 64 000 (JrKripto, Economictimes, Cointelegraph, baiyi — несколько источников 8/13). ETH держался примерно на 1 875–1 880 долл., тоже боковик (Economictimes 8/13).
На ончейне синхронно произошло две вещи: во-первых, ранее отслеживаемый 40-кратный плечевой шорт «кит» 0xff84 имел позицию 1 792,6 BTC (около 114 млн долл.), и он некоторое время был близок к ликвидации; в отскоке после CPI он закрыл/доукомплектовал 600 BTC (уменьшение позиции примерно на 33,5%), затем оставшиеся 1 411,9 BTC на уровне 64,1 тыс. долл. были ликвидированы, убыток около 38,5 млн долл. (TradingBeats через BlockBeats 8/13). Во-вторых, связанный с Paxos «кит» за 13 часов до этого через Wintermute снова продал 800 BTC (около 50,72 млн долл.), а за два месяца суммарно — 2 500 BTC (около 154 млн долл.) (OnchainDataNerd через BlockBeats 8/13). Шорты сокращались, а продавцы на стороне предложения для лонгов тоже продавали; плюс спотовые объёмы были на минимальных уровнях с 2019 года (Glassnode 8/13). Поэтому BTC не хватило условий для прорыва с наращиванием объёмов (аналитическая трактовка).
Не помогли и ETF-потоки: 12 августа спотовый BTC-ETF — чистый отток 16,97 млн долл., спотовый ETH-ETF — чистый приток 7,28 млн долл. (lookonchain через blockchain.news 8/13).
V. Что дальше отслеживать
1. Сегодня в 22:00 (по пекинскому времени): SEC рассмотрит на публичном заседании предложение Regulation Crypto (sec.gov 8/10 повестка);
2. Цена ликвидации 64,1 тыс. долл.: если BTC эффективно закрепится выше этого уровня, оставшиеся шорт-позиции снова окажутся под давлением ликвидаций и это может усилить движение вверх (BlockBeats 8/13, аналитическая трактовка);
3. 26 августа — PCE за июль; 10–11 сентября — ещё один пакет PPI и CPI, затем — сентябрьский FOMC (edgen.tech 8/10, трактовка).
На конце августа, на саммите центробанков Jackson Hole, «ястребы» вроде Хаммэка и «голуби» продолжат спорить и перетягивать ожидания (The Block 8/12).
VI. Примечания по методикам и рискам
1. Вероятности в FedWatch имеют несколько разных подходов к подсчёту (до публикации 59,6%→после публикации 65%–68%); показания разных СМИ слегка различаются;
2. Заявление Хаммэка передано со слов СМИ (Caixin/財聯社, Sina, fxcmhub); верификация голосов — по официальным данным ФРС;
3. Цена BTC — по быстрым снимкам на нескольких платформах в период с вечера 13/8 до раннего утра 14/8; на разных платформах и в разные моменты цифры различаются;
4. Позиции «китов» и данные по ликвидациям получены из ончейн-мониторинга, пересказанного аналитиками; возможны задержки и ошибки;
5. Настоящий материал не является инвестиционной рекомендацией.
Итоги
PPI и первые заявки на пособие по безработице одновременно оказались несколько мягче: вероятность в FedWatch, что ФРС сохранит статус-кво, поднялась до 68%, но BTC не вырос. Причины стоит разложить по пунктам — их три: снижение PPI в годовом выражении имеет эффект базы; «ядро» в цепочке (core chain) в месячном исчислении +0,4% всё ещё выглядит горячо; Хаммэки нейтрализуют позитив фразой «нужно обязательно повышать ставку»; и 40-кратные шорты только что прошли через ликвидации, в то время как Paxos-«кит» всё ещё продаёт — но объёма/ликвидности недостаточно, чтобы пробить уровень. Умеренность в данных сейчас переваривается звуками чиновников и продавцами на ончейне. Сегодня вечером — голосование SEC, цена ликвидации 64,1 тыс. долларов и PCE на 26 августа — три ближайшие точки наблюдения. Ты будешь ждать направление возле 63,0 тыс., или ждать, пока цена закрепится выше 64,1 тыс., чтобы догонять? Пиши в комментариях — обсудим.
$BTC $ETH
#PPI #比特币 #以太坊 #美联储 #крипторынок
Вышеизложенное не является инвестиционной рекомендацией